Давно думав про те, скільки трейдерів входять у опціони, не розуміючи справжніх причин руху ціни. Більшість зосереджені на тому, чи заробляють вони гроші, але розуміння внутрішньої та зовнішньої вартості у фондових опціонах саме і відрізняє послідовних трейдерів від азартних гравців.

Дозвольте мені це пояснити. Коли ви дивитеся на ціну опціону, ви фактично бачите два компоненти, що працюють разом. Внутрішня вартість — це негайний прибуток, якщо ви зараз виконаєте опціон. Для кол-опціону це просто: якщо акція торгується за $60 і ваша страйкова ціна — $50, у вас є $10 внутрішньої вартості. Це реальні гроші. З пут-опціоном ситуація інша: якщо акція на $45 і ваша страйкова ціна — $50, у вас є $5 внутрішньої вартості, бо ви можете продати за вищою ціною.

Однак є одне. Більша частина того, що ви платите за опціон, — це не внутрішня вартість. Це зовнішня вартість, яку трейдери також називають часом вартості. Тут відіграють роль волатильність і час до закінчення терміну. Опціон з трьома місяцями до закінчення коштує більше, ніж той самий з трьома днями, навіть якщо нічого іншого не змінилося. Чому? Тому що є більше часу, щоб базовий актив рухався у вашу сторону.

Я бачу, як трейдери постійно потрапляють у пастку через зменшення часу. З наближенням терміну ця зовнішня вартість просто зникає. Можливо, у вас є опціон, що поза грою і здається дешевим, але більша частина його премії — це зовнішня вартість, і за нею нічого не залишається.

Обчислення просте, коли ви його побачите. Візьміть загальну премію опціону і відніміть внутрішню вартість, і залишиться зовнішня вартість. Наприклад, якщо опціон коштує $8 загалом і має $5 внутрішньої вартості, ви платите $3 виключно за час і волатильність. Це важливо, бо імпліцитна волатильність може сильно коливати цю зовнішню вартість. Вища волатильність означає, що трейдери готові платити більше за потенційний рух.

Чому це важливо для вашої реальної торгівлі? Оцінка ризиків стає яснішою, коли ви розумієте цей поділ. Опціон у грошах здається більш безпечним, бо має внутрішню вартість, але ви платите більше за цю безпеку. Опціони поза грошима дешевші, але залежать цілком від руху акції у вашу сторону до закінчення.

Для стратегії таймінгу це критично. Якщо ви продаєте опціони, бажано ловити їх, коли зовнішня вартість висока. Якщо купуєте, потрібно подумати, чи не переплачуєте за час і волатильність, які просто зникнуть з часом. Деякі трейдери продають ближче до закінчення, щоб зловити останню частину зовнішньої вартості, інші ж купують далі, очікуючи великих рухів.

Настояща перевага — це не переплачувати за зовнішню вартість і розуміти, що внутрішня вартість у фондових опціонах поводиться інакше, ніж поза грошима. Внутрішньо-грошові опціони рухаються більше як сама акція. Опціони поза грошима — це все про важелі та ризик зменшення вартості з часом.

Якщо ви серйозно ставитеся до опціонів, витратьте час на реальні обчислення цих значень для позицій, які розглядаєте. Це змусить вас задуматися про те, що ви фактично платите, а не просто дивитися на премію і гадати.