Тому Netflix знизився приблизно на 40% від піку минулого літа, і люди продовжують питати, чому акції так сильно впали. Реальна історія тут полягає в тому, що масивна покупка на 82,7 мільярда доларів, яку Netflix намагається здійснити з активами Warner Bros. Discovery. Це головне, що зараз лякає інвесторів.

Ось що тисне на людей: у Netflix є лише близько $9 мільярдів доларів у готівці, тому їм доведеться залучити серйозний борг для фінансування такої угоди за готівку. Це багато важелів, і ринок нервує щодо того, чи зможе Netflix справді здійснити це без напруження балансу.

Цікаво те, що сформувалася історія оцінки. Перед цим падінням Netflix торгувався за неймовірними мультиплікаторами — мова йде про 60x за минулі прибутки, 50x за майбутні. Це було дорого для компанії, яка зростає доходи в середньому на 15%, особливо коли AI-компанії зростають понад 50% за дешевшими оцінками. Тепер, після зниження на 40%, Netflix фактично торгується більш у відповідності з іншими великими технологічними компаніями, що змінює розрахунки.

Головне питання — чи зможе керівництво Netflix справді інтегрувати ці активи Warner Bros. і створити реальну цінність. Якщо їм це вдасться, то за поточними цінами це виглядає як стабільна цінність. Якщо ж вони помиляться, то можуть стикнутися з борговим навантаженням на роки. Саме тому акції так сильно знизилися — це справжня ставка на виконання плану. Компанія вже довела, що знає, як максимально використовувати активи раніше, але це їхній наймасштабніший ризик.