Автор: Jae, PANews
У сучасній глобальній фінансовій картині старий зруйнований Вавилон традиційної платіжної системи зустрічає нові сили, що стрімко набирають обертів.
10 березня ціна акцій Circle перевищила 110 доларів, подвоївшись порівняно з мінімумами року, а зростання цін відбувається на тлі переосмислення оцінки бізнес-моделі «випуск стабільних монет» у капітальному ринку.
Від стрибка цін на Нью-Йоркській біржі до потоку у трильйони доларів у блокчейні та до мікроплатежів між AI-агентами — поки люди ще скаржаться на відсутність інновацій у криптовалютах і гоняться за AI-гарячкою, Circle вже тихо зайняла ключові позиції між гегемонією платіжних мереж і суверенітетом валюти агентів.
Подвоєння цін акцій і геополітична криза як несподівані каталізатори
Менше ніж за дев’ять місяців Circle пройшла IPO, ставши повноправним учасником основних капітальних ринків, і витримала випробування «переродження» цін.
Під час спекулятивної хвилі на початку виходу на ринок, перша акція стабільної монети з ціною випуску 31 долар швидко зросла до 260 доларів, але потім опустилася до приблизно 50 доларів. Після періоду болю ціновий тренд знову пішов вгору, і ціна перевищила 110 доларів.
Circle демонструє якісну зміну — від «спекулятивного зростання» до «зростання, обумовленого результатами». Звіт за лютий став точкою перелому. За 2025 фінансовий рік загальний дохід склав 2,7 мільярда доларів, що на 64% більше, ніж попереднього року. У четвертому кварталі (Q4) дохід становив 770 мільйонів доларів, зростання на 77% і значно вище за очікування ринку.
У звіті є один особливий момент: чистий збиток у 70 мільйонів доларів за 2025 рік був переважно зумовлений витратами на компенсацію акцій у розмірі 424 мільйони доларів, пов’язаними з IPO.
Виключивши цю разову негрошову статтю, прибутковість Circle значно покращиться, і чистий прибуток за четвертий квартал у 133 мільйони доларів — це справжній фундамент, зростання якого є очевидним.
Circle демонструє типовий операційний важіль фінтех-гіганта: чим більший обіг, тим нижчі маргінальні витрати і вищий прибуток.
Складна геополітична ситуація також несподівано приносить користь стабільним монетам. З початку війни між США і Іраном ціна на брент-нефть за тиждень зросла приблизно на 15%, що повернуло інфляційні очікування і зменшило ймовірність зниження ставок. Високі ставки створюють сприятливе середовище для Circle, яка отримує основний дохід від відсотків за державними облігаціями.
Аналізатор з Mizuho Bank Дан Долев вважає, що зростання цін на нафту і відповідний інфляційний тиск змусить ФРС відкласти зниження ставок. За даними CME FedWatch, ймовірність того, що у 2026 році ставки не знизяться, зросла з 79,9% до 97,3% за місяць.
Для звичайних компаній високі ставки означають дорожчі позики, але для Circle — це означає вищий дохід від резервів. Поки ставки залишаються високими, доходи від спреду залишатимуться значними.
Зараз обіг USDC досяг 753 мільйонів доларів, що на 72% більше за попередній квартал. Навіть незначні коливання спреду мають великий вплив на чистий прибуток Circle.
Такий режим «вищих ставок довше» фактично перевищує коливання короткострокових доходів і впливає на мультиплікатор оцінки компанії.
Варто зазначити, що останній ріст цін у значній мірі відображає визнання «технології розрахунків» Circle. Обсяг транзакцій USDC у четвертому кварталі минулого року сягнув 11,9 трильйонів доларів, що на 247% більше, ніж рік тому.
Отже, Circle — це не лише «інвестиційна компанія, що заробляє на спредах», а й «мережа розрахунків», яка щоквартально обробля понад 10 трильйонів доларів транзакцій і може становити загрозу для традиційних платіжних гігантів.
Звісно, капітальний ринок не позбавлений сумнівів. Навіть за сильного зростання цін керівництво Circle за останні 90 днів продало активів на понад 47 мільйонів доларів, що певною мірою тінню відбивається на настроях інвесторів.
Місячний обіг USDC перевищив USDT, іде зміна влади
У лютому стабільна монета зазнала моменту перевершення. За даними Allium, місячний обіг у всьому ринку досяг 1,8 трильйонів доларів, встановивши новий рекорд.
За цим показником «швидкість руху капіталу» виявилася більш цікавою, ніж зростання ринкової капіталізації.
Хоча USDT і досі домінує з ринковою капіталізацією 184 мільярди доларів, USDC зробила обхід по швидкості руху капіталу. У лютому вона обробила близько 1,26 трильйонів доларів транзакцій, що становить майже 70% всього обсягу. Швидкість руху капіталу визначає, хто справжній «життєвий кровообіг» ринку.
З точки зору функціоналу, USDT дедалі більше наближається до збереження цінності і зосереджена у гарантійних рахунках централізованих бірж; а USDC перетворюється на засіб обігу, активно використовується для розрахунків у інституційних, прогнозних і торгових сценаріях.
Вибуховий ріст USDC у лютому багато в чому зумовлений її роллю у екосистемі.
Глибока інтеграція з Visa стала каталізатором. Впроваджуючи USDC у процеси між платіжними агентствами і емітентами карт, традиційна платіжна інфраструктура обходить складну систему банківських кореспондентів і забезпечує цілодобові розрахунки. Це означає, що навіть у вихідні дні, коли банки не працюють, кошти на рахунках міжнародних компаній можуть швидко і безперешкодно проходити через USDC у блокчейні, значно підвищуючи капітальну ефективність.
Значний прорив Polymarket підтвердив попит на нативні криптосценарії. Як основна валюта розрахунків, USDC виконує роль «загальновизнаної валюти» у ставках на глобальні події, що суттєво підвищує її обіг.
Крім того, проникнення Circle у Латинську Америку та Африку вже дає перші результати. Місцеві компанії дедалі частіше використовують USDC для хеджування девальвації місцевої валюти і для міжнародних розрахунків. У цих регіонах стабільні монети вже не є інструментом спекуляцій, а — необхідністю для виживання.
Усунення проблем мікроплатежів і прагнення USDC стати «агентською фінансовою мовою»
Якщо обсяг місячних транзакцій у 1,8 трильйонів доларів символізує прийняття стабільних монет людським суспільством, то 140 мільйонів транзакцій AI-агентів пророкує прихід епохи «фінансів агентів».
За останні дев’ять місяців понад 400 тисяч активних AI-агентів із можливістю здійснювати покупки показали високий рівень платіжної активності, і 98,6% транзакцій було здійснено через USDC.
Чому саме USDC?
Глобальний менеджер Circle Пітер Шредер цитує дані, що середній чек AI-агента становить лише 0,31 долара. Ця мізерна сума відкриває корінний біль економіки агентів — мікроплатежі.
Виконуючи завдання, AI-агенти мають платити за API-інтерфейси, оренду обчислювальних ресурсів, збір даних тощо. У традиційних банківських або кредитних системах обробка переказу на 0,31 долара може коштувати більше, ніж сама транзакція. Така висока вартість ускладнює використання традиційних каналів для агентських платежів.
Проте економічна причина — не єдина, а головна — це технологічна підтримка Circle.
Circle пропонує програмний набір, що дозволяє розробникам безпосередньо вбудовувати управління гаманцем у код AI. За допомогою протоколу MCP (Model Context Protocol) розробники можуть створювати скрипти для викликів USDC-платежів у таких AI, як Claude, Cursor або Windsurf. Це робить USDC стандартним вибором для агентських платежів.
Протокол міжланцюгових передач CCTP вирішує проблему останнього кілометра. Агент зазвичай працює у низьковартісних високопродуктивних мережах, таких як Base або Solana. Там транзакційні витрати USDC складають менше одного цента, і транзакції завершується за кілька секунд. CCTP забезпечує безшовну міграцію ліквідності між ланцюгами, що особливо важливо для частих міжланцюгових викликів ресурсів AI-агентами.
Circle перетинає свою «золотий перехрестя». Фундаментальні показники підвищують мультиплікатор оцінки, а стратегічне позиціонування у екосистемі стимулює зростання, а платіжі агентів відкривають нові можливості.
У світі невизначеності найкращий бізнес — це створення надійної інфраструктури. Circle, балансуючи між гегемонією платіжних мереж і суверенітетом валюти агентів, вже готує перший легальний «банкноту» для майбутньої цивілізації AI, і його «цифровий центральний банк» вже майже сформувався.
