США: інфляція за січень зросла менше за очікування! Очікування зниження ставок посилюються, але стабілізація ринку праці може змусити ФРС залишатися в режимі очікування

П’ятничні дані показали, що індекс споживчих цін (CPI) у США у січні зріс на 2,4% у порівнянні з минулим роком, що нижче за очікувані ринком 2,5% і попереднє значення 2,7%; у порівнянні з попереднім місяцем — на 0,2%, що також менше за очікувані 0,3% і попереднє значення 0,3%. Основний CPI, виключаючи продукти харчування та енергоносії, у січні зріс на 2,5% у річному вимірі, що відповідало очікуванням і було нижче за попереднє значення 2,6%; у місячному вимірі — на 0,3%, що також відповідало очікуванням і було вище за попереднє 0,2%.

Хоча загальне зростання інфляції сповільнилося більше, ніж очікували ринки, основна інфляція залишається високою, а стабілізація ринку праці може змусити Федеральну резервну систему тримати ставки незмінними протягом деякого часу. Аналіз показує, що загальний річний приріст CPI у січні був нижчим за очікування через високий базовий ефект минулого року. Крім того, дані за січень зазвичай перевищують очікування через те, що модель Бюро праці не враховує одноразове підвищення цін на початку року. Ці дані можуть відображати як цей сезонний ефект, так і вплив широких тарифів, введених Трампом. Економісти прогнозують, що через передачу імпортних тарифів і знецінення долара минулого року інфляція може тимчасово підвищитися протягом року.

Звертає на себе увагу значне зростання інфляції у сфері послуг. Основний індекс інфляції у цій галузі, виключаючи житло, у порівнянні з попереднім місяцем зріс на 0,56%, що є найбільшим зростанням з січня минулого року. Однак навіть при такому значному місячному зростанні річний приріст основної інфляції у сфері послуг знизився до 2,67%, що є найнижчим рівнем з березня 2021 року. Це, ймовірно, є важливою причиною того, що річний приріст основного CPI у січні знизився з 2,6% до 2,5%, досягнувши найнижчого рівня з березня 2021 року.

Після оприлюднення цих даних долар різко впав, спотове золото зросло більш ніж на 20 доларів, а ф’ючерси на три основні індекси США зросли. Доходність американських облігацій знизилася: дохідність 10-річних облігацій знизилася на 3,3 базисних пункти, до 4,071%; дохідність 2-річних облігацій, чутливих до монетарної політики, — на 2,3 базисних пункти, до 3,443%.

Крім того, після публікації даних CPI у січні очікування щодо зниження ставок Федеральною резервною системою у 2026 році зросли до 61 базисного пункту, тоді як раніше — до 58. Ринки наразі вважають, що ймовірність зниження ставок до квітня становить 30%, а до червня — понад 80%.

Адам Баттон, аналітик, зазначив, що після публікації даних CPI ринок трохи змістився у м’яко-голубу сторону щодо монетарної політики ФРС, і долар послабшав, ф’ючерси на індекс S&P 500 зменшили свої ранні втрати. Однак варто зазначити, що через припинення роботи уряду у жовтні дані CPI за цей місяць були відсутні, а збір даних у листопаді почався пізніше звичайного, що охоплювало більше сезонних знижок під час свят. Економісти попереджають, що ці фактори можуть штучно знизити показники.

Ліндсі Рознер, керівник відділу фіксованого доходу в Goldman Sachs Asset Management, зазначила, що враховуючи, що дані CPI за січень не були такими сильними, як побоювалися, шлях до нормалізації монетарної політики ФРС здається більш ясним. Це залежатиме від того, чи продовжить ринок праці демонструвати ознаки покращення, оскільки Комітет з відкритих ринків ФРС дуже чутливий до слабкості ринку праці. Вона очікує, що у цьому році ФРС знизить ставки двічі, і наступне зниження заплановане на червень.