Щойно я закінчив переглядати останній фінансовий звіт JPMorgan за перший квартал, є кілька деталей, які варто глибше проаналізувати.

Перш за все, показники у секторі ринків дійсно не розчарували. Відскок у комісійних за інвестиційний банкінг і торгівлю перевищив очікування багатьох, доходи від ринків вперше за квартал перевищили позначку у 10 мільярдів доларів, що насправді відображає відновлення всього Уолл-стріт. У четвертому кварталі минулого року торгівля вже почала оживати, прибуток від акційної торгівлі зріс на 40%, а з початком цього року додалися нові можливості для злиттів і поглинань та IPO, що разом із коливаннями ринку створює додатковий потік угод, а логіка швидшого зростання нефінансових доходів стає більш очевидною. Чесно кажучи, це значною мірою визначило настрій у всьому банківському секторі щодо торгівлі.

Але я більше зацікавлений у чистому процентному доході (NII). Хоча Федеральна резервна система знижує ставки, попит на кредити помірно відновлюється, а ефект затримки у переналаштуванні активів ще триває, тому NII не зменшився значно, а навпаки — тримається стабільним. За даними першого кварталу, NII виглядає досить добре, що підсилює ринкову історію про повернення до «режиму маржі». Керівництво прогнозує на весь рік NII у межах 103-104,5 мільярдів доларів, і така стабільність є досить важливою для підвищення довіри інвесторів.

Що стосується споживчого кредитування, мушу чесно зізнатися, що я трохи занепокоєний. В умовах високих ставок навантаження на споживачів дійсно зросло, а додавання резервів після придбання Apple Card створює додаткову невизначеність. Однак, з огляду на рівень покриття резервами та реальні показники кредитних витрат, масштаб і диверсифікація JPM мають достатній запас міцності, і цього разу не було зафіксовано якихось особливо тривожних даних.

Найцікавіше — це коментар Даймона під час телефонної конференції. Як один із найвпливовіших банкірів Уолл-стріт, його оцінки щодо темпів зниження ставок ФРС і тенденцій у попиті на кредити зазвичай вважаються «неофіційними орієнтирами». Цього разу його коментар був досить оптимістичним, він вважає, що економіка може досягти м’якої посадки, і це безпосередньо сприяло колективному відскоку банківських акцій.

Загалом, логіка двох двигунів у цій фінансовій звітності підтверджена. Сильний відскок у секторі ринків у поєднанні з стабільністю у NII закладають хорошу основу для річного зростання JPM. Звісно, потрібно буде уважно стежити за тенденціями у споживчому кредитуванні та змінами макроекономічної ситуації, але за поточними даними, логіка відновлення оцінки банківського сектору залишається актуальною. Зацікавлені можуть слідкувати за цим на Gate, де оновлюється ситуація з фінансовими акціями.