Ви коли-небудь замислювалися, що таке компанії середнього потоку і чому інвестори в енергетику так захоплюються ними? Давайте розберемо цей сектор, бо він насправді досить захоплюючий, коли зрозуміти механіку.

Отже, ось у чому справа — коли сирий нафту і природний газ виходять із землі, вони в основному безкорисні у сирому вигляді. Саме тут вступають компанії середнього потоку. Вони займаються транспортуванням, обробкою, зберіганням і маркетингом цих вуглеводнів. Уявіть їх як критичний інфраструктурний шар, що з'єднує нафтових виробників із нафтопереробними заводами та кінцевими споживачами. Це і є те, що компанії середнього потоку в принципі роблять — вони є опорою всієї енергетичної ланцюжка цінності.

Сектор середнього потоку ділиться на три основні операції: збір і обробка (збирання сирих ресурсів із свердловин), транспортування (переміщення через трубопроводи), і зберігання/логістика (утримання до потрібного моменту). Цікаво, як ці компанії генерують дохід. Більшість покладається на контракти на плату або регульовані тарифи, а не на ставки на ціни товарів. Саме тому їх грошовий потік набагато стабільніший, ніж у традиційних нафтових компаній.

Я досліджував основних гравців у цьому секторі, і що компанії середнього потоку справді вміють — це платити дивіденди. Такі компанії, як Enbridge, керують величезними мережами трубопроводів — маємо на увазі 17 000 миль трубопроводів, що перевозять приблизно 2,9 мільйонів барелів на добу. Це 28% усієї сирої нафти Північної Америки, що проходить через їхні системи. Їхня модель доходу майже цілком базується на платі, що робить грошовий потік передбачуваним незалежно від того, чи зростають ціни на нафту, чи падають.

Далі — Energy Transfer, яка фактично об’єднала весь ланцюг цінності середнього потоку під одним дахом. Вони контролюють збірні трубопроводи, міждержавні транзитні лінії, платформи для NGL, інфраструктуру для сирої нафти і навіть мають частки у бізнесах з компресією та розподілом палива. Їхній дохід приблизно на 90% закріплений за контрактами на плату, що забезпечує величезний грошовий потік для фінансування розширень.

Cheniere Energy — це інша справа — вони займаються чистим LNG (скраплений природний газ). Вони охолоджують газ до мінус 260 градусів за Фаренгейтом, зменшуючи його об’єм у 600 разів, щоб його можна було відправляти за кордон. Компанія закріплює 85-95% виробництва через довгострокові контракти, тож знову ж таки, дуже стабільний грошовий потік.

Ось чому компанії середнього потоку важливі для інвесторів: цей сектор — це фактично машина для генерації готівки. Ці компанії мають інвестувати приблизно $800 мільярдів до 2035 року у нову інфраструктуру, щоб задовольнити енергетичний попит. Це означає десятиліття розширення, що перетворюється у зростання дивідендів для акціонерів. Більшість цих акцій дають значно вищий за середній ринок дохід.

Ключова різниця — це розуміння їхніх структур доходів. Моделі на основі плати стабільні, але з меншим зростанням. Моделі на основі маржі товару можуть давати більший прибуток під час цінових сплесків, але є більш волатильними. Більшість серйозних інвесторів у секторі середнього потоку зосереджуються на гравцях із моделлю на основі плати, бо ви фактично отримуєте оплату за володіння інфраструктурою, а не спекулюєте на цінах енергії.

Ще варто зазначити — деякі з цих компаній структуровані як MLP (Master Limited Partnerships), що має податкові наслідки. Переконайтеся, що розумієте, чи купуєте ви MLP, чи традиційну структуру C-Corp, перед додаванням у портфель.

Підсумовуючи: що таке компанії середнього потоку — це в основному інфраструктура і грошовий потік. Якщо ви шукаєте активи для отримання доходу у енергетичному секторі, це варто досліджувати. Фундаментальні показники міцні, дивідендні доходи привабливі, а потенціал зростання значний.