Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу. Ситуація з Іраном вже не обмежується лише цінами на нафту, і це насправді є більш важливим для ринків зараз.

Усі стежать за сирою нафтою, але справжні пошкодження відбуваються у тих сферах, про які ніхто не говорить, доки це не торкнеться їхнього гаманця. Ми говоримо про морські маршрути, постачання газу, добрива, авіаційне паливо, хімікати. Фізична інфраструктура глобальної торгівлі. Саме там накопичується економічний тиск.

Ці показники вже це демонструють. Трафік суден через Ормуз майже зруйнувався у березні. Це не невелике падіння, а майже повна зупинка руху фізичних товарів через один із ключових вузьких місць світу. Міжнародна морська організація вже з кінця лютого фіксує повторні напади на комерційні судна. Команди гинуть. Власники суден скорочують операції.

Ось де стає цікаво для інфляційної динаміки. Торгові дані Китаю за березень показали різке уповільнення експорту і одночасне зростання імпорту. Це погане поєднання. Воно сигналізує про зростання витрат на ресурси і послаблення попиту одночасно. МВФ вже попереджає про слабший ріст із більш затриманою інфляцією, оскільки війна впливає на глобальні ціни та транспортні канали. Це ті дані щодо інфляції, які важливіші за заголовки новин.

Далі — цифри індексу цін виробників у США за березень. PPI склав 0,5% місяць до місяця, менше за очікувані 1,1%. Основний PPI — лише 0,1%, значно нижче очікуваних 0,5%. Річні показники також були м’якшими: загальний — 4,0%, базовий — 3,8%. Звучить як полегшення, так? Але це лише поверхневе враження. Структурний ризик інфляції все ще зростає.

Наступний рівень — природний газ, який ще ніхто справді не враховує. UNCTAD зазначає, що значна частина глобальних потоків СПГ проходить через Ормуз. Азіатські імпортери вже відчувають слабкіші поставки газу. Виробництво аміаку в Індії під загрозою через проблеми з СПГ, оскільки це вже впливає на економіку. Це безпосередньо позначається на вартості добрив, хімікатів, цін на електроенергію. Третина світової морської торгівлі добривами проходить через цей пролив. Це величезна частка. Навіть без повного колапсу, напруженість у виробництві аміаку та уреї створює другорядні збої.

Авіація додає ще один вимір. Авіакомпанії перенаправляють маршрути навколо зон конфлікту, спалюючи більше палива, подовжуючи рейси, жорсткіше використовуючи флот. Європейські аеропорти попереджають про можливі дефіцити авіаційного палива за кілька тижнів, якщо потоки залишаться порушеними. Qantas вже скорочує рейси і підвищує ціни. Це вже не спекуляції, а реальний операційний стрес.

Петрехімія — чесно кажучи, найменше висвітлювана точка тиску. Вони у пакуванні, пластиках, текстилі, споживчих товарах — у всьому. Південна Корея щойно заборонила накопичення петрехімікатів. Уряди не обмежують запаси заздалегідь без реальної загрози. Як тільки зжимається нaphта і етилен, виробники на нижній межі стискаються.

Конфлікт починає виглядати як системний шок, а не просто ринковий. Ціни на нафту можуть знизитися на новинах про припинення вогню, тоді як добрива, хімікати і їжа продовжують відчувати затримки у постачанні. Морські маршрути можуть знову відкритися на папері, тоді як страхові компанії знову оцінюють їх як небезпечні. Ця затримка — причина, чому наступна фаза збоїв може здаватися більш тривалою, ніж початковий шок.

Для крипто це змінює рамки. Вузький спайк цін на нафту буде поглинений, якщо ліквідність залишиться вільною. Тривала дезорганізація у сферах морських перевезень, палива, ресурсів і трансграничного фінансування створює інше середовище. Жорсткіші фінансові умови, слабший ризиковий апетит, більша волатильність валют у країнах із ринками, що розвиваються. Це зазвичай змушує капітал ставати більш вибірковим.

Bitcoin вже перевищує золото за показниками з початку року, що є сигналом, що капітал повертається до більш ризикових активів з високим бета. Якщо макроекономічний стрес продовжить передаватися через інфляційні канали, а не через повне зниження попиту, Bitcoin зсунується з периферійного ризикового активу до більш центрального хеджу. Структура ціни залишається стабільною, незважаючи на шум про припинення вогню, що свідчить про стійкість.

Але широка альткоїнова екосистема зазвичай страждає, коли глобальна ліквідність звужується і погляд на зростання погіршується. Це та роздільна лінія, яку варто спостерігати. Реальний точковий тиск може бути не лише у нафті, а у зменшенні обсягів торгів і ускладненні ліквідності, що поширюється по всій системі. Саме тут позиціонування у криптовалютах стає важливішим за те, що говорять заголовки.