Розбір середньорічного звіту JPMorgan:
Переходу до суперцикла штучного інтелекту ще не сталося, зменшення готівки + інвестиції в реальні активи
Відділ управління багатством JPMorgan 1 червня опублікував прогноз на 2026 рік, орієнтований на клієнтів з високим рівнем чистих активів. На тлі блокади Гармутзової протоки, що підвищила ціну на нафту, зростання інфляції, а також перехід від ейфорії до скептицизму щодо AI, загальний фон цього звіту є обережно оптимістичним, але потрібно змінити конкретні інвестиційні стратегії.
JPM вважає, що три основні глобальні ризики (фрагментація, інфляція, руйнівний потенціал AI) занадто песимістично оцінені ринком, і поточна волатильність є саме тим вікном для входу.
① Переходу до суперцикла штучного інтелекту ще не сталося, ринок занадто песимістичний.
П’ять гіперскалерів (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) очікують капітальні витрати понад 650 мільярдів доларів у 2026 році, що на 130 мільярдів доларів більше за попередній звітний період. Інвестиції, пов’язані з AI, у 2025 році внесли 25 базисних пунктів до реального зростання ВВП США. ВВП Тайваню зросло більш ніж на 7%, що є найшвидшим зростанням з 2010 року, основним драйвером є наплив напівпровідникової продукції. JPM вважає, що ринок закладає «пікову точку AI», але дані не підтверджують цю ідею. ② Але фінансові характеристики гіперскалерів змінюються. Свобідний грошовий потік знизився з 240 мільярдів доларів у 2024 році до очікуваних 73 мільярдів доларів наприкінці 2026 року. Forward P/E Microsoft знизився з пікових 35 до 22,5. Ці компанії переходять від «легких активів з високою рентабельністю» до «важких активів з високими інвестиціями», і ринок ще засвоює цей перехід.
③ SaaS зазнає підводного «знищення». Більше половини компонентів індексу софтверу S&P (IGV) знизилися більш ніж на 50% від історичних максимумів. Корзина «уразливих AI-акцій», яку відстежує JPM, цього року впала майже на 20%. У ринку приватного кредитування 21% відкритих позицій припадає на софтверні компанії, а разом з технологічним і бізнес-сервісним секторами — до 40%. Вплив AI на підписні моделі софтверного бізнесу вже відбувається.
④ Нижня межа інфляції вища за рівень до пандемії, готівка витікає повільно. Основна інфляція PCE у США залишалася на рівні 3% ще до енергетичних шоків. З 2020-х років ціни споживчих товарів зросли на 25%, тоді як доходність за основними облігаціями склала лише 6%. Клієнти JPM мають майже 20% своїх активів у готівці та короткострокових облігаціях. Зміст повідомлення очевидне: ви думаєте, що ховаєтеся від ризиків, але насправді втрачаєте гроші.
⑤ Блокада Гармутзової протоки — найбільший з 2-ї світової війни удар по нафтових поставках, але JPM вважає, що слід купувати падіння. Ціни на нафту майже подвоїлися, американський фондовий ринок зазнав приблизно 10% корекції, P/E S&P 500 впав нижче 20. Історичні дані JPM показують, що при прориві VIX понад 30, купівля дає позитивний прибуток у 70–83% випадків протягом 6 місяців, з середнім доходом 12,4%.
⑥ Нові ринки можуть стати можливістю у другій половині року.
Очікуваний приріст прибутків підприємств на ринках EM становить 46%, а P/E — лише 11,8. Тайвань і Південна Корея є ключовими вузлами ланцюга постачання апаратного забезпечення AI. Латинська Америка має понад 40% світових запасів міді та майже 60% літію. Акції Китаю оцінюються на 20 років найглибшого дисконту до інших азіатських ринків, а ставлення JP — «обережно-приємне».

Переглянути оригінал

Ryakpanda2026-06-09 06:04:37

#美股AI概念股普涨
Інтерпретація середньорічного звіту JP Morgan:
Переходу до суперцикла штучного інтелекту ще не завершено, зменшення готівки + інвестиції в реальні активи
Відділ управління багатством JPMorgan 1 червня опублікував прогноз на 2026 рік, цільова аудиторія — клієнти з високим рівнем чистих активів. На тлі блокади Ормузької протоки, що підвищила ціну на нафту, зростання інфляції, а також перехід від ейфорії до скептицизму щодо нарративу штучного інтелекту, загальний фон цього звіту — обережно-оптимістичний, але потрібно змінити конкретні інвестиційні стратегії.
PMorgan вважає, що три основні глобальні ризики (фрагментація, інфляція, руйнівний вплив штучного інтелекту) переоцінені ринком, і поточна волатильність — саме вікно для входу.
① Переходу до суперцикла штучного інтелекту ще не завершено, ринок надто песимістичний.
П’ять гігантів Hyperscaler (Microsoft, Meta, Oracle, Google, Amazon) очікують капітальні витрати у 2026 році понад 650 мільярдів доларів, що на 130 мільярдів більше за попередній квартал. Інвестиції, пов’язані з AI, у 2025 році додали 25 базисних пунктів до реального ВВП США. Темп зростання ВВП Тайваню перевищує 7%, що є найшвидшим з 2010 року, головним драйвером є експорт напівпровідників. JPM вважає, що ринок закладає «пік AI», але дані цьому не підтверджують.② Але фінансові характеристики Hyperscaler змінюються. Свободний грошовий потік знизився з 240 мільярдів доларів у 2024 році до очікуваних 73 мільярдів доларів наприкінці 2026 року. Перевищення P/E Microsoft у період AI знизилося з 35 до 22,5. Ці компанії переходять від «легких активів з високою рентабельністю» до «важких активів з високими інвестиціями», і ринок ще засвоює цей перехід.
③ SaaS переживає підводний шторм. Більша частина компонентів індексу програмного забезпечення S&P (IGV) знизилася більш ніж на 50% від історичних максимумів. Корзина «уразливих для AI» JPM знизилася майже на 20% цього року. У приватному кредитному ринку 21% відкритих позицій припадає на компанії з програмного забезпечення, а технології та бізнес-сервіси зросли до 40%. Вплив AI на підписні моделі програмного забезпечення вже відбувається.
④ Нижня межа інфляції вища за рівень до пандемії, готівка в постійному витіканні. Основний індекс споживчих цін у США (PCE) залишався на рівні 3% ще до енергетичного шоку. За 2020-ті роки ціни зросли на 25%, а чистий дохід від облігацій — лише на 6%. У клієнтів JPM понад 20% активів зосереджено у готівці та короткострокових облігаціях. Зміст цього звіту — чіткий: ви думаєте, що ховаєтеся від ризиків, але насправді втрачаєте гроші.
⑤ Блокада Ормузької протоки — найбільший з 2-ї світової війни удар по нафтових поставках, але JPM вважає, що слід купувати падіння. Ціни на нафту майже подвоїлися, американський фондовий ринок зазнав приблизно 10% корекції, P/E S&P 500 впав нижче 20. Історичні дані JPM показують, що при піднятті VIX понад 30, купівля з ймовірністю отримання позитивного доходу протягом 6 місяців становить 70-83%, середній дохід — 12,4%.
⑥ Нові ринки можуть стати можливістю у другій половині року.
Очікування прибутків підприємств Emerging Markets зросли на 46%, P/E становить лише 11,8. Тайвань і Південна Корея — ключові вузли ланцюга постачання апаратного забезпечення AI. Латинська Америка має понад 40% світових запасів міді та майже 60% літію. Акції Китаю торгуються з дисконтом до інших азіатських ринків на найглибшому рівні за 20 років, а ставлення JP — «обережно-приємне».

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.

5 лайків

Нагородити
5
5
Репост
Поділіться

Прокоментувати

Додати коментар

discovery

· 1год тому

2026 ГОДИНОЮ ГОДИНОЮ 👊