Я помітив, що дискусії щодо американської економіки все більше зосереджуються на одній конкретній темі: наскільки ця війна в Ірані справді вплине на зростання та інфляцію. Чому це важливо? Тому що дані щодо інфляції в США останнім часом стали найкритичнішим фактором для розуміння дій Федрезерву.

Почнемо з цифр, які всі дивляться. У березні індекс споживчих цін зріс на 3,3% у річному вимірі, тоді як базова інфляція (без урахування енергоносіїв та продуктів харчування) зупинилася на рівні 2,6%. Ці дані щодо інфляції в США показують ще напружену ситуацію, але з покращенням. Суть у тому, що через підвищення цін на нафту через війну, інфляційний тиск може повернути цю позитивну тенденцію назад.

Ціна бензину вже піднялася до 4,10 долара за галон за даними AAA. Здається багато, але економісти, такі як Джозеф Бруселас із RSM, кажуть, що справжній шок настане лише тоді, коли WTI досягне 125 доларів за барель. Зараз ми на рівні 91 долара, нижче недавнього піку в 115. Технічно ми ще далеко від «червоної зони», але невизначеність залишається дуже високою.

Ось і цікава частина: незважаючи на мінімальні рівні довіри споживачів з 50-х років, люди продовжують витрачати. У березні витрати через кредитні та дебетові картки зросли на 4,3% у річному вимірі, що є найсильнішим зростанням за три роки. Витрати на заправках зросли на 16,5%. Це захоплююче протиріччя — офіційні дані щодо інфляції в США і реальна поведінка споживачів не збігаються.

Майк Скорделес із Truist Advisory Services сказав мені, що справжньою проблемою є невизначеність, а не сама війна. І він має рацію. Федеральна резервна система залишається в режимі очікування, зниження ставок відкладено, і іпотеки продовжують тягнути вниз. Goldman Sachs вже знизив прогноз зростання ВВП до 2%, що на піввідсотка менше, ніж раніше.

Щодо даних інфляції в США, я помітив ще одну річ: ринок розділений у своїх очікуваннях щодо майбутнього. Опитування Федерального резерву Нью-Йорка передбачає очікування інфляції на рівні 3,4% через рік, тоді як Університет Мічигану називає 4,8%. Ця різниця суттєва, оскільки вона впливає на позицію інвесторів.

Goldman Sachs прогнозує, що Федрезерв у кінцевому підсумку піде на більш агресивне зниження ставок у вересні та грудні, але ринок ставить на перше зниження не раніше другої половини 2027 року. Це величезна різниця.

На глобальному рівні вплив буде ще сильнішим. Європа та Азія значно більше залежать від енергії Близького Сходу, тому для них ця ситуація є ще більш критичною. Ланцюги постачання вже під тиском — індекс Федерального резерву Нью-Йорка повернувся до максимумів з січня 2023 року.

Загалом, аналітики сходяться на думці, що американська економіка сповільниться, але не обвалиться. Однак усе залежить від однієї змінної: тривалості конфлікту. Якщо припинення вогню триматиметься, інфляційний тиск поступово зменшиться. Якщо ні, ситуація може значно погіршитися. Зараз ми більше спостерігаємо ціновий шок, ніж шок у постачанні, але невизначеність залишається справжнім ворогом.