Давно про це думаю — що якщо ринок дійсно обвалиться у 2026 році? Я знаю, я знаю, ніхто не може з упевненістю передбачити такі речі. Але достатньо даних, щоб задуматися.

Наратив про бульбашку штучного інтелекту постійно з’являється скрізь, і чесно кажучи, у цьому є частка правди. Так, ШІ трансформує галузі, і компанії, що ведуть цю гонку, друкують гроші. Але ціни на деякі з цих акцій? Вони зросли занадто швидко. Декілька мегакапіталізованих акцій ШІ зараз тримають весь ринок на своїх плечах, і це починає здаватися крихким.

Ось що привернуло мою увагу: коефіцієнт CAPE — це циклічно скоригований коефіцієнт ціна-прибуток — зараз трохи менше 40. Для порівняння, востаннє ми бачили такі цифри під час дот-ком бульбашки. І всі знають, чим це закінчилося. Тож так, історія фактично подає попереджувальний сигнал.

Тепер, чи гарантує це, що настане крах ринку? Не зовсім. Це рано чи пізно станеться, звичайно, але час — це все, і ми справді не знаємо, коли або що його спровокує. Це можуть бути акції ШІ, а може щось зовсім інше.

Але ось що мають робити розумні інвестори незалежно від ситуації: займати оборонну позицію. Шукати компанії, які зараз справді недооцінені — акції, що були знижені з причин, які можуть бути тимчасовими.

Pfizer — хороший приклад цього. Гігант фармацевтики зазнав серйозних ударів останніми роками, ціна акцій значно знизилася порівняно з минулим. Керівництво має справу з патентними склепами на ключові препарати, такі як Eliquis і Xtandi, що скоро закінчаться. Це справжній головний опір. Але ось у чому справа — у них є інфраструктура для відновлення. Глибокий pipeline в онкології та управлінні вагою, вони використовують ШІ для зниження витрат, і їхній прибуток тримається краще, ніж можна було очікувати з урахуванням зменшення доходів.

Ціна оцінки теж цікава. Торгує за 9x прогнозованих прибутків, тоді як середній показник у секторі охорони здоров’я — 18,6x. Якщо цей ринок обвалиться і акції ШІ будуть зруйновані до неподобства, я б поставив на те, що Pfizer триматиметься набагато краще за мегакапіталізовані технологічні компанії. А якщо краху не станеться? Вони все одно мають хороші шанси з часом вирости до цієї оцінки.

Тож так, я не кажу, що небо падає. Але варто подумати, які акції у вас є і чи не занадто ви зосереджені на тих, що найбільше постраждають, якщо зміниться настрій. Оборонна позиція не така приваблива, але вона краще, ніж панічний продаж, коли все стає погано.