Тільки що помітив щось, що мене турбує щодо ринку зараз. Співвідношення S&P 500 до золота щойно досягло рівнів, яких ми не бачили з початку 2014 року. І якщо подивитися на історію, кожного разу, коли це співвідношення робило подібні рухи, ситуація швидко ставала поганою.

Золото перебуває у абсолютному зльоті. Більшість людей знають про ралі за останні кілька років — прорвалося через цю позначку у 2000 доларів ще у 2024 році і пішло парубалізмом. Так, воно відкотилося від січневого піку близько 5600 доларів за унцію, але все ще зберігає більшу частину цих здобутків. Це саме по собі має привернути увагу інвесторів у акції.

Ось що дивно. Зазвичай, коли золото так стрімко зростає, акції мають падати. Це традиційна стратегія — золото є безпечним притулком, люди перерозподіляють кошти з акцій у золото, все повертається назад. Але цього не відбувається. S&P 500 все ще біля рекордних максимумів, доходність казначейських облігацій майже стабільна, а золото продовжує зростати. Це стиснення співвідношення золота каже нам, що відбувається щось інше.

Мій висновок? Це вже не просто перехід у безпечне місце. Це більше схоже на структурний зсув у тому, як люди думають про гроші та активи. У США борг федерального уряду вже близько до 38,5 трильйонів доларів і щороку зростає на $2 трильйонів. Центральні банки по всьому світу — особливо Китай — роками накопичують золото. А ще додайте всю риторику про дездоларизацію, і отримуємо новий каталізатор для золота, який не має нічого спільного з побоюваннями рецесії.

Але ось у чому проблема. Поглядаючи на графік, ця сама стиснення співвідношення золота трапилася перед обвалом технологічного буму на початку 2000-х. Вона сталася перед 2008 роком. Вона сталася перед крахом у 2020 через COVID. Кожного разу щось ламалося.

Цього разу особливість у тому, що ми не бачимо традиційного попиту на казначейські облігації, який зазвичай супроводжує побоювання рецесії. Гроші не перетікають із акцій у облігації — вони йдуть у золото. Можливо, це момент «цей раз інший». Або ринок нарешті прокинувся і зрозумів, що насправді відбувається з боргами і доларом.

Глянувши на ринок праці, оцінки, доступність і розмір федерального боргу, я схиляюся до того, що ринок зрештою переоцінить у бік зниження. Уряд зумів витратити все, що міг, щоб вийти з кожної кризи після 2008, але, ймовірно, ми наближаємося до межі цього підходу. Коли це станеться, це співвідношення золота стане одним із найчіткіших попереджень, які ми ігнорували.