У тихому зсуві, що відбувається у улюблених акціях рекламних технологій на Уолл-стріт, варто звернути увагу. Протягом років The Trade Desk домінувала у розмовах, коли інвестори говорили про рекламні технології. Компанія вийшла на біржу у 2016 році, і якщо ви зробили домашнє завдання і інвестували тоді, зараз ви б мали прибуток понад 4000%. Це той тип показників, що робить акцію легендарною.

Але ось що цікаво: новий гравець починає затмювати стару гвардію. AppLovin тихо став найновішим об’єктом захоплення на ринку рекламних технологій, і цифри розповідають цю історію. У той час як The Trade Desk знадобилося близько восьми років, щоб піднятися з приблизно $1 мільярдів у ринковій капіталізації до $60 мільярдів, AppLovin рухається до $100 мільярдів за менший час. Це не просто вражаюче — це повний зсув у тому, як Уолл-стріт бачить конкурентний ландшафт.

То що саме сталося? У серпні 2022 року керівництво AppLovin здавалося готовим підняти білий прапор. Вони запропонували злиття з Unity, і не на вигідних умовах для акціонерів AppLovin. Угода б дала більшу частку акціонерам Unity, а CEO AppLovin Адам Форухі мав би відійти у тінь. Unity відхилила цю пропозицію. Потім, у третьому кварталі 2022 року, AppLovin повідомила про зниження доходу на 2% у порівнянні з попереднім роком. Після зростання на 90% у попередньому році здавалося, що компанія руйнується.

Але під поверхнею відбувалося щось важливе, що більшість людей пропустила. Насправді, AppLovin керує двома окремими бізнесами. Більш помітним був її портфель мобільних ігор — корисний для збору даних, але не основна цінність. Основною грою було створення алгоритмів штучного інтелекту для її програмного бізнесу. У тому ж кварталі, коли загальний дохід знизився, дохід від програмного забезпечення зріс на 59% у порівнянні з попереднім роком. Саме там ховалася магія.

Компанія змістила фокус на те, що вона робить найкраще: обслуговування розробників мобільних додатків, які потребують монетизації своїх додатків. Програмне забезпечення на базі штучного інтелекту AppLovin виконує важку роботу, розміщуючи рекламу в оптимальних місцях для максимізації доходів. Потім, у другому кварталі 2023 року, вони запустили Axon 2.0, і тоді все стало шалено. Зростання доходу від програмного забезпечення прискорилося до 28%, потім 65%, потім 76%, досягнувши 91% у першому кварталі 2024 року. Навіть якщо зростання зменшилося до середніх 60-х, траєкторія незаперечна. Axon 2.0 кардинально змінив можливості програмного забезпечення — розробники додатків побачили такі драматичні покращення у своїй рентабельності, що продовжували збільшувати витрати.

Що справді відрізняє AppLovin від інших акцій рекламних технологій — це аспект прибутковості. Це не просто про темпи зростання. Бізнес з програмного забезпечення генерує приблизно 40% маржі вільного грошового потоку. Це винятково. За минулий рік компанія отримала 1,7 мільярда доларів вільного грошового потоку. Більшість бізнесів не можуть похвалитися такими маржами, що й пояснює, чому акція так стрімко зростає.

А тепер цікаво для майбутнього. Поточна база клієнтів AppLovin — це переважно розробники мобільних ігор, але керівництво бачить набагато більшу можливість. Якщо їхнє програмне забезпечення штучного інтелекту може успішно монетизувати ігри, чому обмежуватися цим? Компанія тестує розширення у сферу електронної комерції, і перші сигнали обіцяють. Якщо їм вдасться успішно розширитися у нові категорії додатків, зберігаючи при цьому ті ж рівні прибутковості, керівництво вважає, що вони зможуть підтримувати понад 20% щорічного зростання доходів. У ринку, який прагне зростання з прибутковістю, це переконлива історія для акцій рекламних технологій у майбутньому.