Складне середовище для майнерів
Четвертий квартал 2025 року став найскладнішим періодом для майнінгової галузі з часу халвінгу Bitcoin у 2024 році.
На цю ситуацію впливають два ключові фактори:
- Зниження ціни Bitcoin
На початку жовтня 2025 року BTC майже досяг історичного максимуму $124 500, але до кінця грудня знизився приблизно до $86 000 — падіння на близько 31%.
- Глобальний хешрейт наближається до рекордних рівнів
Жорстка конкуренція за хешрейт різко скоротила дохід на одиницю хеш-потужності.
(Джерело: CoinShares)
У цих умовах середня собівартість видобутку одного Bitcoin для публічних майнінгових компаній наближається до $80 000, що суттєво звужує прибутковість багатьох операцій.
Три ключові тенденції, що формують майнінгову індустрію
У четвертому кварталі 2025 року в галузі чітко простежуються три основні зрушення.
- Прибутки від майнінгу продовжують скорочуватися
Ключовий показник для майнерів — Hashprice (вартість хешрейту) — знизився до близько $36–$38 за PH/s на добу. Це рівень, близький до точки беззбитковості для багатьох майнінгових підприємств. Крім того, складність мережі знижувалася тричі поспіль, що часто вказує на капітуляцію майнерів. На початку 2026 року ціна хешрейту впала ще більше — до близько $29, що свідчить про сталий тиск у галузі.
- ШІ та HPC трансформують індустрію
Все більше майнінгових компаній Bitcoin переорієнтовують ресурси дата-центрів на штучний інтелект (ШІ) та високопродуктивні обчислення (HPC).
Загальна оголошена вартість контрактів ШІ/HPC вже перевищила $70 млрд. Деякі майнери перетворюються на інфраструктурні компанії, які поєднують майнінг і послуги дата-центрів — наприклад, Core Scientific, TeraWulf, Cipher Mining і Hut 8. Тепер дата-центри не обмежуються лише майнінгом, а також підтримують обчислювальні навантаження ШІ.
- Зміна структури капіталу в галузі
Для розвитку інфраструктури ШІ деякі майнінгові компанії беруть на себе більші зобов’язання.
Приклади:
-
IREN: близько $3,7 млрд у конвертованих облігаціях
-
TeraWulf: близько $5,7 млрд боргу
-
Cipher Mining: $1,7 млрд забезпечених нот
Високе кредитне плече змінює ризиковий профіль майнінгових компаній у порівнянні з попередніми роками.
ШІ та майнінг конкурують за ресурси дата-центрів
Стрімке зростання ШІ-сектору підвищує цінність електроенергії та місця у стійках дата-центрів. За оцінками аналітиків, до кінця 2026 року дохід від ШІ може становити до 70% доходу публічних майнінгових компаній (зараз близько 30%). Те, що починалося як другорядний напрям — послуги ШІ — стає основним джерелом доходу. Багато майнерів укладають контракти на розміщення GPU або хмарні угоди з великими хмарними провайдерами, а сукупна сума таких контрактів вже перевищила $70 млрд.
Майнінгові компанії обирають різні стратегії
Не всі майнінгові компанії рухаються в одному напрямку; сформувалися три основні бізнес-моделі.
- Перехід до інфраструктурних компаній ШІ
Деякі компанії, такі як IREN і Bitfarms, розглядають майнінг як крок до ШІ. Вони поступово спрямовують ресурси на GPU та обчислювальні послуги ШІ.
- Збереження майнінгу як основного бізнесу
Інші компанії, наприклад CleanSpark, зосереджуються насамперед на майнінгу Bitcoin. Зазвичай вони використовують наявні майнінгові потужності, а згодом поступово досліджують ринок ШІ.
- Орієнтація на майнінг із використанням дешевої енергії
Деякі майнери використовують наддешеві або нестабільні джерела енергії, зокрема:
Наприклад, Marathon розгорнув близько 10 МВт малих модульних майнінгових об'єктів, які можуть працювати під час нестабільного енергопостачання.
Ця модель не підходить для ШІ, але залишається економічно доцільною для майнінгу.
Відмінності у вартості між майнінгом і інфраструктурою ШІ
Вартість будівництва майнінгових і ШІ-дата-центрів суттєво різниться.
Орієнтовні інвестиційні витрати:
Оскільки ШІ забезпечує стабільніші доходи, багато компаній інвестують у цей напрям.
Потенційні майбутні сценарії
Якщо ціна Bitcoin відновиться, прибутковість майнінгу може зрости.
Очікування ринку:
Якщо ціни залишатимуться нижчими за $80 000 тривалий час, частина майнінгових операцій з високими витратами може бути змушена припинити роботу.
Підсумок
З кінця 2025 до початку 2026 року індустрія майнінгу Bitcoin переживає період трансформації. Зниження цін і конкуренція за хешрейт зменшують прибутки майнерів, а стрімке зростання ШІ та високопродуктивних обчислень робить дата-центри більш комерційно привабливими. У перспективі галузь може поступово розділитися на два напрями: частина компаній стане інфраструктурними провайдерами для ШІ, інші зосередяться на підтримці майнінгу з використанням дешевої енергії. Загалом, майнінг Bitcoin залишається стійким, але структура галузі невпинно змінюється.
