Останнім часом багато говорять про акції канабісу, і чесно кажучи, мене це змушує задуматися, чи не готують люди себе до ще одного розчарування. Давайте розберемося, що тут насправді відбувається.

Отже, ось у чому справа — якщо ви інвестували в акції канабісу за останні п’ять років, ви абсолютно програли. Індекс S&P 500 майже подвоївся, так? Тим часом, ETF AdvisorShares Pure US Cannabis знизився на 77%. Це не поганий рік, це катастрофічний крах. Tilray та інші великі гравці в цій галузі були абсолютно знищені.

Але тепер з’явився новий ажіотаж. За повідомленнями, адміністрація Трампа нібито розглядає можливість перепланування марихуани з 1-го списку (такої ж категорії, як героїн і ЛСД) до 3-го списку. І раптом всі починають питати — чи коли-небудь акції марихуани знову зростуть? Чи настав цей момент?

Я розумію, чому люди збуджені. Якщо федеральне перепланування дійсно станеться, це буде величезним для галузі. Зараз компанії, що займаються канабісом, не можуть легально працювати через межі штатів, що робить масштабування надзвичайно дорогим і неефективним. Наприклад, Tilray фактично базується у Канаді, бо не може належним чином працювати на ринку США. Якщо б це змінилося, ці компанії могли б справді розширюватися на національному рівні і отримати доступ до американського ринку.

Перепланування до 3-го списку також дозволило б компаніям з канабісу враховувати звичайні бізнес-витрати у своїх податкових деклараціях — чого зараз зробити вони не можуть через розділ 280E. Це сам по собі значно покращило б прибутковість для операторів, що працюють у кількох штатах.

Але тут стає цікаво. Навіть після останнього зростання ці акції торгуються за дуже низькою оцінкою. Ринкова капіталізація Tilray зараз близько 1,8 мільярда доларів, тоді як у 2021 році вона була майже $17 мільярда. Вони торгуються за 1,8-кратне співвідношення з минулими продажами і 1,2-кратне співвідношення ціна/балансовий капітал. Це справді дешево, якщо ви вірите в цю тезу.

Але — і це важливе «але» — ми вже були тут раніше. Уряд неодноразово говорив про реформу канабісу протягом років. Пропонувалися законопроекти, зростала хвиля ентузіазму, і потім... нічого не відбувалося. Чи коли-небудь акції марихуани знову зростуть? Це цілком залежить від того, чи справді реформа матеріалізується, а це далеко не гарантовано.

Реальність у тому, що перепланування все ще може зайняти роки. Можливо, воно станеться, можливо — ні. Якщо ви думаєте про акції канабісу, потрібно бути готовим до того, що це може зайняти дуже багато часу, якщо взагалі станеться. Це високоризикові, спекулятивні позиції лише для терплячих інвесторів.

Для більшості людей? Чесно кажучи, я б сказав — почекайте і подивіться. Не гоніться за ажіотажем просто тому, що є позитивний імпульс. Сектор канабісу вже зжер багато інвесторів, і без чіткої причини, яка справді закріпилася, ризикувати не варто. Чи знову акції марихуани зможуть повернути свою колишню славу? Можливо. Але час — це все, і зараз ми ще в фазі «можливо».