Отже, міжнародні акції насправді мали дуже хороший рік у 2025 році, і чесно кажучи, варто звернути увагу на те, що тут відбувається.

Протягом тривалого часу акції США домінували у всьому після фінансової кризи. Але минулого року ми нарешті побачили, як цей сценарій змінився. ETF iShares MSCI EAFE перевершив S&P 500 досить суттєво — мова йде про 31,6% проти 17,7%. Ринки, що розвиваються, показали ще кращі результати — 34%. Це не маленька різниця.

Що цікаво, це було не просто через продаж технологічних компаній. Основна історія — це перерозподіл від зростання до цінності. Долар послабшав, і раптом всі ці знецінені міжнародні компанії знову почали виглядати привабливо. Люди втомилися ганятися за дорогими мегакеп-акціями і почали шукати справжню цінність в інших місцях.

Ось де стає цікаво щодо перспектив міжнародних акцій. Подивіться на оцінки. S&P 500 зараз торгується приблизно за 29 разів відносно майбутніх прибутків — це історично високий рівень. Розвинені міжнародні ринки? 19 разів. Ринки, що розвиваються? 18 разів. Ця різниця величезна.

Крім чисел, є й реальні сприятливі чинники. В Європі говорять про фіскальні стимули, продуктивність зростає, а той слабкий долар, про який я згадував, допомагає іноземним компаніям, коли вони звітують про прибутки у себе вдома. Перспективи зростання прибутків для міжнародних акцій також виглядають солідно — після майже плоского зростання у 2025 році в більшості розвинених регіонів, оцінки на 2026 рік передбачають високі однозначні або низькі двозначні темпи зростання.

Подумайте так: акції США фактично перебували на переможній серії понад 15 років. Міжнародні цінні папери циклічно чутливі і торгуються дешевше. Вони також набагато менше залежать від технологій для своїх доходів, що означає інший секторний профіль і інші економічні драйвери.

Звісно, існують і реальні ризики. Мита можуть різко зрости, долар може повернутися, а сповільнення виробництва може сильніше вдарити по циклічних ринках. Але після такої довгої засухи перспективи для міжнародних акцій нарешті здаються такими, що вони можуть тривалий час змінити ситуацію на їхню користь.

Різниця у оцінках у поєднанні з покращенням очікувань щодо прибутків — це той тип ситуації, яка історично винагороджує терплячий капітал. Чи стане цього року саме тим, коли все зміниться — питання, яке задає собі кожен, але умови для цього точно є.