Національна комісія з цінних паперів Аргентини (CNV) у квітні 2026 року видала Загальну резолюцію № 1125/2026, якою внесено суттєві зміни до критеріїв визнання акредитованого інвестора. За новими правилами віртуальні активи, що належать фізичним або юридичним особам, тепер можна об’єднувати з інвестиціями в цінні папери та депозитами у вітчизняних або іноземних банках. Якщо сукупна вартість цих трьох класів активів досягає 350 000 UVA, власник отримує статус акредитованого інвестора. UVA — це «Одиниця вартості, скоригована на інфляцію» в Аргентині, яка покликана компенсувати вплив девальвації на номінальну вартість активів. Її вартість динамічно змінюється відповідно до індексу споживчих цін.
У резолюції наведено чітке визначення «віртуальних активів»: будь-яке цифрове представлення вартості, яким можна торгувати або передавати в цифровій формі та яке використовується для платежів або інвестицій, входить до переліку прийнятних активів. Це означає, що криптовалюти, токенізовані активи та стейблкоїни включені до цієї категорії. Таке визначення є відходом від попередньої регуляторної невизначеності й офіційно підпорядковує криптоактиви регульованому ринку капіталу країни. Раніше, коли інвестори декларували свої криптоактиви, ці активи не враховувалися для проходження тесту на заможність для отримання статусу акредитованого інвестора. Тепер інвестори, які володіють Bitcoin, Ethereum або стейблкоїнами, що відповідають вимогам, можуть враховувати ці активи разом із банківськими депозитами.
Як середовище високої інфляції в Аргентині стимулює попит на інституціоналізацію криптоактивів
Аргентина протягом тривалого часу є лідером Латинської Америки за рівнем впровадження криптовалют. За даними аналітичної компанії Chainalysis, проникнення криптоактивів у країні становить близько 20 %, а приблизно 8,6 мільйона аргентинців володіють або використовують цифрові активи. Основними чинниками є хеджування від інфляції та доступ до прибутків у доларах США. В останні роки річний рівень інфляції в Аргентині залишався надзвичайно високим — понад 220 % у 2024 році, і, хоча дещо знизився, все одно залишався значним на початку 2026 року. В такому середовищі стейблкоїни, особливо USDT, стали фактичним засобом збереження вартості для аргентинців, на них припадає понад 60 % обсягу криптоторгівлі в країні.
Остання резолюція CNV не є поодинокою подією, а частиною ширшої системної політики уряду Аргентини щодо інституціоналізації криптоактивів. Серед ключових рішень — заборона центрального банку у 2022 році, яка обмежила фінансові установи у наданні криптопослуг, повідомлення наприкінці 2025 року про наміри скасувати цю заборону та дозволити банкам надавати послуги, пов’язані з криптовалютами, а також те, що на початку 2026 року місячна активність криптокористувачів у країні досягла 12 %, що становить понад чверть усієї криптоактивності в Латинській Америці. Регуляторна політика змінюється синхронно з розвитком ринку. Включаючи криптоактиви до тесту на заможність, регулятори фактично визнають їхню значущу роль в економіці Аргентини, а не проводять експеримент на випередження ринку.
Що означає розширення визначення акредитованого інвестора для структури ринку капіталу?
Найбільш безпосередній наслідок оновлених критеріїв для акредитованих інвесторів — розширення кола учасників, які можуть брати участь у певних регульованих ринкових пропозиціях. Раніше фізичні особи, які не могли досягти порогу в 350 000 UVA лише за рахунок банківських депозитів чи інвестицій у цінні папери, тепер можуть враховувати свої криптоактиви. Це суттєва зміна, яка відкриває реальний доступ до ринку, а не просто символічно визнає цифрові активи.
З точки зору регуляторного дизайну, поправки CNV також передбачають окремі правила для неакредитованих інвесторів. Та ж резолюція дозволяє неакредитованим інвесторам брати участь в автоматично дозволених краудфандингових випусках з обмеженням на одну емісію у 3 000 UVA, сукупним лімітом інвестицій у 10 000 UVA та обмеженням на одну інвестицію у 5 % від особистих активів інвестора, причому сукупні інвестиції не повинні перевищувати 10 %. Це означає, що Аргентина, розширюючи доступ для акредитованих інвесторів, водночас зберігає обмежені канали участі для роздрібних інвесторів, балансуючи між доступністю ринку та контролем відповідності. Для власників криптоактивів така структура відкриває чіткий шлях до перетворення цифрових активів на доступ до регульованого ринку капіталу.
Як управляється інституційна напруга між забороною центрального банку 2022 року та резолюцією CNV?
Хоча резолюція CNV № 1125/2026 надає криптоактивам юридичне визнання у контексті визначення акредитованого інвестора, в системі нагляду за крипторинком Аргентини залишаються суттєві регуляторні суперечності. Центральний банк Аргентини (BCRA) у 2022 році видав постанову, якою прямо заборонено фінансовим установам пропонувати клієнтам послуги з торгівлі чи зберігання криптоактивів, мотивуючи це необхідністю «мінімізувати операційні ризики, які ці активи можуть створювати для користувачів фінансових послуг і фінансової системи загалом».
Наразі існує функціональний поділ між повноваженнями CNV та центрального банку: CNV відповідає за визначення статусу акредитованих інвесторів, випуски цінних паперів і доступ до ринку капіталу, а заборона центрального банку обмежує лише надання банками криптопослуг для роздрібних клієнтів. Це означає, що хоча криптоактиви можна враховувати у тесті на заможність, інвестори все ще не можуть напряму купувати чи зберігати ці активи через банківські канали. Водночас, за публічними повідомленнями, деякі аргентинські банки вже тестують внутрішні системи розрахунків на основі блокчейну, а також є ознаки того, що центральний банк готує нові правила, які можуть дозволити банкам надавати послуги з цифровими активами вже у 2026 році. Якщо ці обмеження буде знято, нові правила CNV для акредитованих інвесторів отримають повну інституційну підтримку — від визнання активів до транзакційних каналів, що ще більше просуне криптоактиви від статусу «підраховуваних» до «торгованих».
Як регуляторне визнання змінить структуру учасників крипторинку Аргентини?
Основний сигнал, який надсилає остання резолюція CNV, — це не короткостроковий імпульс для торгівлі, а саме інституційне визнання. Після кодифікації віртуальних активів у офіційних документах CNV та їх включення до тесту на 350 000 UVA учасники ринку можуть бути впевнені, що криптоактиви мають чітко визначений правовий статус у межах регульованого ринку капіталу Аргентини. Це матиме довгострокові наслідки для стратегій розміщення активів інституційних інвесторів, сімейних офісів і осіб із великим статком.
Згідно з офіційним повідомленням CNV, ця реформа є частиною ширшого перезапуску краудфандингової структури, а включення криптоактивів інтегровано у загальні зусилля зі спрощення формування капіталу. Ліміт випуску для акцій середнього впливу та обігових облігацій підвищено з 7 мільйонів UVA до 15 мільйонів UVA, що підтверджує цей напрям. На міжнародному рівні регулятори дедалі більше зосереджуються на правилах доступу, класифікації інвесторів і стандартах розкриття інформації, а не розглядають криптоактиви як повністю окрему сферу. Хоча підхід Аргентини обережніший, ніж комплексне законодавство деяких країн, він спрямований у тому ж напрямку: криптоактиви інтегруються у традиційну систему фінансового регулювання.
Чим нове правило Аргентини вирізняється на тлі посилення глобального регулювання?
У Латинській Америці підходи до регулювання крипторинку дедалі більше розходяться. У Бразилії діє найбільш комплексна у регіоні правова база для віртуальних активів, із чіткими правилами для комерційних банків, що надають криптопослуги, та розробкою законодавства щодо алгоритмічних стейблкоїнів. У Колумбії впроваджуються реформи щодо регулювання постачальників послуг з віртуальними активами (VASP). У Парагваї запроваджено обов’язкову звітність користувачів для всіх криптотрейдингових платформ. За даними звіту TRM Labs за квітень 2026 року, п’ять країн Латинської Америки входять до світової топ-25 за рівнем впровадження криптоактивів, а регуляторний фокус у регіоні зміщується від загальних настанов до конкретних операційних вимог.
Регулювання CNV Аргентини вирізняється тим, що не намагається створити всеохопну систему для кожного виду криптоактивності. Натомість обрано точковий підхід — інтеграцію криптоактивів у вже існуючу структуру акредитованих інвесторів. Це дозволяє уникнути значних інституційних витрат на широкомасштабне законодавство, водночас забезпечуючи регуляторне визнання криптоактивів із відносно низьким політичним ризиком. Для учасників ринку, які прагнуть закріпитися в регіоні, Аргентина пропонує поступовий, інституціоналізований шлях від визнання активів до доступу на ринок. Практичний ефект цього політичного сигналу може бути співмірним із більш комплексними законодавчими пакетами.
Як вирішуватимуться практичні питання оцінки криптоактивів та верифікації інвесторів?
Попри те, що резолюція № 1125/2026 чітко дозволяє враховувати віртуальні активи у тесті на заможність, на практиці залишається низка технічних питань. Резолюція об’єднує іноземні банківські депозити, ліквідні цінні папери та віртуальні активи в єдину структуру кваліфікації. Однак інвестори, які претендують на статус акредитованого, повинні надати послідовні докази щодо права власності на активи, місця проживання та оцінки кожного класу активів.
Висока волатильність криптоактивів створює особливі виклики для стандартів оцінки та моменту проведення верифікації. На відміну від традиційних фінансових інструментів, ринкові ціни криптоактивів можуть суттєво змінюватися у короткі проміжки часу, тому загальна вартість активів інвестора може перевищувати або не досягати порогу через коливання ринку під час розгляду заявки. У резолюції CNV поки не визначено методології оцінки, строки верифікації чи вимоги до управління волатильністю для криптоактивів. Ці питання мають бути деталізовані в подальших інструкціях щодо впровадження. Для інвесторів це означає необхідність уважно стежити за ліквідністю та стабільністю оцінки своїх активів, а також готувати відповідні документи та заходи з дотримання вимог ще до офіційного подання заявки на акредитацію. У міру появи детальних інструкцій роль криптоактивів на ринку капіталу Аргентини поступово перейде від «підраховуваних» до таких, що функціонують за більш стандартизованими процедурами.
Висновок
Резолюція CNV Аргентини № 1125/2026, яка дозволяє включати віртуальні активи до розрахунку чистих активів для акредитованих інвесторів, є ключовим кроком на шляху до інституціоналізації криптоактивів у країні. Нове правило дозволяє об’єднувати криптоактиви з цінними паперами та банківськими депозитами для досягнення порогу у 350 000 UVA для акредитованих інвесторів, а також відкриває краудфандингові канали для неакредитованих учасників. На тлі стійкої високої інфляції та зростання впровадження криптовалют ця резолюція підтверджує поточні ринкові реалії та закладає основу для змін у структурі учасників ринку капіталу. Водночас інституційна напруга між забороною центрального банку 2022 року та новими правилами CNV залишається невирішеною, а деталізовані стандарти оцінки та верифікації ще очікуються. Аргентина обирає поступовий підхід до інтеграції криптоактивів у традиційну систему фінансового регулювання, пропонуючи цінну інституційну модель для Латинської Америки та глобального регуляторного середовища.
Часті запитання (FAQ)
Q1: Який еквівалент 350 000 UVA у доларах США?
UVA — це індексована на інфляцію одиниця Аргентини, вартість якої динамічно змінюється разом із індексом споживчих цін. Різні джерела наводять різні еквіваленти цієї суми у доларах США; за деякими оцінками, це близько $479 000, але точна сума змінюється залежно від інфляції та курсу валют. Інвесторам слід звертатися до останніх офіційних даних про конверсію, опублікованих Національною комісією з цінних паперів Аргентини.
Q2: Які криптоактиви можна враховувати?
Згідно з резолюцією CNV № 1125/2026, віртуальні активи визначаються як «будь-яке цифрове представлення вартості, яким можна торгувати та/або передавати в цифровій формі й яке використовується для платежів або інвестицій». Це означає, що криптовалюти, токенізовані активи та стейблкоїни є прийнятними. Відповідність окремих типів активів слід оцінювати в кожному конкретному випадку згідно з чинним законодавством Аргентини.
Q3: Чи означає нове правило повне відкриття крипторинку Аргентини?
Ні. Заборона центрального банку 2022 року залишається чинною та забороняє фінансовим установам надавати клієнтам послуги з торгівлі чи зберігання криптоактивів. Резолюція CNV стосується переважно критеріїв для акредитованих інвесторів, а не повної лібералізації крипторинку. Однак є ознаки, що центральний банк може зняти певні обмеження протягом 2026 року.
Q4: Чи можуть неакредитовані інвестори брати участь у криптоінвестиційних можливостях?
Так, але лише через краудфандингові канали, а не безпосередньо як акредитовані інвестори. Згідно з резолюцією № 1125/2026 неакредитовані інвестори можуть брати участь в автоматично дозволених краудфандингових випусках із лімітом на одну інвестицію у 3 000 UVA, сукупним лімітом у 10 000 UVA та додатковими обмеженнями залежно від співвідношення до особистих активів.
Q5: Який практичний ефект цієї політики для аргентинських інвесторів, що володіють криптоактивами?
Найбільш безпосередній ефект полягає в тому, що інвестори, які володіють криптоактивами, тепер можуть об’єднувати їх із банківськими депозитами та цінними паперами для досягнення порогу у 350 000 UVA для статусу акредитованого інвестора, отримуючи доступ до певних регульованих ринкових інструментів. Для тих, хто раніше не міг подолати цей поріг лише через невизнання криптоактивів, ця зміна відкриває реальний доступ до нових інвестиційних можливостей.
