Протягом останніх кількох років я досить уважно стежив за урановим сектором, і тут безумовно відбувається багато цікавого, на що варто звернути увагу. Весь простір отримав серйозний поштовх з кількох напрямків — геополітична напруга зростає, світова орієнтація на ядерну енергію, а питання національної безпеки змушують країни забезпечувати свої власні запаси урану. Ми бачимо, що уряди справді почали зобов’язуватися будувати та розширювати ядерний потенціал, що є досить суттєвим зсувом порівняно з ситуацією десять років тому.

У січні 2024 року спотові ціни на уран досягли 16-річних максимумів, торкаючись US$106 за фунт. Це було неймовірно побачити, хоча згодом ціни охололи і стабілізувалися в діапазоні між US$79 і US$86. Проте основна історія майже не змінилася. Порушення виробництва в Казахстані через дефіцит сірчаної кислоти змусили провідних виробників скоротити свої прогнози, а також був підписаний у травні законопроект про заборону імпорту російського урану, який підписав Байден. Цей закон набрав чинності в серпні і фактично означає, що США тепер прагнуть збільшити внутрішні запаси урану, одночасно зміцнюючи зв’язки з Канадою та Австралією. Росія відповіла розглядом власних обмежень експорту урану у вересні, і ці обмеження фактично запровадилися до середини листопада.

Що справді привернуло увагу всіх, — це коли великі технологічні компанії почали діяти. Constellation Energy підписала масштабну 20-річну угоду про закупівлю електроенергії з Microsoft для відновлення ядерного виробництва на Трьох Мильних Островах. Тим часом AWS співпрацювала з Dominion Energy та Energy Northwest для розгортання малих модульних реакторів для живлення дата-центрів штучного інтелекту. Це той тип каталізатора, який змушує людей задуматися про довгостроковий попит на уран.

Розглядаючи, де найкращі уранові акції 2024 року та у 2025-му, є кілька явних лідерів. Дозвольте мені розбити п’ять найбільших гравців за ринковою капіталізацією наприкінці 2024 року.

Перший — BHP з ринковою капіталізацією близько US$135,55 мільярдів. Вони — гігант гірничодобувної промисловості, керують шахтою Олімпійська дамба в Австралії, яка фактично є однією з найбільших у світі уранових родовищ. Основна їхня сфера — мідь на цьому родовищі, але вони також добувають значну кількість урану, золота та срібла. У їхніх результатах за лютий ціна урану додала приблизно US$100 мільйонів до вартості цієї операції. Вони виробили 863 тонни урану за період з початку року до 31 березня. У 2020 році компанія відклала плани розширення, але тепер вони розглядають новий двоступінчастий проект з плавильним заводом, остаточне рішення щодо якого очікується між 2026 і 2027 роками. Вони навіть почали досліджувати ядерний рух для судноплавства, що свідчить про їхнє бачення за межами простої гірничодобувної діяльності.

Cameco посідає друге місце з ринковою капіталізацією US$23,66 мільярдів. Це чистий виробник урану з великими частками в басейні Атабаска в Саскачевані. Вони володіють 54,55 відсотками у Cigar Lake, що є найбільш продуктивною урановою шахтою у світі. Також вони мають 70 відсотків у McArthur River і 83 відсотки у руднику Key Lake. У період з 2012 по 2020 рік компанія пережила важкі часи через слабкі ціни на уран, що змусило їх закрити McArthur River і Key Lake у 2018 році. Але вони відновили роботу McArthur River у 2022 році, коли умови покращилися. Важливим кроком стало завершення покупки Westinghouse Electric Company у листопаді 2023 року разом із партнерами з Brookfield — це дає їм повний цикл ядерного палива. У їхніх результатах за другий квартал показано гарну роботу уранового сегмента з виробництвом до 6,2 мільйонів фунтів у рік. До третього кварталу вони збільшили виробництво на 43% до 4,3 мільйонів фунтів, а дохід склав US$721 мільйонів, що на 75% більше, ніж торік.

NexGen Energy посідає третє місце з ринковою капіталізацією US$4,29 мільярдів. Вони зосереджені на дослідженнях і розробках урану в басейні Атабаска, з їхнім флагманським проектом Rook I, що має відкриття, такі як Arrow і South Arrow. У травні 2024 року вони придбали 2,7 мільйонів фунтів U3O8 за US$250 мільйонів через конвертовані облігації. Їхній генеральний директор підкреслив, наскільки стратегічним було мати цей запас після заборони імпорту російського урану. Оновлення у серпні щодо Rook I показало оцінені капітальні витрати перед початком виробництва у розмірі C$2,2 мільярда, а операційні витрати — C$13,86 за фунт протягом усього терміну роботи шахти. До середини листопада вони оголосили результати своєї масштабної програми буріння довжиною 34 000 метрів у районі Patterson Corridor East — найбільшої кампанії буріння в басейні Атабаска того року, яка виявила нову уранову зону, що простягнулася на 600 метрів по strike.

Uranium Energy посідає четверте місце з ринковою капіталізацією US$3,11 мільярдів. Вони мають два готові до виробництва проекти з ін-ситу — Christensen Ranch у Вайомінгу та їхні операції Texas Hub and Spoke у Південному Техасі. Вони планували відновити виробництво у Вайомінгу в серпні 2024 року і повернутися до роботи в Техасі у 2025-му. Компанія зібрала один із найбільших запасів урану, зберігаючи їх на складах у США, і навіть уклала контракт з Міністерством енергетики у 2022 році на постачання 300 000 фунтів U3O8 для внутрішніх резервів. У серпні 2024 року вони повідомили про успішне відновлення виробництва у Christensen Ranch, і перший вантаж жовтого порошку очікується наприкінці 2024 року. Їхній проект Roughrider показав оцінену чисту теперішню вартість після оподаткування у розмірі US$946 мільйонів.

Замикає п’ятірку Denison Mines з ринковою капіталізацією US$1,91 мільярдів. Вони зосереджені на басейні Атабаска в Саскачевані, володіють 95 відсотками проекту Wheeler River з родовищами Phoenix і Gryphon. Вони мають значні земельні володіння через спільні підприємства з іншими урановими гігантами, такими як Orano і Cameco. Родовище Phoenix має підтверджені та ймовірні запаси у 56,7 мільйонів фунтів урану, і вони планують перше виробництво у 2027 або 2028 роках із застосуванням ін-ситу відновлення. У їхніх результатах за третій квартал показано прогрес у Wheeler River із постійними польовими випробуваннями для методу ISR у родовищі Phoenix.

Загальна картина полягає в тому, що попит на уран справді очікується значно зростати. Звіти галузі свідчать, що постачання з уранових шахт потрібно більш ніж подвоїти до 2040 року, щоб задовольнити прогнозований попит, але реагування на пропозицію виявилося складнішим, ніж очікувалося. Ця динаміка попиту і пропозиції, ймовірно, є найважливішим аспектом для розуміння, якщо ви дивитеся на найкращі уранові акції прямо зараз. Ці компанії розташовані так, щоб отримати вигоду від цього структурного зсуву на ринку.