Дводенна засідання Федеральної резервної системи розпочинається сьогодні. Ось що вам потрібно знати

Основні висновки

• Федеральна резервна система очікує зберегти ставку незмінною цього тижня через невизначеність, спричинену війною в Ірані.
• Аналітики прогнозують, що ФРС візьме обережний підхід, очікуючи розвитку подій та можливих порушень на ринку нафти і їхнього впливу на економіку.

Федеральна резервна система ймовірно залишить ставку без змін цього тижня, але аналітики стежитимуть за ознаками того, що війна в Ірані може змусити ФРС залишатися осторонь ще кілька місяців.

Це сценарій, який все більше очікують на ринках, при цьому більшість трейдерів все ще вірять, що ФРС знизить ставки, але не раніше жовтня або грудня. Деякі навіть передбачають, що війна змусить ФРС залишити ставку без змін увесь рік.

Голову ФРС Джерома Пауелла під час прес-конференції о 14:30 за східним часом у середу, можливо, не дасть чітких орієнтирів ринкам. Замість цього аналітики очікують, що він займе обережну позицію, оскільки ФРС слідкує за тим, чи будуть порушення на ринку нафти тимчасовими чи тривалими.

Чому це важливо

Енергетичні шоки через геополітичні конфлікти можуть знову підняти інфляцію і затримати зниження ставок. Це безпосередньо впливає на вартість позик, ринки та економічне зростання для споживачів і інвесторів.

Якщо це останнє, то це може призвести до найгіршого сценарію для ФРС — стагфляції, коли ціни зростають швидкими темпами, а економіка застоюється. Це може змусити ФРС намагатися стримати інфляцію, тримаючи ставки високими, навіть якщо це підвищить рівень безробіття.

«ФРС і так планувала діяти обережніше цього року», — писав Майкл Грегорі, заступник головного економіста BMO. «А тепер, на тлі зростаючого ризику стагфляції та економічної невизначеності, обережність стає ще більш очевидною.»

Пауелла «не стає легше» — його підготовка до передачі керма, писав Том Порчеллі, головний економіст Wells Fargo.

Невизначеність через війну в Ірані може послабити ринок праці, який «залишається прохолодним і все ще бореться», — писав він. Але вона також може спричинити повторне зростання інфляції, яка ще не повернулася до цільового рівня 2% після різкого підйому під час пандемії.

«Вища інфляція і слабший ринок праці — найгірший кошмар для FOMC, оскільки це ставить під сумнів дві основні цілі», — писав Порчеллі.

Затримка з зниженнями ставок

ФРС не знає, скільки триватиме конфлікт, але журналісти обов’язково спитають Пауеллу, як центральний банк може реагувати на різні сценарії.

У попередньому шоку енергетичних ринків — вторгненні Росії в Україну 2022 року — ФРС різко підвищила ставки, зробивши різкий поворот від рівнів ефективно 0% під час пандемії.

Економісти кажуть, що цього року малоймовірно підвищення ставок. Але це сценарій, з яким грають інвестори, і він був «майже немислимий два тижні тому», писав головний економіст Deutsche Bank у США Метью Лузетті.

Замість цього питання — чи стане ФРС більш жорсткою, тримаючи ставки на рівні 3,5% — 3,75% цілий рік, а не знижуючи їх, як очікували багато перед війною.

За даними CME Group’s FedWatch, ймовірність зниження ставок цієї року становить 68%, зменшившись з 97% місяць тому. Тепер трейдери вважають більш ймовірним зниження ставок у жовтні або грудні, а не раніше.

Підказки для прогнозів

Деякі натяки можуть з’явитися у квартальних прогнозах ФРС. Аналітики очікують, що медіанний прогноз ФРС залишить один зниження ставок у 2026 році, так само як і у грудні.

Зміна до нульових знижень стане несподіванкою для ринків.

«Ризик для ринків полягає в тому, що більше членів FOMC зменшать ставки взагалі», — писав Оскар Муньос, головний стратег макроекономіки TD Securities.

Муньос та інші аналітики вважають це малоймовірним, оскільки наслідки війни залишаються невизначеними, а останні дані дають підстави вважати, що «мало причин змінювати свої погляди з грудня».

У будь-якому разі, прогнози ФРС, за оцінками аналітиків, ще більш зафіксовані, ніж зазвичай.

«Існує велика невизначеність щодо тривалості та інтенсивності конфлікту і порушень, тому ФРС матиме мало впевненості у своїх прогнозах», — писав Джеймс Найтлі, головний міжнародний економіст ING.

Голоси яструбів і голубів

Рішення ФРС залишити ставки без змін навряд чи буде одностайним, і аналітики очікують щонайменше двох голосів за зниження ставок.

Ці голоси, ймовірно, дадуть представники президента Дональда Трампа у ФРС, які зазвичай більш схильні підтримувати ідею зниження ставок.

Голова ФРС Стівен Мірен голосував проти на кожному засіданні з моменту вступу у посаду у вересні і знову, ймовірно, підтримуватиме зниження ставок.

Аналітики очікують, що і голова ФРС Кріс Воллер, який також голосував за зниження ставок у січні, знову висловить незгоду. Вони вважають, що Воллер вважає, що зростання робочих місць було «дуже слабким», що свідчить про надто жорстку політику ФРС.

Голоси яструбів, які виступають проти зниження ставок цього року, ймовірно, виявляться більш впливовими. Але залишається питання, чи зможуть вони переконати інших членів ФРС, зокрема Ворша, який замінить Пауеллу.

«З інфляцією, яка вже п’ять років перевищує 2%, і знову зростає, є ознаки того, що деякі яструби у Комітеті закріплюються, незважаючи на ще один інфляційний шок», — писав Порчеллі з Wells Fargo.