#夏日创作营 На следующей неделе SK hynix, Samsung Electronics и Kioxia опубликуют последние финансовые отчёты, что может повлиять на динамику акций чипов на следующем этапе

На следующей неделе три ведущие компании в сегменте памяти — SK hynix, Samsung и Kioxia — вот-вот объявят о последних результатах. На фоне сомнений рынка в устойчивости инвестиций в AI и в надёжности долгосрочных контрактов на хранение эти отчёты станут своего рода «проверкой на прочность» прибыльности гигантов в текущем цикле.
Смогут ли три отчёта доказать, что спрос на AI продолжает конвертироваться в заказы на HBM, DRAM и корпоративные твердотельные накопители, или это повлияет на следующий этап движения акций чипов.
SK hynixSK hynix планирует раскрыть квартальную отчётность за второй квартал в среду, 29 июля. Генеральный директор компании Kwak Noh-Jung ожидает, что из‑за быстрорастущего спроса со стороны AI дефицит поставок чипов памяти сохранится и после 2030 года. Благодаря росту средней отпускной цены DRAM и NAND flash, рынок ожидает, что обе эти линии бизнеса смогут обеспечить как минимум самые быстрые темпы роста выручки с 2010 года.
SamsungSamsung опубликует полный отчёт за второй квартал в четверг, 30 июля. Рост цен на DRAM и NAND flash, а также увеличение отгрузок HBM также могут поддержать результаты Samsung за второй квартал. Аналитики также прогнозируют, что по мере роста AI‑связанных заказов загрузка мощностей в литейном бизнесе Samsung продолжит улучшаться, а усиление спроса на HBM4 будет способствовать дальнейшему росту прибыли компании во второй половине года. Ранее, 7 июля, Samsung уже представила предварительные данные по результатам. Выручка во втором квартале выросла на 129% в годовом выражении — до 171 трлн вон (примерно 116,6 млрд долларов); операционная прибыль составила 89,4 трлн вон (примерно 5,84 млрд долларов), что на 18 раз больше, чем год назад, установив абсолютный максимум по операционной прибыли за квартал. Однако на тот момент столь впечатляющие показатели не смогли поднять котировки. В день публикации предварительной отчётности акции Samsung, наоборот, обвалились более чем на 7%. Аналитики считают, что рынок уже полностью заложил в цены сильный отчёт, а инвесторы придерживаются стратегии «покупай ожидания, продавай факты».
KioxiaKioxia опубликует финансовую отчётность за первую финансовую четверть 2027 финансового года в пятницу, 31 июля. Рынок ожидает, что её прибыль за квартал может увеличиться вдвое по сравнению с предыдущей четвертью. Как ведущий игрок на рынке флеш‑памяти Японии, в середине июня Kioxia обогнала Toyota по рыночной капитализации и на какое‑то время вышла на первое место среди компаний Японии по величине капитализации, но затем в течение месяца цена акций сократилась вдвое.

Как долго ещё может расти память
То, что рынок хочет проверить по итогам этих трёх отчётов, — как долго сможет продлиться текущий благоприятный цикл для чипов памяти и сможет ли отрасль действительно выйти из зависимости от цикличности.
Оптимисты считают, что AI‑драйвенный спрос на память носит структурный, а не циклический характер: по мере того как облачные компании всё чаще наращивают CAPEX, чипы памяти выходят за рамки цикла.
Скептики полагают, что цикл всегда остаётся циклом. Один из аналитиков считает, что текущая ценовая мощь, обусловленная дефицитом предложения, может быть неустойчивой в долгосрочной перспективе. Слишком высокие цены на память также могут сжать отдачу проектов дата‑центров, создав «налог на память». Если при строительстве мощностей для AI произойдёт чрезмерное инвестирование, CAPEX облачных компаний и рыночные настроения могут охладиться. Ещё один аналитик утверждает, что хотя общемировые мощности по производству HBM‑чипов будут продолжать расти, новые мощности в основном направят на устранение существующего дефицита, поэтому дефицит мощностей HBM может сохраняться как минимум до 2027 года; избыток предложения до 2028 года, вероятно, не станет ключевым риском. Дальнейшее распространение AI‑агентов также может продолжить расширять спрос на вычислительные мощности и HBM.
Аналитик Morgan Stanley Joseph Moore рассматривает недавнюю слабость акций «memory‑концепта» как «прекрасную возможность для покупки». В отчёте, опубликованном 20 июля по местному времени, он заявил: «В ходе общения с закупщиками дата‑центров мы подтвердили, что нехватка памяти не ослабла ни на йоту», а также спрогнозировал: «в третьем квартале цены на память вырастут как минимум на 25% по сравнению с предыдущим кварталом». «Хотя коррекция в отрасли памяти в краткосрочной перспективе неизбежна, текущая слабость акций на самом деле является возможностью для покупки… дефицит памяти с высокой вероятностью сохранится не только до 2027 года, но и до 2028 года».
Отсюда следует, что на следующей неделе рынок будет внимательно смотреть на три пункта: насколько CAPEX облачных компаний способен конвертироваться в реальные заказы на память, смогут ли продолжиться повышательные тренды цен на HBM, DRAM и NAND, и смогут ли ведущие производители удерживать предложение на фоне расширения мощностей.
Рыночные аналитики считают, что если три компании продолжат давать сильные ориентиры по заказам и ценам, то на следующей неделе акции чипов могут показать краткосрочную коррекцию с фиксацией прибыли, но при этом долгосрочная траектория будет многообещающей; однако если руководство укажет на замедление роста цен, рост складских запасов у клиентов или давление со стороны ввода новых мощностей, опасения по поводу окупаемости инвестиций в AI могут распространиться дальше — от облачных компаний к сегменту производства чипов.