#StablecoinDeYieldDebateIntensifies Обговорення доходності стабільних монет посилюється, оскільки законопроект у США загрожує пасивним винагородам

Гостра боротьба розгортається у Вашингтоні щодо майбутнього винагород за стабільні монети, оскільки новий законопроект, що циркулює на Капітолійському пагорбі цього тижня, загрожує заборонити пасивний дохід від утримання стабільних монет — крок, який уже знизив вартість криптокомпаній на мільярди і викрив глибокі розбіжності між індустрією цифрових активів і традиційним банківським сектором.
Запропонована заборона: більше немає "безкоштовних грошей"
Законопроект, частина тривалих переговорів щодо закону CLARITY, заборонить компаніям пропонувати дохід від балансів стабільних монет, як безпосередньо, так і опосередковано. Він також забороняє будь-який механізм, що вважається економічно еквівалентним відсоткам. Однак у пропозиції залишається простір для інновацій, дозволяючи винагороди за активністю — стимулювання, пов’язані з конкретними діями, такими як транзакції, програми лояльності або рекламні заходи.
За словами джерел, ознайомлених із закритими зустрічами у понеділок, учасники розглядали текст короткими сесіями без можливості зберігати копії — процес, який обмежив ширше залучення галузі на цьому критичному етапі.
Мова виникла після майже двомісячних переговорів із участю Білого дому та членів Комітету Сенату з банківських справ, де ключову роль відіграли сенатори Том Тілліс (R-NC) та Ангела Алсобрукс (D-MD) у формуванні компромісу.
Ринок у стані коливань: Circle падає на 20%, Coinbase знижується на 10%
Ринок реагував швидко і жорстко. Акції Circle (CRCL) впали приблизно на 20%, втративши близько 5,6 мільярдів доларів ринкової вартості на піку розпродажу, перед тим, як показати помірні ознаки відновлення. Акції Coinbase $1 COIN( знизилися приблизно на 10% через побоювання щодо впливу на їхню бізнес-модель.
Різкі падіння відображають високі ставки. За даними Needham Research, винагороди за стабільні монети становлять значну частку доходу Coinbase — приблизно 20% від загального доходу, за оцінками аналітиків. Обмін наразі пропонує користувачам 3,5% винагороди на певних балансах USDC, що було основним драйвером залучення користувачів.
Дві сторони, один конфлікт: банки проти крипто
Дебати перетворилися на класичне протистояння між традиційними фінансами та криптоінноваціями.
Аргумент банків: захист депозитів
Традиційні банки, представлені Американською асоціацією банкірів, стверджують, що стабільні монети з доходом створюють системні ризики, розмиваючи межу між криптопродуктами та регульованими банківськими депозитами. Вони попереджають, що масштабні винагороди за стабільні монети можуть витягнути депозити з традиційної банківської системи, потенційно шкодячи кредитуванню домогосподарств і малих підприємств.
Аналітики Standard Chartered прогнозують, що широке впровадження стабільних монет може витягти майже ) трильйон у депозити з банків країн, що розвиваються, протягом наступних кількох років.
Криптоаргумент: рівні умови
Лідери галузі активно виступають проти обмежень. Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг відкрито виступає проти обмежень, стверджуючи, що "американці повинні мати можливість заробляти більше грошей на своїх грошах. Банки повинні конкурувати на рівних умовах".
Summer Mersinger з Blockchain Association звинуватила "Великі банки" у проведенні кампанії тиску для "ліквідації винагород за стабільні монети" і "задушення вибору споживачів".
Інноваційна лазівка: винагороди за активністю залишаються
Не всі стимули під загрозою. Запропонована структура все ще дозволить винагороди, пов’язані з активністю в мережі — наприклад, участь у стекингу, використання транзакцій або залучення до екосистеми.
Ця різниця є ключовою. Вона свідчить про те, що регулятори не прагнуть повністю позбавити стимулів, а скоріше хочуть змінити їхню структуру. Дозволяючи винагороди за активністю, пропозиція підтримує подальше зростання децентралізованих фінансів (DeFi), одночасно намагаючись обмежити системні ризики, пов’язані з пасивними моделями доходу.
Для користувачів криптовалют це може означати перехід від пасивної "налаштуй і забудь" доходності до більш інтерактивної участі в блокчейн-екосистемах.
Переможці та програшники: нерівний вплив на галузь
Аналітики Needham Research окреслили, як різні компанії можуть бути впливовими:
· Coinbase (NASDAQ: COIN) має найбільше пряме підґрунтя через залежність від винагород за стабільні монети, хоча може адаптуватися, запроваджуючи альтернативні структури стимулів.
· Circle (NYSE: CRCL) має більш змішану позицію. Оскільки випускник USDC не пропонує безпосередньо дохід, він може бути менш впливовим і навіть отримати вигоду, якщо капітал переміститься до DeFi-альтернатив.
· Robinhood (NASDAQ: HOOD) і Gemini, ймовірно, зазнають мінімального негайного впливу, оскільки наразі жодна платформа не пропонує продукти стабільних монет із доходом.
Голова Bitwise Мэтт Хуган назвав реакцію ринку "перебільшеною", зазначивши, що інтересні стимули історично не сприяли зростанню стабільних монет. Він підкреслив, що більшість стабільних монет, включаючи USDC, широко використовуються без пропозиції прямого доходу.
Фактор Tether: ускладнюючий поворот
Додаючи ще один рівень складності, Tether — випускник USDT, головний конкурент Circle — щойно оголосив про плани повного аудиту великою аудиторською фірмою. Часовий графік назвали "отруйним", що потенційно дозволить традиційно офшорній стабільній монеті здобути довіру американських інвесторів саме тоді, коли Circle стикається з регуляторними труднощами.
Політична блокада: проміжні вибори наближаються
Майбутнє закону CLARITY залишається невизначеним. Сенаторка Сінтія Луміс R-WY зазначила, що очікує розгляд законопроекту щодо структури криптовалютного ринку в середині квітня, але напруженість щодо винагород за стабільні монети вже послабила двопартійну підтримку.
Bloomberg повідомляє, що ймовірність ухвалення у найближчому майбутньому може бути нижчою за 70 відсотків. Якщо законопроект знову застрягне, криптокомпанії залишаться залежними від змінних регуляторних вказівок, а не від чіткої статутної норми — що продовжить невизначеність щодо того, як можна маркетувати та структурувати стабільні монети і пов’язані з ними доходні продукти.