Біткоїн досягає двомісячного максимуму: майнінгові компанії переходять до штучного інтелекту, Hive та Bitfa

15 квітня 2026 року — Bitcoin (BTC) відкотився від внутрішньоденного максимуму, згідно з ринковими даними Gate, ціна становила приблизно 74 243 долари. Попереднього дня BTC подолав позначку 76 100 доларів, досягнувши найвищого рівня майже за два місяці. Тим часом акції компаній, що трансформуються з майнінгу у сферу штучного інтелекту ("mining company AI transformation"), очолювані Hive Digital (HIVE) та Bitfarms (тепер перейменована на Keel Infrastructure), продемонстрували різке зростання. Обидві компанії за день додали понад 11%, очоливши сектор.

Це ринкове явище не є поодиноким випадком. З другої половини 2025 року біткоїн-майнінгові компанії прискорили перехід до інфраструктури центрів обробки даних для штучного інтелекту (AI) та високопродуктивних обчислень (HPC), що суттєво змінює структуру галузі.

Стрімке зростання BTC і корекція, незвична активність акцій AI-трансформації

14 квітня 2026 року (вівторок, за східноамериканським часом) Bitcoin подолав позначку 76 100 доларів, досягнувши найвищого рівня за два місяці. У той же торговий день Hive Digital закрилася на рівні 2,42 долара, що майже на 12% вище за день. Bitfarms (тепер торгується як Keel Infrastructure) додала понад 10%, закрившись на 2,35 долара — це найвища ціна з січня.

Під час цього ралі, окрім двох лідерів, зросли й акції інших компаній, що впроваджують AI-трансформацію, таких як Canaan, Bitdeer та IREN — їхні котирування піднялися приблизно на 7–10%. Це зростання відбулося на тлі послаблення напруженості між США та Іраном, що спричинило відновлення американських акцій. Індекс S&P 500 майже повністю відіграв втрати, отримані під час конфлікту, і наближається до рекордного максимуму, встановленого в січні.

Передумови: від збитків у майнінгу до монетизації електроенергії

Масовий перехід біткоїн-майнінгових компаній до інфраструктури AI/HPC не є короткостроковою спекуляцією, а системною відповіддю на структурні виклики галузі. Цю трансформацію визначають чотири ключові чинники:

По-перше, рентабельність майнінгу продовжує знижуватися. У 2024 році відбулося чергове халвінг Bitcoin, який зменшив винагороду за блок для майнерів удвічі, що суттєво скоротило маржу прибутку. За даними галузі, у четвертому кварталі 2025 року середня собівартість майнінгу для публічних компаній зросла до приблизно 80 000 доларів за 1 BTC, тоді як ціна BTC трималася біля позначки 70 000 доларів. Це означає, що майнери втрачали близько 20 000 доларів на кожен добутий біткоїн, і традиційна бізнес-модель майнінгу стала нежиттєздатною.

По-друге, хешпрайс впав до історичних мінімумів. У першому кварталі 2026 року хешпрайс знизився до близько 29 доларів за PH/s/день, що значно нижче діапазону 36–38 доларів за PH/s/день у четвертому кварталі 2025 року, що ще більше тисне на доходи майнерів.

По-третє, стрімке зростання попиту на AI-обчислення зробило електроенергію ключовим вузьким місцем. Світовий попит на AI-обчислення зростає експоненційно, і вузьке місце змістилося з "дефіциту чипів" до "доступу до електроенергії". У США будівництво нової підстанції може тривати 5–7 років, тому вже електрифіковані майнінгові майданчики стали дефіцитним ресурсом. Ранні інвестиції майнерів у землю та енергетичні активи стали ключовими точками входу у сферу AI.

По-четверте, оцінки на ринку капіталу різко розійшлися. Компанії, що мають відношення до AI, оцінюються з мультиплікатором близько 12,3x від майбутньої виручки, тоді як чисто майнінгові компанії — лише 5,9x, і капітал дедалі більше тяжіє до цілей AI-трансформації.

Наступні ключові події ілюструють чітку траєкторію цієї трансформації:

Поступова трансформація Hive та повна реструктуризація Bitfarms

Огляд ринку BTC

Станом на 15 квітня 2026 року, згідно з ринковими даними Gate, Bitcoin торгується на рівні близько 74 243 доларів, з обсягом торгів за 24 години 517 млн доларів, ринковою капіталізацією 1,33 трлн доларів і домінуванням на ринку 55,27%. За останні 24 години BTC знизився на 0,12%; за 7 днів — на 2,97%; за 30 днів — на 1,99%; а за рік — на 19,15%. Останній пік у 76 100 доларів — це найвищий рівень з середини лютого 2026 року.

Hive Digital: поетапний перехід від майнера до провайдера обчислень

Трансформація Hive Digital відбувається за принципом "поступовості та багаторівневості". Компанія експлуатує близько 300 мегават гідроенергетичної інфраструктури у Парагваї, що стало основою для запуску першого GPU-кластера у березні 2026 року через підрозділ високопродуктивних обчислень BUZZ.

Цей кластер розгорнуто у дата-центрі рівня Tier III в Асунсьйоні, який підтримується найбільшим телекомунікаційним оператором Парагваю. Дослідницька група Колумбійського університету проводить на цій платформі експерименти з попереднього навчання та оптимізації великих мовних моделей (LLM) із розміром параметрів від 0,2 млрд до понад 8 млрд. Hive розглядає цей запуск як пілотний проєкт для збору операційних даних і досвіду перед масштабуванням комерційних AI-обчислень, запланованим на 2027 рік.

Одночасно Hive почала скорочувати традиційні операції з майнінгу Bitcoin, зокрема зменшувати потужності ASIC-майнерів у Швеції та переорієнтовувати капітал на будівництво GPU-центрів обробки даних у Канаді.

Keel Infrastructure: повна відмова від майнінгу

Трансформація Bitfarms є більш радикальною. 1 квітня 2026 року компанія завершила юридичний переїзд з Канади до штату Делавер, США, і змінила назву на Keel Infrastructure Corp. З 6 квітня акції торгуються під тікером KEEL на Nasdaq та Торонтській фондовій біржі.

Генеральний директор Бен Ґаньйон у офіційній заяві зазначив: "Ми більше не є біткоїн-компанією. Ми — провідний розробник та оператор інфраструктури дата-центрів HPC/AI у Північній Америці".

Основні активи компанії — портфель енергетичної інфраструктури потужністю 2,2 гігавата у Пенсильванії, Квебеку та штаті Вашингтон. Станом на 27 березня 2026 року Keel мала близько 520 млн доларів у готівці та Bitcoin, 341 мегават електрифікованих потужностей і 430 мегават майбутніх поставок.

На відміну від "накопичувачів монет" ("coin hoarders"), таких як Strategy (раніше MicroStrategy), Keel розглядає свої близько 2 500 BTC як інструмент ліквідності. Генеральний директор Ґаньйон заявив, що компанія буде опортуністично продавати Bitcoin для фінансування розвитку AI-інфраструктури. Перші доходи від AI-напрямку очікуються на майданчику Moses Lake у штаті Вашингтон вже в першій половині 2027 року.

Публічні майнінгові компанії загалом уклали AI/HPC-контракти на суму понад 70 млрд доларів, і деякі оператори прогнозують, що до кінця 2026 року прибутки від AI можуть становити до 70% виручки. Серед знакових прикладів: 12-річний контракт CoreWeave і Core Scientific на 10,2 млрд доларів для 590 МВт HPC-потужностей; об’єкт Lake Mariner компанії TeraWulf із 522 МВт під HPC-контрактами на 12,8 млрд доларів; 15-річна угода Hut 8 із Fluidstack на 7 млрд доларів.

Оцінкові можливості та розбіжності у стратегіях

Перспектива основного ринку

Метью Сіґел, керівник досліджень цифрових активів у VanEck, нещодавно заявив CNBC, що біткоїн-майнери "сидять на золотій жилі". Він відзначив, що майнери активно диверсифікують потужності для обчислень Bitcoin у напрямку AI і, порівняно з іншими операторами дата-центрів, ці компанії досі торгуються з суттєвим дисконтом за ринковою капіталізацією на мегават — що вказує на значний потенціал для зростання оцінки.

Сіґел також пояснив, що енергетична мережа США десятиліттями недоінвестувалася і нині стикається з декількома хвилями попиту. Майнінгові компанії першими побачили потенціал повернення капіталу від цієї трансформації, тоді як фінансові ринки ще не повністю врахували це стратегічне позиціонування.

Відмінності у стратегіях галузі

У межах загальної тенденції переходу майнінгових компаній до AI виділяються три основні стратегії:

Максимізація резервів Bitcoin. Цей підхід, представлений компанією Strategy (NASDAQ: MSTR), полягає у постійному накопиченні BTC як основного активу балансу без продажу. Це крайня стратегія "накопичувача монет" ("coin hoarder").

Управління грошовим потоком через негайний продаж. Цей шлях ілюструє Riot Platforms, яка розглядає BTC як операційний дохід, а не довгостроковий актив, і підтримує стабільний грошовий потік завдяки постійним продажам.

Монетизація енергетичних і обчислювальних активів. Keel Infrastructure є лідером цього напряму, використовуючи енергетичні активи як основну цінність і надаючи потужності дата-центрів гіпермасштабним хмарним провайдерам через оренду. Hive також рухається цим шляхом.

Ці різні стратегії відображають відмінності в оцінках ресурсної бази, вартості капіталу та ризикових уподобаннях майнінгових компаній.

Джерела фінансування трансформації

AI-трансформація майнінгових компаній фінансується переважно двома каналами: кредитним плечем та продажем резервів Bitcoin. Дані свідчать, що публічні майнери продали понад 15 000 BTC, серед основних продавців — Core Scientific, Bitdeer і Riot Platforms. У першому кварталі 2026 року корпоративні продажі BTC наблизилися до 2 млрд доларів.

Переформатування оцінки майнінгу та ландшафту обчислень

Оновлення моделей оцінки майнінгового сектору

Переорієнтація на AI змінює структуру капіталу галузі та моделі оцінки. Компанії з чіткою AI-трансформацією отримують вищу ринкову премію, тоді як чисто майнінгові компанії відчувають тиск на оцінку. ETF VanEck NODE зріс більш ніж на 30% з моменту запуску у травні 2025 року, досягнувши 56 млн доларів чистих активів, що свідчить про зростаюче інституційне визнання тренду трансформації майнінгу.

За останні 12 місяців акції Core Scientific, яка має AI-напрямок, зросли приблизно на 90%; Riot — на 91%. Водночас MARA Holdings, яка стикається з високою собівартістю майнінгу та повільною адаптацією AI, впала приблизно на 35%.

Зміна маржинальності безпеки мережі Bitcoin

У міру того, як майнінгові компанії переорієнтовують капітал і обчислювальні ресурси на AI, можуть виникати наслідки для безпеки мережі Bitcoin. Загальний хешрейт мережі знизився з піку близько 1 160 EH/s у жовтні 2025 року до близько 920 EH/s, із кількома поспіль негативними коригуваннями складності. Хоча у першому кварталі 2026 року хешрейт відновився до близько 1 020 EH/s, довгострокова тенденція залишається невизначеною.

Втім, зниження хешрейту не є однозначно негативним. Для майнерів, які залишаються у майнінгу Bitcoin, менша конкуренція означає більшу ефективність видобутку на одиницю потужності, що може прискорити відновлення прибутковості у разі зростання ціни BTC.

Еволюція пропозиції AI-інфраструктури

Масовий вихід майнінгових компаній на ринок AI-центрів обробки даних змінює структуру пропозиції AI-інфраструктури. Традиційні дата-центри потребують тривалого будівництва та складного доступу до електроенергії, тоді як наявні енергетичні активи та досвід майнерів у будівництві дають їм природну конкурентну перевагу. Гіпермасштабні хмарні провайдери швидко розширюють AI-потужності, укладаючи довгострокові колокаційні угоди з майнінговими компаніями.

Варто відзначити, що частина майнерів обирає "модель орендодавця" ("landlord model") — передає в оренду майданчики із забезпеченою електроенергією гіпермасштабним клієнтам, а не конкурує безпосередньо у хмарних сервісах. Це позиціонує майнінгові компанії як інфраструктурних провайдерів, які доповнюють, а не конкурують із хмарними операторами.

Висновок

Останнє ралі, очолене Hive і Bitfarms, підкреслює актуальність тренду трансформації майнінгових компаній у сферу AI. Хоча двомісячний максимум Bitcoin став короткостроковим каталізатором, справжні структурні рушії — це поєднання погіршення економіки майнінгу та стрімкого зростання попиту на AI-потужності. Галузь переходить від "провайдерів обчислень для Bitcoin" до "операторів AI-інфраструктури", що відкриває можливості для переоцінки, але водночас створює невизначеність щодо термінів реалізації доходів, темпів споживання капіталу та конкурентної динаміки.