Останнім часом я досить уважно стежу за сферою інфраструктури штучного інтелекту, і відбувається щось таке, що більшість інвесторів ігнорують.

Усі говорять про бум ШІ, але ось що вони пропускають: справжні гроші не лише в моделях ШІ. Вони у інфраструктурі, яка їх підтримує. І зараз ми спостерігаємо за розвитком, що робить епоху залізниць виглядом дрібниць. За 2% ВВП витрати на капітальні вкладення в ШІ є надзвичайно великими.

Meta, Microsoft, Google — всі гіперскейлери вкладають безпрецедентні суми у дата-центри та обчислювальні ресурси. І це не сповільнюється. Навпаки, їхні прогнози свідчать, що ці витрати прискорюються до кінця десятиліття.

Але ось де стає цікаво. Дженсен Хуанг рік тому окреслив дорожню карту ШІ: сприйнятливий ШІ, потім генеративний ШІ, тепер агентний ШІ (який вже тут після того, як OpenClaw випустили), і фізичний ШІ, що з’явиться далі. Кожна хвиля вимагає більшої інфраструктури. Більше дата-центрів. Більше GPU. Більше всього.

Хоча багато компаній отримують вигоду з цього, я помітив одну, яка має унікальні позиції: Nebius Group (NBIS). Що робить їх особливими? Вони не просто йдуть за хвилею — вони вертикально інтегровані по всьому стеку. В них є хмарна платформа, орієнтована на ШІ, прямий доступ до GPU Nvidia через партнерство і повний спектр керованих послуг. Рідко можна побачити компанію світового рівня з такою вертикальною інтеграцією у цій галузі.

Три моменти мене особливо зацікавили:

По-перше, угода з Microsoft. Вересень, 17,4 мільярда доларів на п’ять років. Для порівняння, вся ринкова капіталізація Nebius — приблизно $24 мільярдів. Це величезна підтвердження.

По-друге, траєкторія доходів. Прогнози показують зростання у 59 разів до 2029 року. Це той рівень, який привертає увагу інституційних гравців.

По-третє, BlackRock щойно розкрив позицію на $800 мільйонів — зростання на 39% квартал до кварталу. Коли найбільший світовий менеджер активів рухається так, вони не роблять одного ставлення. Вони накопичують.

Революція ШІ не зупиняється на чатботах. Фізичний ШІ з’являється. Автономні автомобілі, робототехніка, машини, що справді сприймають і діють у реальному світі. Це вимагає інфраструктури зовсім іншого масштабу. Компанії, як Nebius, які мають вертикальну інтеграцію — контролюють апаратне забезпечення, програмне забезпечення і послуги — стануть опорою цієї трансформації.

Це один із тих рідкісних випадків, коли є фундаментальні сприятливі умови, інституційне підтвердження і компанія, готова їх захопити. Варто тримати їх у полі зору, якщо ви розглядаєте інвестиції у інфраструктуру ШІ.