Багато інвестиційних банків мають позитивний погляд! NetEase - 20.5 мільярдів юанів відкладеного доходу закладає основу, значно підвищуючи безпековий запас

Нещодавно компанія NetEase-S (09999) опублікувала фінансовий звіт за четвертий квартал і весь 2025 рік. Завдяки міцній бізнес-стратегії, потужним запасам продуктів і стабільним фінансовим показникам вона стала “надійним тилом” для капітального ринку. Офіційні аналітичні звіти трьох провідних інституцій — Ціньінь, Хуатай і JPMorgan — одностайно надають їй позитивні оцінки. У звітах зазначається, що кілька ключових факторів сприяють підвищенню стійкості компанії, а її поточна оцінка знаходиться на історично низькому рівні, що підкреслює її привабливість для інвестицій.

“Янь Юнь Шістнадцять звуків” — глобальний прорив, значні результати стратегії довгострокового розвитку

У звіті Хуатай цінних паперів зазначається, що “Янь Юнь Шістнадцять звуків” зберігає високий рівень якості продукту та послідовність у подальшій роботі, що відповідає стандартам довгострокових ігрових проектів NetEase, демонструючи здатність до постійного оновлення та оновлення. Це дозволяє поступово стати важливим джерелом доходу для компанії.

Як ключовий елемент глобальної стратегії NetEase, загальна кількість користувачів “Янь Юнь Шістнадцять звуків” вже перевищила 80 мільйонів. У перший день запуску мобільної версії за кордоном вона очолила рейтинги безкоштовних додатків iOS у понад 60 країнах. За даними Sensor Tower, у січні 2026 року обсяг доходу за кордоном вже становив 17% від внутрішнього доходу, і ця частка продовжує зростати. Внутрішні показники також вражають: у четвертому кварталі було випущено версії “Не видно гори” та перший ювілейний реліз, що встановили нові рекорди за кількістю активних користувачів і доходами, перевищивши очікування. На платформі iOS гра зайняла перше місце у рейтингу продажів і тримає його. Недавні святкові заходи також перевершили очікування, активність користувачів і доходи досягли нових максимумів у подібних акціях. Хуатай прогнозує, що у 2026 році загальний доход “Янь Юнь Шістнадцять звуків” за кордоном може досягти 2,5–3 мільярдів юанів, стаючи новим джерелом доходу NetEase за межами країни.

Крім успіхів на міжнародному ринку, довгострокові ігри NetEase також демонструють високі результати. “Мріяний Захід” у версії для ПК за 23 роки роботи приніс рекордний річний дохід, “Світ” перевищив за онлайн-кількістю гравців рівень останніх десяти років, а “Яйце Party” оновила рекорд середньодобового часу онлайн кожного користувача. Багато довгострокових продуктів не виявляють ознак втоми, а навпаки — у довгостроковій експлуатації продовжують генерувати додатковий приріст.

За підтримки стратегії довгострокового розвитку і глобалізації, ігровий бізнес NetEase повертається до двозначного зростання. Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році дохід від ігор і додаткових послуг склав 92,1 мільярда юанів, з чистим доходом від онлайн-ігор у 89,6 мільярда юанів, що на 11% більше порівняно з попереднім роком.

Ясність у нових великих проектах і зростання потенціалу у 2026 році

Ринок часто турбує питання “відсутності нових сильних проектів”, але запас продуктів NetEase демонструє потужну здатність до постійного випуску високоякісних ігор.

Три аналітичні звіти одностайно відзначають прогрес у ключових нових проектах: “Забутий морський простір” — один із найочікуваніших новинок 2026 року, — нещодавно пройшов тестування і отримав позитивні відгуки. На фінансовій конференції керівництво компанії повідомило, що гра може бути запущена вже у третьому кварталі 2026 року. За оцінками Хуатай цінних паперів, за перший 12-місячний період після запуску дохід може скласти від 2,5 до 5 мільярдів юанів. Унікальна комбінація ігрових механік — “мореплавство + Roguelike + покрокова стратегія” — та високий рівень художнього оформлення створюють “унікальну нішу”, що забезпечує сильну диференціацію та конкурентну перевагу. Ще один проект — “Безмежність” — отримав позитивний відгук у закритому тестуванні і поступово просувається вперед. JPMorgan вважає, що “Безмежність” має потенціал стати однією з найбільш дохідних ігор у історії NetEase. Крім того, заплановані релізи таких проектів, як китайський AAA-екшн “Герой Танг” та нова версія популярної китайської автоматичної гри “妖妖棋” (YaoYao Chess), формують різноманітний і високоякісний портфель продуктів, що гарантує зростання компанії у 2026 році і надалі.

Активне впровадження AI, посилення бар’єрів і зростання відстрочених доходів

У відповідь на недавні побоювання щодо можливого руйнування ігрової індустрії AI-технологіями, зокрема Google Genie3, JPMorgan і Хуатай цінних паперів надають раціональні аналізи.

JPMorgan цитує думку керівництва NetEase: AI дійсно збільшує креативний потенціал, але водночас поглиблює конкурентні переваги топових ігрових компаній. Інтеграція AI-генерованого контенту з ігровими механіками, економічною системою і соціальним середовищем вимагає довгих років досліджень і операційної роботи, що триває понад 20 років. Хуатай підкреслює, що основні навички — дизайн ігор, баланс числових параметрів і довгострокове управління — не можуть бути просто замінені AI.

Насправді, NetEase вже перетворює AI у фундаментальні можливості для підвищення ефективності розробки ігор і створення нових ігрових механік. За даними Хуатай, компанія має близько 10 000 співробітників, що займаються AI-розробками. AI застосовується для допомоги у програмуванні, створенні художніх матеріалів, автоматизації тестування та взаємодії з NPC, що прискорює процес розробки і знижує витрати на контент. Це дозволяє команді зосередитися на ключових ідеях і покращенні ігрового досвіду, зміцнюючи лідерські позиції.

У звіті JPMorgan підкреслюється, що NetEase стане одним із ключових гравців у глобальній боротьбі за AI-інновації у ігровій індустрії, і знову називає її пріоритетним інвестиційним об’єктом у цифрових розвагах Китаю на найближчі 6–12 місяців.

Крім того, важливо відзначити стрімке зростання відстрочених доходів NetEase. За даними China International Capital Corporation (601995), у четвертому кварталі 2025 року відстрочені доходи компанії зросли на 10,4 мільярда юанів порівняно з попереднім кварталом, що значно перевищує очікування ринку. Додаткові дані Хуатай показують, що у четвертому кварталі відстрочені доходи склали 20,5 мільярда юанів, що на 21% більше за прогнозовані 17 мільярдів і становить 5% приросту у порівнянні з попереднім роком, що краще за чистий дохід. Звіт Bernstein також відзначає, що відстрочені доходи поступово перетворюються у реальний дохід, і рекомендує тримати рейтинг “перевищує ринок”.

Що стосується оцінки, JPMorgan зазначає, що поточна ціна компанії становить приблизно 13-кратний показник P/E, що на 25% нижче за середнє за п’ять років. Прогнозований середньорічний темп зростання доходів від ігор у 2026–2027 роках становить близько 11%, а операційний прибуток — близько 17%. Поточна оцінка вже має значний привабливий потенціал. Цільові ціни, встановлені Ціньінь і Хуатай, передбачають потенційне зростання на 36–51%.

Короткострокові коливання ринку посилюють емоційний фон, але не змінюють фундаментальні показники. NetEase “зберігає” свої поточні результати у відстрочених доходах, що забезпечує захист у короткостроковій перспективі; має чіткий план нових релізів для середньострокової стратегії; і активно застосовує AI для зміцнення конкурентних переваг. Для інвесторів 2026 рік для NetEase, ймовірно, стане періодом “спочатку зосередження, а потім стрімкого зростання”, коли результати будуть поступово підтверджуватися кожним кварталом.