Тільки-но зрозумів одну річ, яка пролітала під радаром, поки всі зосереджені на кандидатурі Трампа на посаду голови ФРС. Кевін Верш отримав номінацію, звісно, але ось що ніхто достатньо не обговорює — Джером Павелл все ще має величезну карту для гри.

Отже, термін Павелла на посаді голови ФРС закінчується цього травня, так? Саме тоді Верш займе його місце, якщо Конгрес його підтвердить. Але тут стає цікаво. Реальний 14-річний термін перебування Павелла на Раді закінчується лише у 2028 році. Більшість відходящих голів за традицією залишають раду, але ніхто не зобов’язаний це робити. А Павелл? Він був помітно мовчазним, коли його запитували про плани.

Чому це має значення? Тому що, якщо Павелл залишиться на раді, він все ще матиме право голосу у Комітеті з відкритого ринку — групі, яка буквально контролює рішення щодо процентних ставок. Це величезний важіль у адміністрації Трампа, яка шалено хоче швидше знизити ставки.

Насправді тут є історичний прецедент. Ще в кінці 1940-х Маррінер Еклс відмовився залишати раду після закінчення свого терміну голови, бо вважав, що президент Трумен намагається його звільнити з політичних причин. Павелл може зробити щось подібне, якщо вважає, що незалежність ФРС під загрозою.

Що робить цю ймовірність ще більшою? Відповідь — виклик з боку Мін’юсту щодо розслідування реконструкції головного офісу ФРС. Кілька джерел повідомляють, що він переглядає свої варіанти після цього. Сам Павелл майже сказав, що розслідування виглядає як помста за те, що ФРС не знизила ставки достатньо швидко, щоб задовольнити Трампа.

Політичний розрахунок тут шалений. Якщо Павелл залишиться на раді, Трамп зможе заповнити ще одну вакансію кимось, хто, можливо, буде більш поступливим. Але якщо Павелл залишиться, він фактично блокує цей крок і зберігає вплив на рішення щодо монетарної політики. Ще цікавіше — сенатор Том Тілліс сказав, що він не голосуватиме за нових кандидатів у ФРС, доки не завершиться розслідування Мін’юсту, що додає ще один рівень складності.

Люди постійно питають, коли Павелл виступить сьогодні або яка його наступна дія, але чесно кажучи, його мовчання може бути саме стратегією. Залишаючись невизначеним, він тримає всіх у напрузі і потенційно запобігає тому, щоб Трамп ще більше заповнив раду.

Головне питання — чи вважає Павелл залишатися на посаді своїм громадянським обов’язком захистити незалежність ФРС, чи він зробить традиційний вихід. У будь-якому разі, це може суттєво вплинути на траєкторію ставок ФРС у найближчі роки. Обов’язково слідкувати, як це розгортатиметься.