Я щойно прочитав щось, що дуже привернуло мою увагу щодо того, що може відбуватися з економікою США у цей момент.

Марк Занді, головний економіст Moody's Analytics, опублікував аналіз, який по суті каже: дивіться, є індикатор, який ми використовуємо вже десятки років і який ніколи не підводив, і цей індикатор зараз горить усіма червоними лампочками. Він називається Індекс Вихрового Циклу (VCI) і є покращеною версією знаменитого правила Сахма, але адаптованою для реального вимірювання того, що відбувається на ринку праці.

Принцип роботи такий: якщо середня тримісячна ставка безробіття зростає більш ніж на один відсотковий пункт порівняно з минулим роком, це запускає сигнал про рецесію. За словами Занді, цей індикатор піднявся більш ніж на один пункт у січні і залишався високим протягом останніх трьох місяців. І ось що цікаво: у ВСІХ рецесіях після Другої світової війни цей індикатор спрацьовував без хибних тривог.

Що мені здається важливим, так це те, як Занді інтерпретує дані з працевлаштування за березень. Так, було створено 178 000 робочих місць, що перевищує очікування. Але він попереджає, що не варто занадто швидко святкувати. Каже, що лютий був катастрофічним через сильний холод і страйк Kaiser Permanente, тому березень більше схожий на відновлення, ніж на реальний ріст. Якщо виключити медичних працівників, зайнятість у США знижується.

Найбільш тривожним є те, що VCI близький до 5%, що свідчить про те, що слабкість ринку праці набагато серйозніша, ніж показують офіційні цифри. Є працівники, які просто виходять з ринку праці, що означає, що недоиспользування є гіршим, ніж відображає рівень безробіття.

Звісно, потрібно бути справедливим: VCI — це специфічний індикатор, і правило Сахма не є безпомилним. Насправді, він спрацював улітку 2024 року, і США уникнули рецесії завдяки м’якому приземленню. Але в нинішньому контексті, з урахуванням протиходів, з якими стикається економіка (війна в Ірані, зниження довіри споживачів, тиску на зайнятість), кілька аналітиків підвищили ймовірність рецесії. Moody's оцінює її у 48,6%, Goldman Sachs — 30%, а EY-Parthenon — 40%.

Джером Пауелл із Федеральної резервної системи каже, що економіка продемонструвала силу, але чесно кажучи, ці індикатори свідчать, що нам слід приділяти набагато більше уваги тому, що відбувається під поверхнею. VCI може казати нам щось важливе, чого не показують традиційні дані з працевлаштування.