Щойно зрозумів, що багато людей мають чимало неправильних уявлень щодо стратегії (naked calls) — продажу naked call опціонів. Останнім часом бачив обговорення цього в спільноті, тому вважаю за потрібне все прояснити, адже це дійсно високоризикована гра.

Почнемо з найголовнішого питання: naked call — це коли ви продаєте колл-опціон, але зовсім не володієте базовим активом. Звучить просто, але ризики тут дуже великі. Ви отримуєте премію від продажу опціону одразу, і ця частина доходу здається привабливою, але проблема в тому, що якщо ціна акції підніметься вище ціни страйку, вам доведеться купити акції за ринковою ціною і продати їх за страйковою ціною. Різниця — це ваш збиток. А оскільки ціна акцій може безмежно зростати, ваш потенційний збиток теоретично необмежений.

Наведу приклад. Уявімо, ви продали колл-опціон зі страйком 50 доларів, коли акція торгувалася за 45 доларів. Якщо ціна залишиться нижчою за 50 доларів до закінчення терміну, опціон стане недійсним, і ви збережете отриману премію як прибуток. Але якщо ціна підскочить до 60 доларів, вам доведеться купити акції за 60 доларів і продати їх за 50 доларів — тобто втрата 10 доларів за акцію, не враховуючи премію. А що станеться, якщо ціна зросте до 100 доларів? Втрати стануть ще більш катастрофічними.

Саме тому naked calls — це дуже небезпечна стратегія. Оскільки ціна акцій може безмежно зростати, ваші збитки теж не мають обмежень. Це не так, як із covered calls(з захищеним покриттям), де ви володієте акціями і можете їх продати. Продаж naked call — це гра з вогнем: якщо вас «застукають» на виконанні, доведеться купувати високовартісні акції і продавати їх за низькою ціною, що може призвести до безмежних збитків.

Ще один важливий момент — вимоги до маржі. Через високий ризик брокери зазвичай вимагають дуже високий рівень гарантійного забезпечення. Якщо ринок почне коливатися несприятливо для вас, можливо, доведеться додатково поповнювати рахунок або закривати позицію за будь-яку ціну. Чим більшою буде волатильність, тим більший ризик. Особливо під час несподіваних новин або різких цінових стрибків — іноді ви просто не встигаєте закрити позицію, і збитки вже зафіксовані.

Чому ж тоді ще хтось грає з naked calls? Головні причини — це дві переваги. По-перше, швидкий дохід від премії: якщо ціна залишається нижчою за страйк, ви стабільно отримуєте прибуток. По-друге, вам не потрібно володіти акціями, щоб отримувати доход — гроші можна використовувати для інших інвестицій. З цієї точки зору, стратегія досить ефективна.

Але всі ці переваги затьмарює високий ризик. Безмежні потенційні збитки і високі вимоги до маржі означають, що ваші кошти будуть зайняті значною частиною капіталу. І якщо ринок піде проти вас, збитки можуть бути катастрофічними.

Якщо ви все ж хочете спробувати naked calls, спершу потрібно отримати дозвіл брокера на торгівлю опціонами рівня 4 або 5 — це зазвичай вимагає перевірки фінансового стану і досвіду торгівлі. Потім потрібно виконати вимоги до маржі і бути готовим до можливих збитків. Вибирайте акції і страйки обережно — краще обирати ті активи, яких ви не очікуєте значного зростання. І найголовніше — постійно контролюйте позицію, використовуючи стоп-лоси або хеджуючі опціони, щоб обмежити ризики.

Чесно кажучи, стратегія naked calls підходить лише тим трейдерам, які дійсно розуміють механізм опціонів і мають достатній досвід управління ризиками. Якщо ви ще тільки вчитеся, краще цю гру відкласти. Управління ризиками — це завжди пріоритет, і незахищеність від необмежених збитків робить цю стратегію дуже ризикованою.