Останнім часом я дивився на фінтех-сферу, і дивно, наскільки по-різному виконують свої стратегії PayPal і Block, хоча обидва нібито працюють у одній галузі.

Числа PayPal за третій квартал були досить стабільними, якщо вам важлива стабільність. Доходи склали 8,42 мільярда з ростом 7,3%, і вони вже реально отримують прибутки. EPS виріс на 11,7% до 1,34, що не є вражаючим, але стабільним. Мене здивувало, що вони підвищили річне керівництво, що свідчить про впевненість керівництва у майбутньому. Їхній проект Venmo справді працює — понад 20% зростання доходів і шалене зростання прийняття дебетових карт, яке склало 40% для щомісячних активних рахунків. Вони також роблять розумні кроки з партнерствами з Google і входять у стабількоіни та штучний інтелект. Проблема в тому, що їхній основний обсяг платежів зріс лише на 8,4%, але кількість платіжних транзакцій фактично знизилася на 4,5%, тож відбуваються дивні динаміки залученості. Тим не менш, якщо порівнювати PayPal із конкурентами у цій галузі, у них набагато більший масштаб і глобальний охоплення.

Але Block? Повністю інша енергія. Їхній третій квартал був хаотичнішим. Доходи майже не змінилися — зростання всього 2,3%, але валовий прибуток підскочив на 18,3%, що означає, що вони стають набагато ефективнішими. Their Cash App — їхній справжній козир — 1,62 мільярда валового прибутку, і вона стала центром для молоді, яка робить усе: від P2P-переводів до біткоїна. Вони постійно додають нові функції, наприклад, групові платежі та tap-to-pay на iPhone. Проблема в тому, що їхня історія зростання фактично базується лише на імпульсі Cash App, і вони все ще досить залежні від США. Експозиція до біткоїна також означає, що їхні прибутки коливаються більше, ніж хотілося б.

З точки зору аналітиків, Zacks очікує, що PayPal зросте на 4,72% у продажах і на 14,62% у EPS у 2025 році, причому оцінки фактично зростають. А ось Block? Вони прогнозують майже нульове зростання продажів — 0,99%, а EPS очікується знизитися на 24% у порівнянні з минулим роком. Це дуже різкий розрив у тому, як Уолл-стріт бачить ці дві компанії.

Що стосується оцінки, то PayPal виглядає дешевше на папері з оцінкою Value Score A і торгується за 1,76X прогнозованого P/S, що нижче за його трирічне середнє. Block — на рівні 1,43X, але отримав оцінку D за оцінкою, що свідчить про те, що вона досить висока відносно фундаментальних показників.

Для тих, хто намагається обрати між PayPal і його конкурентами на ринку фінтех-акцій, PayPal зараз виглядає більш нудним, але більш безпечним варіантом. Кращі маржі, реальний приріст прибутку і вони не залежать від одного продукту чи демографічної групи. Block має більший потенціал зростання завдяки своїй екосистемі та швидкості інновацій, але з цим пов’язаний більший ризик виконання. Загалом, схоже, що PayPal — це той варіант, якщо хочете щось, що реально працює, тоді як Block — це більше ставка на великий прорив.