Спостерігаю за тим, як розгортається ситуація з Іраном у економічному плані, і це насправді більш складно, ніж здається у заголовках. Усі зосереджені на негайному шоку, але справжня історія полягає в тому, як ціни на нафту поширюються через усе — зайнятість, зростання, інфляцію, всю ланцюгову реакцію.

Отже, ось що насправді відбувається. Вартість енергоносіїв явно зростає, бензин на заправках коштує до 4,10 долара за галон, але цікаво, що поведінка споживачів не руйнується так, як очікувалося. Витрати по кредитних картах зросли на 4,3% у порівнянні з минулим роком у березні, це найбільше зростання за три роки. Люди все ще купують, навіть на заправках — витрати на бензин зросли на 16,5%. Але тут є розрив: довіра споживачів щойно досягла найнижчого рівня з 1950-х років. Люди кажуть, що хвилюються, але їхні гаманці все ще рухаються. Аналітики називають це «слова проти дій».

Головне питання, яке всі ставлять, — чи залишаться ціни на нафту високими або зростуть ще більше. За аналізом RSM, потрібно, щоб ціна на WTI-сирець досягла $125 за барель, перш ніж побачити справжні структурні пошкодження економіки. Зараз ми тримаємося приблизно на рівні 91 долара, знизившись від недавнього $115 піку. Технічно ми ще не в зоні ризику, але невизначеність руйнує ринковий настрій.

Менше уваги приділяється тому, як це впливає на прогнози зростання. Goldman Sachs щойно знизив свою оцінку зростання ВВП до 2%, зниження на половину відсотка. Федеральна резервна система Атланти вважає, що зростання у першому кварталі становить близько 1,3%. Це справжнє уповільнення, але більшість економістів не вважають, що воно спричинить повну рецесію. Більший невідомий — це те, що станеться з відсотковими ставками. Якщо ціни на нафту стабілізуються і тиск інфляції послабне, ФРС можливо почне знижувати ставки вже наприкінці цього року. Goldman очікує зниження у вересні та грудні, що є більш агресивним, ніж те, що наразі закладає ринок.

Інфляція все ще залишається обмеженням. У березні індекс споживчих цін склав 3,3% у річному вимірі, а базова інфляція — 2,6%, що все ще вище цілі ФРС у 2%. Тож, хоча ціни на нафту викликають занепокоєння, ФРС не поспішає змінювати курс. Вони фактично у режимі очікування, спостерігаючи за розвитком конфлікту і тим, чи стабілізуються ціни на нафту, чи зростуть ще більше.

Глобальний аспект теж важливий. Азія зазнає більшого удару, оскільки їхня залежність від енергії набагато вища. Ланцюги постачання вже відчувають це — індекс тиску на ланцюги постачання Нью-Йоркського ФРС у березні досяг найвищого рівня з січня 2023 року. Але в цілому більшість економістів вважає, що це керовано. Вартість енергоносіїв підвищена, звичайно, але не до рівня кризи в історичному масштабі.

Підсумок: ця війна створює невизначеність, яка тягне настрій і прогнози зростання, але це не економічна катастрофа. Тривалість має набагато більше значення, ніж поточний момент. Якщо ситуація знизиться і ціни на нафту триматимуться стабільними, ми, ймовірно, пройдемо через це з уповільненим зростанням і затримками у зниженні ставок. Якщо ж ситуація загостриться, тоді зросте і справжній економічний тиск. На даний момент всі стежать за цінами на нафту як за ключовою змінною — це механізм передачі всіх downstream-ефектів.