Чи помічали ви коли-небудь, що деякі угоди злиття супроводжуються дивними фінансовими інструментами, званими CVRs? Так, я теж раніше мало що про них знав, поки не почав розбиратися у cvr фінансах.

Отже, ось у чому справа — contingent value rights з’являються переважно, коли дві компанії зливаються і не можуть дійти згоди щодо реальної вартості чогось. Це постійно трапляється у біотехнологіях і фармацевтиці, бо ніхто точно не знає, чи працюватиме препарат або досягне цільових продажів через роки. Купуюча компанія каже: «Ми не платитимемо повну ціну за щось, що може провалитися», тоді як компанія, що купується, хоче показати акціонерам, що отримала максимальну цінність. CVRs фактично ділять різницю — ви отримуєте базову виплату зараз, а потім можливо більше готівки пізніше, якщо будуть досягнуті певні етапи.

Уявіть так: виплата залежить від реальних подій. Отримання схвалення FDA для препарату? Це етап. Досягнення продажів у X мільйонів? Ще один. Пропустили термін — CVR стає безцінним. Це досить схоже на роботу опціонів — ви або отримуєте прибуток, або ні.

Класичним прикладом є поглинання Sanofi-Aventis компанії Genzyme у 2011 році. Вони заплатили $74 за акцію наперед, а потім додали один CVR на акцію, який міг потенційно коштувати $14 більше, якщо все йшло добре. Ці CVRs мали шість окремих етапів. Це той високопрофільний угода, що зробила CVRs відомими, хоча вони й досі досить рідкісні загалом.

А тепер цікаво для інвесторів — деякі CVRs заблоковані і їх не можна продати, але інші фактично торгуються на біржах. Якщо вам потрапив торгівельний CVR, вам навіть не потрібно володіти акціями початкової компанії. Можна купити CVR окремо і спостерігати, як він коливається залежно від настроїв ринку щодо ймовірності досягнення цих етапів. Саме тут відкриваються реальні можливості для трейдерів у CVR фінансах.

Але будьте обережні — кожен CVR повністю індивідуальний для своєї угоди. Різні етапи, різні виплати, різні терміни. Обов’язково читайте документи SEC, бо ці інструменти можуть стати безцінними і залишити вас ні з чим. Крім того, існує постійна напруга: купуюча компанія може не докладати максимум зусиль для досягнення цих етапів, якщо їм не вигідно витрачати гроші. Це внутрішній конфлікт інтересів, про який варто подумати перед тим, як вкластися.