#夏日创作营 Nasdaq падает 11 недель подряд, биткоин следует вниз на 2,5%: доходность по облигациям 4,7% выкачивает ликвидность из риск-активов

#夏日创作营 纳指坠入11周低谷，比特币跟跌2,5%：债券4,7%收益率正抽走风险资产活水

25 июля крипторынок оказался под давлением синхронно с американским фондовым рынком. Биткоин в азиатскую торговую сессию снизился примерно до 64 017 долларов, за последние 24 часа упав примерно на 2,5%, тем самым во многом обратив вспять рост, накопленный в предыдущие дни. Всего три дня назад BTC вплотную подходил к 66 900 долларам, дав быкам надежду на возвращение к отметке 70 000, но этот импульс быстро был прерван изменениями во внешней макросреде. Спусковым крючком для текущей волны распродаж стала резкая корректировка в технологическом секторе США.
Nasdaq 100 в последний торговый день закрылся на уровне 28 128 пунктов, установив минимальную закрывшуюся позицию с начала мая. Опасения рынка относительно того, что крупнейшие техкомпании чрезмерно наращивают AI-инфраструктуру, нарастают: планы по капитальным затратам на сотни миллиардов долларов не только сжимают краткосрочный свободный денежный поток, но и делают заметнее и без того повышенные уровни долговой нагрузки. Такое настроение сначала проявилось внутри самих техакций, а затем, как волна, распространилось на BTC и другие цифровые активы. В конце концов, в обстановке, когда склонность к риску остывает, криптоактивы традиционно входят в число регулярных позиций для снижения доли со стороны институционалов.
Данные о потоках капитала подтверждают эту оценку. По статистике SoSoValue, по состоянию на неделю по 24 июля чистый приток в американские спотовые BTC-ETF составил лишь 33 млн долларов, что является самым слабым уровнем за последние три недели. На фоне недавних периодов, когда притоки доходили до сотен миллионов долларов, эта цифра выглядит особенно холодной. Отсутствие покупательского импульса со стороны ETF лишает биткоин важного амортизатора в условиях турбулентности на фондовом рынке. С другой стороны, продолжающийся рост безрисковой доходности дополнительно снижает привлекательность рискованных активов. Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до 4,71%, закрепившись на максимумах с января 2025 года. Для крупных управляющих капиталом, когда облигации могут обеспечивать почти безрисковую отдачу около 5%, делать ставку на биткоин с волатильностью, которая обычно превышает 50%, — слишком высокая цена упущенных возможностей. Часть средств по инерции уходит из акций и крипторынка в продукты с фиксированной доходностью, что в определенной степени объясняет, почему в последние дни на фоне падения американских акций биткоин не получил столь же явной поддержки в виде «замены на защитный актив», как это бывало раньше.
С технической точки зрения сейчас BTC тестирует восходящую трендовую линию на 4-часовом графике, протянувшуюся с начала июля. Если этот уровень поддержки будет уверенно пробит, фокус рынка быстро сместится к круглой отметке 60 000 долларов. Индикаторы относительной силы на 4-часовом таймфрейме скатились в слабую зону, что указывает на доминирование продавцов на коротком горизонте. Стоит насторожиться: при снижении ниже примерно 63 000 долларов на деривативном рынке может сработать цепочка стоп-лоссов для лонгов, что усилит нисходящий импульс. Дневной объем торгов около 22,84 млрд долларов, доля продаж заметно растет, а рыночные настроения смещаются в сторону обороны. Если оглянуться на причины текущей просадки, то дело не в том, что внутри крипторынка появился новый негативный фактор, а в синхронном совпадении трех вещей: коррекции оценок в технологическом секторе, ускорении роста доходностей облигаций и системного охлаждения склонности к риску.
В краткосрочной перспективе ключевыми переменными, от которых будет зависеть, сможет ли биткоин удержать рубеж в 60 000 долларов, станут два фактора: сможет ли ETF-финансирование вновь ускорить приток, и будет ли доходность по американским облигациям продолжать двигаться выше 4,7%. Если доходность облигаций продолжит расти, даже при стабилизации в техсекторе темпы возвращения средств на крипторынок могут оказаться ниже ожиданий.