10 лет спустя: 5 малоизвестных нарушителей правил

Сегодня на бегущей строке: 5 малоизвестных нарушителей правил (от 11 ноября 2015 г.), в которые входит компания, предоставляющая решения для профессиональных кухонь, несколько громких смен названий, пара еще более крупных поглощений и компания по производству альтернативы древесине для террас. Давний автор Motley Fool Андерс Байлунд присоединяется к сооснователю Motley Fool Дэвиду Гарднеру в этом путешествии во времени, чтобы рассказать, что, почему и когда эти акции прошли через десятилетие.

Чтобы посмотреть полные выпуски всех бесплатных подкастов The Motley Fool, загляните в наш центр подкастов. Когда будете готовы инвестировать, ознакомьтесь с этим списком из 10 лучших акций для покупки.

Полная стенограмма ниже.

Этот подкаст был записан 12 ноября 2025 года.

Дэвид Гарднер: Десять лет назад, на этой неделе, 11 ноября 2015 года, мы запустили наш второй по счёту набор из пяти акций. Пять малоизвестных нарушителей правил. Малоизвестных. Ни одна из них не была именем, известным каждому. На самом деле, я бы сказал, даже сегодня, 10 лет спустя, сколько людей действительно узнают названия компаний вроде Middleby или Globus Medical? Что ж, сегодня мы запускаем машину времени на 10 лет вперёд, чтобы увидеть, что на самом деле произошло за это время: рецессии, пандемии, поглощения и все сюрпризы, которые может принести десятилетие. Мы сравним нашу доходность с S&P 500, а затем ответим на важные вопросы. В основном, что мы сделали правильно? Что мы сделали неправильно? Что мы упустили? Я пригласил давнего автора Motley Fool Андерса Байлунда присоединиться ко мне, чтобы обсудить уроки, которые вы можете использовать в своём следующем 10-летнем путешествии. Пять малоизвестных нарушителей правил, 10 лет спустя. Только на этой неделе в программе Rule Breaker Investing.

Добро пожаловать обратно в Rule Breaker Investing. Тридцать раз я выбирал набор из пяти акций в этой программе, 30 раз, когда я говорил: вот тема, вот корзина. Давайте обыграем рынок и вместе извлечём отличные уроки. Как показывает история, мы действительно обыграли рынок, не каждый раз, но большинство этих наборов были выбраны для игры, которая длилась три года, и мы победили. Мы обыграли S&P 500. Три года — это всего лишь три года. Мне гораздо интереснее смотреть, как они развиваются в течение единственного срока, который имеет значение, на мой взгляд, — долгосрочного. С каждым годом в этом подкасте мы делали обзор Palooza check-in через 1, 2 и 3 года, чтобы посмотреть, как показали себя эти акции, но потом мы это прекратили. Мы просто сказали, что после трёх лет мы закончили. Мы бы тратили всё время на выпуски обзора Palooza, если бы продолжали обновлять каждый из этих 35 наборов акций каждый год, и всё же в сентябре этого года, всего 10 недель назад, родилась эта новая серия.

Каждые 10 недель мы будем открывать капсулу времени. Это прошлый набор из пяти акций, которому на этой неделе исполняется 10 лет. Мы оценим каждую акцию с равным весом от оригинальной даты выхода в эфир. Мы посмотрим на её доходность по сравнению с S&P 500 за тот же период. Затем мы сделаем настоящую работу: что мы сделали правильно, что неправильно. На самом деле, большую часть работы буду делать не я. Я приглашу друга из Motley Fool, чтобы помочь мне. На этой неделе это давний автор по контракту Андерс Байлунд, который присоединится ко мне, чтобы обсудить, чему десятилетие учит всех нас как инвесторов. В конце мы подведём общий итог по набору и, возможно, кратко взглянем на каждую компанию в перспективе. Это 10 лет спустя: не просто подсчёт очков, а понимание того, как и почему нарушители правил выигрывают, а иногда и проигрывают. Андерс Байлунд является автором Motley Fool с 2006 года, в основном пишет ежедневно на бесплатной стороне, наши статьи на fool.com о движении акций в новостях. Но он также несколько раз работал в наших премиальных новостных рассылках. В свободное время Андерс много играет в шахматы и на гитаре, наблюдая за тем, как трое его детей проходят через колледж и старшую школу. Добро пожаловать, Андерс, в Rule Breaker Investing.

Андерс Байлунд: Ну, спасибо, Дэйв. Спасибо, что пригласили. Это волнительно, на самом деле честь. Я рад быть здесь.

Дэвид Гарднер: Андерс, ты пишешь для нашей компании с 2006 года. Помнишь, когда ты впервые зашёл на Mole Evol? Это было на AOL в те дни или в интернете?

Андерс Байлунд: Нет, это был интернет. Я был читателем два или три года, прежде чем подал заявку на работу. Но я помню свою первую статью здесь. Это была "Volvo keeps on trucking" — грузовая часть Volvo, не легковые автомобили. Я больше не пишу об этом, но это была первая.

Дэвид Гарднер: Мне нравится, что ты это помнишь, Андерс. Некоторые из наших внимательных слушателей могут заметить, что ты говоришь более чем на одном языке. Не мог бы ты напомнить мне, откуда ты родом и когда впервые приехал в Соединённые Штаты?

Андерс Байлунд: Родился и вырос в Швеции. Потом я познакомился с девушкой онлайн в 1995 году, когда онлайн ещё почти не существовало. Я не совсем понимаю, как это сработало, но вот так. Она до сих пор моя жена, и именно из-за неё я переехал во Флориду в 1997 году.

Дэвид Гарднер: Это замечательно. Андерс, когда у тебя впервые возник интерес к фондовому рынку? Я бы хотел, чтобы все в Соединённых Штатах заботились об этом, не говоря уже о всех в Швеции. Мне кажется, ты более редкая порода из своей родной страны, но откуда у тебя интерес к фондовому рынку?

Андерс Байлунд: Моя первая работа после колледжа была в CSX, железнодорожной компании. Со стороны технологий я был системным администратором их компьютерных систем, и у них был план 401(k), который звучал как хорошая идея. Чтобы понять, что я с этим делаю, я начал читать, например, Fool, и это оказалось одним из моих любимых занятий в свободное время. Интерес углубился, и несколько лет спустя я увидел вакансию на fool.com: "мы ищем писателей". Это оказалось тем, чем я занимался в колледже. Компьютеры были скорее побочным заработком, идея была в том, чтобы работать над великим американским романом или что-то в этом роде, но не срослось. Я вернулся к писательству таким образом, и Джон Ривз, который нанял меня тогда, сказал, что легче научить писателя инвестировать, чем научить инвестора писать. [laughs] Так я получил эту работу.

Дэвид Гарднер: Это замечательно. Ты упоминаешь давнего писателя/редактора Motley Fool, или, не знаю, Горожанина Фула, Джона Ривза. Я рад снова услышать это имя. Прежде чем мы перейдём к Middleby, нашей первой компании, Андерс, CSX всё ещё публичная компания, всё ещё довольно мощная железная дорога. У тебя есть акции? Есть ли у тебя какое-нибудь мнение о железных дорогах или CSX?

Андерс Байлунд: У меня нет акций ни в ней, ни в какой-либо другой железной дороге, даже в Berkshire, которая сейчас считается железной дорогой. Со временем я отошёл от этой отрасли, и я всё ещё знаю людей, которые там работают, но это уже не моё. Я был больше на стороне технологий, так что базовый сектор не имеет значения.

Дэвид Гарднер: Это имеет для меня смысл, Андерс, потому что одна вещь, которую мы с тобой разделяли на протяжении многих лет, — это менталитет нарушителя правил, и я очень ценю многие твои статьи. У нас с тобой есть некоторые одни и те же акции в портфелях. Логично, что ты не влюбился в железные дороги, а скорее в технологии. Что ж, давайте начнём с несколько промышленной компании, для которой технологии имели большое значение. У нас есть пять акций из пяти малоизвестных нарушителей правил. Мы будем рассматривать их по одной в алфавитном порядке, как я представил их в том подкасте 11 ноября 2015 года. Кстати, любой внимательный слушатель может вернуться и переслушать его. Он длился всего 17 минут, и это может быть хорошей подготовкой к подкасту этой недели. Но я буду резюмировать свои мысли, спрашивая Андерса каждый раз: что произошло с тех пор? Давайте начнём с Middleby Corporation, тикер MIDD. Всякий раз, когда мы отправляемся так далеко в прошлое в этой программе, мы достаём нашу машину времени Rule Breaker Investing. Андерс, ты готов пристегнуться вместе со мной, чтобы отправиться на 10 лет назад на этой неделе?

Андерс Байлунд: Кемп ждёт. Поехали.

Дэвид Гарднер: Был 2015 год. Middleby был тихим гигантом за кухнями мира, как коммерческими, так и жилыми. Он был наиболее известен промышленными печами и недавно приобрёл Viking Range. В то время Middleby возглавлял динамичный генеральный директор Селим Бассул, которого я хвалил как одного из моих любимых ныне живущих генеральных директоров. Модель роста Middleby за счёт поглощений превратила его в глобального поставщика как для ресторанов быстрого обслуживания, так и для изысканных ресторанов, причём технологии и автоматизация привели к тому, что они называли "Кухней будущего". Бассул предполагал, что к 2020 году половина всех профессиональных кухонь будет автоматизирована, что позиционировало Middleby как невидимого архитектора этой трансформации. Теперь, оглядываясь назад, моя оптимистичность проистекала из стабильных инноваций Middleby и, безусловно, из дальновидного руководства Селима Бассула. Андерс, мне нравилась его способность превращать маленькие региональные бренды в глобальные, добавляя технологии и эффективность на этом пути. Это был умный, незаметный компаундер, автоматизирующий кухни завтрашнего дня. Андерс Байлунд, прежде чем мы перейдём к цифрам по этой акции, какие у тебя первые мысли о Middleby?

Андерс Байлунд: Middleby всегда был для меня интересен, потому что это не совсем бренд, который можно увидеть каждый день, но их бренды повсюду. Я не могу не искать печи TurboChef каждый раз, когда захожу в сэндвичную. Это один из их крупных брендов, и они всё ещё существуют больше, чем когда-либо, честно говоря. Многое изменилось. У них было несколько плохих лет. После кризиса инфляции 2022 года, при другом руководстве и так далее. Их стратегия немного изменилась, и теперь они работают над выделением некоторых других брендов в отдельную самостоятельную компанию, и это в основном то, что, похоже, было частью творения Селима, от чего они сейчас отказываются — в основном переработка пищевых продуктов. Не знаю, нравится ли мне этот стратегический сдвиг, но кто-то, должно быть, подсчитал цифры и решил, что это правильный путь. Их новый генеральный директор, Тим Фицджеральд, был их финансовым директором в течение многих лет. Если кто и знает цифры, то это должен быть он, я полагаю, но многое изменилось, и это уже не та же компания. Это та же зонтичная организация из 100 брендов, но ощущение уже не то.

Дэвид Гарднер: Просто взглянув на компанию сегодня и сейчас, конечно, на числовую производительность, которую я получил для этой акции в этом наборе за 10 лет на этой неделе. Акции тогда стоили $112.84. Сегодня они около $124. Они выросли на 10% за 10 лет. В целом фондовый рынок за последние 10 лет вырос на 228.8%. Я могу даже указать до одного десятичного знака. Мы записываем во второй половине дня, во вторник, 11 ноября, ровно 10 лет спустя. Акции выросли на 10%. Рынок вырос на 229%. Следовательно, Middleby Corporation сильно отстаёт от рынка и больше не имеет того дальновидного генерального директора, который мне так нравился в то время. На самом деле, как ты, наверное, упомянешь, короткий Селим Бассул с тех пор перешёл в Six Flags, развлекательный бренд, известный многим американцам, и сама эта компания прошла через слияние и поглощение. Это было интересное время для генерального директора Бассула, который превратил Middleby в монстра компаундирования за 15 лет или около того, предшествовавших тому, как я выбрал эти акции для этого набора. Теперь для каждой из этих почестей я попросил тебя назвать нам две или три причины, почему акции сделали то, что сделали. Оглядываясь назад на Middleby, когда я привёл эту производительность, рост на 10%, каковы, по-твоему, 2-3 основные причины, почему это произошло?

Андерс Байлунд: Ключевая часть стратегии Middleby — покупать небольшие компании и встраивать их в свой бренд и в общий пакет. У вас есть всё: от печей до кондиционеров и переработки пищевых продуктов, всё, что нужно для управления профессиональной кухней, а теперь и домашними кухнями, благодаря Viking brands и другим приобретениям. Но это дорогостоящая стратегия, и её трудно реализовывать, когда процентные ставки высоки и трудно получить хорошие банковские сделки. Это работает против них как минимум с 2022 года, и, возможно, даже раньше.

Дэвид Гарднер: Рост за счёт поглощений, Андерс, сам по себе может быть очень аккреционным и ориентированным на рост изначально. Но по мере того, как компания становится всё больше и успешнее в своей области, становится всё труднее находить поглощения в масштабе, которые могут иметь значение.

Андерс Байлунд: Верно. Как только вы купили всё хорошее, что остаётся? Качество со временем должно снижаться. Либо цены растут, потому что другие будут предлагать те же сделки.

Дэвид Гарднер: Хорошее замечание.

Андерс Байлунд: Это непросто, даже если вы были финансовым директором в течение 10 лет.

Дэвид Гарднер: Что ж, это компания, как ты упомянул, Андерс, где финансовый директор стал генеральным директором. У тебя есть ещё одна мысль, объясняющая последние 10 лет Middleby?

Андерс Байлунд: Это не столько объяснение того, как это произошло. Я думаю, ты уже это рассмотрел, но результат этого — боковое движение в течение 10 лет. Был большой скачок вверх и вниз, и конечный результат — рост, но не акций. В результате это скромная стоимость, всего 10.5 раз к денежному потоку и 13 раз форвардный коэффициент цена/прибыль. Сегодня это может быть достойным тикером для изучения, но нужно устанавливать скромные ожидания, потому что это уже не та быстрорастущая машина поглощений, какой она была раньше.

Дэвид Гарднер: Большое спасибо. Я думаю, в конце мы с тобой подведём итог по всей этой группе акций, и любые дополнительные мысли о Middleby мы можем отложить до тех пор. Но спасибо за первую акцию, это была Middleby. Опять же, рост на 10%, рынок вырос на 229%. Посмотрим, что будет со второй акцией. У неё изменилось название. Десять лет назад, когда я представлял вторую акцию в этом наборе, это была MicroStrategy. В 2015 году MicroStrategy была историей возвращения из пепла доткомов. Это был пионер в области бизнес-аналитики, которым всё ещё руководил интенсивный и иногда поляризующий основатель Майкл Сэйлор. Программное обеспечение компании помогало предприятиям превращать данные в инсайты, как раз в то время, когда мобильная и облачная революции меняли поток информации. Я описал Сэйлора в то время как провидца, который видел приближение волны данных и создал для неё инфраструктуру заранее. Даже если Уолл-стрит наказывала его акции после слабого отчёта о прибылях в октябре, компания была небольшой. У неё была рыночная капитализация около 2 миллиардов долларов, но она была нацелена на огромную, растущую потребность в аналитике в мире, насыщенном данными. Моя причина для включения этой акции в набор была проста. Я верю в настойчивость дальновидных основателей и растущую стратегическую ценность данных. Это был мой "12-й удар" здесь, и MicroStrategy под руководством Сэйлора выглядела как выжившая, превратившаяся в новатора, готовая оседлать следующую волну корпоративного интеллекта. Недооценённая компания с нереализованным потенциалом роста. Теперь, Андерс, прежде чем я назову цифры, твои первые мысли об этой компании, которая изменила название.

Андерс Байлунд: Да, верно. Они сменили название с MicroStrategy на Strategy в начале этого года, и это после того, как просуществовали долгое время. Майкл Сэйлор сделал рекламу во время Супербоула в 2000 году, на самом пике пузыря доткомов перед его крахом, чтобы прорекламировать аналитику данных своей компании, прогуливаясь по стадиону и выглядя как крутой парень.

Дэвид Гарднер: [laughs] Я полностью забыл об этом.

Андерс Байлунд: Сейчас это можно найти на YouTube. В интернете всё остаётся навсегда. Но многое изменилось. Этот бизнес всё ещё работает, и они всё ещё зарабатывают на нём деньги. Но на самом деле это просто ещё один источник финансирования для покупки Биткоина. В 2020 году, на пике следующей большой вещи, пандемии, они изменили свою бизнес-модель с разработки программного обеспечения на инвестирование в Биткоин. Идея состоит в том, чтобы быть максималистом Биткоина. Это единственный актив, который стоит держать в долгосрочной перспективе, если вы хотите таких результатов, и идея в том, что по мере роста Биткоина со временем, если ваши деньги вложены во что-то ещё, например, в доллары, вы теряете. Они делают это много. Есть план 21-21, по которому они занимают 21 миллиард долларов и привлекают ещё 21 миллиард от продажи акций в ближайшие несколько лет, чтобы купить больше Биткоина.

Дэвид Гарднер: Вау.

Андерс Байлунд: Это всё или ничего, и это зависит от того, как поведёт себя Биткоин, хорошая это идея или нет. Пока всё хорошо, но никогда не знаешь.

Дэвид Гарднер: Что ж, возможно, ты уже хорошо объяснил, почему эти акции сделали то, что сделали, но позволь мне прервать тебя, чтобы привести показатели. Это отрезвляет. Это акции, которые обеспечили успех этого набора, и, спойлер, ни одна из других акций не сделала ничего подобного. Дальнейший спойлер: 10 лет назад я понятия не имел, что всё это произойдёт именно так. Вот цифры. Мы выбрали Strategy по $17.49 11 ноября 2015 года. Сегодня цена выросла с 17.5 до 235.5, что означает рост на 1,249%.

Дэвид Гарднер: Назовём это примерно 1250% против рыночных 229%. Эти акции сами по себе превзошли фондовый рынок, S&P 500, более чем на 1000 процентных пунктов. Теперь мы подведём общие итоги в конце этого подкаста. Но, Андерс, это абсолютный шок. Те из нас, кто готов позволить компаниям развиваться и адаптироваться, превращаться в следующую бабочку, — это была не та бабочка, которую я ожидал увидеть, и тем не менее, это был выдающийся результат. Позволь спросить тебя: каковы, по-твоему, пара причин, почему эти акции теперь выросли в 13 раз?

Андерс Байлунд: Основной движущей силой этого является рост Биткоина. [LAUGHTER] Основная движущая сила этого двояка. Это теория большего дурака. Так Уоррен Баффет в любом случае видит Биткоин. Он стоит ровно столько, сколько кто-то готов за него заплатить, и в некотором смысле он прав. На самом деле это просто бухгалтерская система с другим зашифрованным реестром транзакций, и это всё, что это такое. С этой точки зрения, он действительно стоит ровно столько, сколько кто-то другой хочет вам за него заплатить. С другой стороны, производство большего количества Биткоина аналогично. В white paper и везде говорится, что это аналогично добыче золота, где горняки инвестируют в горнодобывающее оборудование, время и деньги, чтобы его добыть. Чтобы добыть золото из земли, Биткоин требует инвестиций в оборудование и электроэнергию для генерации большего количества Биткоинов, и это ограниченная вещь. Есть жёсткий лимит. В мире никогда не будет более 21 миллиона Биткоинов. Хотя их можно дробить. С этой точки зрения, это вопрос спроса и предложения. Если вы верите в Биткоин, как явно верит Майкл Сэйлор, и многие люди вместе с ним, то он может заменить золото и получить в 10 раз большую стоимость, чтобы выполнять те роли, которые сейчас выполняет золото в инвестиционном плане. Вы не можете использовать золото для покрытия контактов на вашей звуковой панели, это не сработает. Но это может сработать, а может и нет, и он может быть уязвим для взлома с помощью квантовых вычислений. Я не знаю, где будет Биткоин в следующие десять лет. Он будет либо 1 миллион долларов, либо ноль, и это сделает Майкла Сэйлора либо гением, либо наоборот.

Дэвид Гарднер: Очень хорошо сказано, Андерс. Подозреваю, что мы можем вернуться к этому в конце и услышать ещё несколько твоих мыслей о Биткоине, потому что частично причина, по которой я пригласил тебя на эту неделю, чтобы посмотреть на этот набор из пяти акций, заключается в том, что ты очень внимательно следишь за Биткоином. Ты часто пишешь статьи для Motley Fool о Strategy и других компаниях в этой сфере. Я очень ценю этот анализ. На данный момент это почти однофакторная компания. Весь бизнес по обработке данных и мобильным технологиям, поток новых данных и ценность данных — всё это просто превратило разговоры о Strategy в единую стратегию, как кажется: больше Биткоина. Собирайте деньги, мы купим больше Биткоина. Существуют, конечно, другие формы криптовалют и другие способы игры на Биткоине, но на данный момент действительно нет другой публичной компании, подобной Strategy, которая является одним из моих пяти малоизвестных нарушителей правил 10-летней давности. Давайте перейдём к третьей акции. За 10 лет многое происходит, Андерс, и третьей акции больше не существует. На самом деле, она перестала существовать ещё в рамках трёхлетней игры, которую мы играли, когда я впервые выбрал эти акции, потому что NetSuite, тикер N, была куплена Oracle через год после того, как я её выбрал, в 2016 году. В 2015 году NetSuite была растущей силой в облачном корпоративном программном обеспечении, пионером в том, чтобы позволить компаниям управлять всеми своими финансами, операциями и аналитикой с единой онлайн-платформы. Это была компания с одним из тех редких однобуквенных тикеров. У меня был просто тикер N, и NetSuite стало решением для быстрорастущих компаний, таких как GoPro в то время, и даже Oakland Athletics, чей "Moneyball" GM Билли Бин входил в совет директоров NetSuite. У неё был 30-процентный годовой рост продаж, что отражало высокий спрос на облачную интеграцию задолго до того, как это стало мейнстримом. Я упомянул, что даже сам Motley Fool в 2015 году недавно начал внедрять часть платформы, что, на мой взгляд, подчёркивало её реальную полезность и устойчивость. Мой оптимизм был основан на том, что я видел NetSuite как чистую игру на неизбежный переход бизнес-систем в облако. Это был гибкий, основанный основателем новатор, превращающий бэк-офис в конкурентное преимущество, именно тот нарушитель правил, который привлёк бы более крупных игроков, и, как показывает история, через год после того, как я его выбрал, почти на той же неделе Oracle его купил. Андерс, прежде чем я приведу цифры, есть ли у тебя быстрые мысли об этой компании, которая больше не существует самостоятельно?

Андерс Байлунд: NetSuite всегда был крупным именем в сообществе корпоративного планирования, я полагаю, и он остаётся таковым. Только на прошлой неделе Gartner опубликовала свой "магический квадрант" для этого сектора, и они были в магическом квадранте как лидеры как по видению, так и по исполнению под руководством Oracle. Они некоторое время отсутствовали, но вернулись впервые за несколько лет. Oracle относится к этому серьёзно и предоставляет им ресурсы, необходимые для успеха, и это большой бизнес для Oracle, и я думаю, что это было хорошее поглощение.

Дэвид Гарднер: Да, безусловно, и Oracle в наши дни также на подъёме. Просто цифры: мы купили, я рекомендовал NetSuite по $85.63 в рамках этого набора. Кстати, стоит упомянуть, что практически для каждой акции, которую я когда-либо цитирую в любом из этих наборов, наши сервисы Motley Fool, в данном случае Motley Fool Rule Breakers, имели более низкую базу затрат. Это были наборы, где я выбирал их в то время, но часто мы держали эти акции намного дольше, чем сами наборы. Просто отмечу, что у нас определённо была более низкая база затрат в Rule Breakers на NetSuite. Но $85.63 было неплохо: через год их купили за $109 даже, как уже упоминалось, Oracle, и они выросли на 27.3%, и это был выкуп за наличные. Акции больше не существовали. Акционеры просто получили выплату наличными. S&P 500 за тот самый год вырос на 2.6%. Как я уже отмечал, когда мы закрыли этот набор семь лет назад после его третьего года, сегодня у нас те же самые цифры. Рост составил 27.3%. Рынок вырос на 2.6%, так что мы обыграли рынок с этой акцией на 25 процентных пунктов. Я не думаю, что нам нужно слишком много времени уделять компании, которой больше не существует, но, Андерс, не хочешь ли ты назвать дополнительную причину, почему, по-твоему, эта компания была таким хорошим годовым вложением?

Андерс Байлунд: Что ж, если бы вы взяли наличный выкуп от Oracle и реинвестировали в акции Oracle в тот момент, я подсчитал это. В этом случае к настоящему времени, включая 27% прибыли в первый год, вы бы получили доходность 601%. Это среднегодовой темп роста 22%, и даже Уоррен Баффет был бы доволен такой доходностью. Всё зависит от того, как вы играете.

Дэвид Гарднер: Это замечательно, Андерс. Я очень ценю, что ты нашёл время это сделать. Я был слишком ленив, чтобы сделать это, или недостаточно быстр, возможно, слишком занят, но я очень благодарен, что ты это сделал. Это довольно круто слышать. Конечно, всё это благодаря Oracle. Теперь, как стратегия, как инвестор, иногда, если вам платят наличными, вы вынуждены, конечно, продавать, и вам придётся заплатить налог на прирост капитала. Но если вам действительно нравится компания-покупатель, то вы могли бы сразу же вложить эти деньги обратно в Oracle. Как указывает Андерс, с тех пор это семикратный рост, что является очень хорошей доходностью по сравнению с рынком. Мы не учитываем это таким образом. Для целей этого набора мы просто берём альфа-доход в 25 пунктов, отказываясь от дополнительных 600 пунктов, которые мы могли бы получить, если бы просто купили Oracle. Но прежде чем перейти к четвёртой акции, Андерс, последнее замечание по этому поводу.

Андерс Байлунд: Да. Мне понравилось, что ты сказал о налогах на прирост капитала при выкупе. Но если вы держали эти акции NetSuite на своём IRA-счёте или на другой торговой площадке с отсрочкой налогов, то вам не нужно об этом беспокоиться.

Дэвид Гарднер: Ты прав, конечно, многие из наших слушателей управляют своими инвестициями в акции в пенсионных планах, Roth IRA, IRA и т.д. Сегодня существует гораздо больше возможностей покупать акции в пенсионных планах, и я думаю, что нынешняя администрация пытается открыть ещё больше возможностей для других форм альтернативных инвестиций. Но в любом случае, в те дни для наших членов в 2016 году мы решили просто обналичить деньги, и мы не знали, у кого что было в IRA, а у кого нет. Я очень ценю это замечание, и, безусловно, есть много преимуществ, если вам нужно перемещать акции, если вы делаете это в пенсионном плане с налоговой защитой. Спасибо за это, Андерс. Давайте перейдём к четвёртой акции. Опять же, когда проходит 10 лет, многое может измениться. Вот четвёртая акция, которая была NuVasive, тикер NUVA. Она больше не известна под этим именем. В 2015 году NuVasive был инноватором в области медицинских технологий средней капитализации. Он был сосредоточен на том, чтобы сделать операции на позвоночнике менее инвазивными и более эффективными. Устройства и методы компании помогали хирургам сокращать время восстановления, улучшать результаты, занимая лидирующие позиции в сложной, очень технической области. Я отметил в то время его сильный квартал: продажи росли, операционная маржа расширилась на пять процентных пунктов. Я говорил об этом, руководство повышало прогнозы, всё было очень позитивно для NuVasive, и всё это на фоне таких более крупных конкурентов, как Johnson&Johnson в этой сфере, которые в то время сообщали о снижении. Это была целенаправленная, дисциплинированная компания, тихо перераставшая свою отрасль. Для этих акций мой оптимизм в этом наборе проистекал из сочетания инноваций и исполнения NuVasive. В области, где прогресс часто медленный и постепенный, NuVasive добивался реальных результатов. Он рос, был прибыльным, улучшал уход за пациентами. Он выглядел как нарушитель правил. Я бы сказал, в хирургическом костюме. Меньше, быстрее, неуклонно набирая обороты против гигантов. Таков был фон, картина, которую я представил о NuVasive в середине ноября 2015 года. Прежде чем перейти к числовым показателям, может быть, ты дашь нам небольшое обновление. Какие у тебя первые мысли о NuVasive, который больше не носит этого имени?

Андерс Байлунд: NuVasive не был тем, что я хорошо знал. В те дни моими единственными реальными инвестициями в здравоохранение были в похожей области. Это была бы Intuitive Surgical, роботы Da Vinci.

Дэвид Гарднер: Да, фантастика, один из величайших нарушителей правил всех времён.

Андерс Байлунд: Да, и мои вложения в них выросли на 1,700% за 15 лет. Можно добиться успеха в этой части рынка здравоохранения. NuVasive кажется похожим в некотором смысле, потому что это высокие технологии в медицинской сфере, и Globus увидел в этом ценность, и, по-видимому, это стало хорошим дополнением к их бизнесу в последнее время, улучшив их услуги по хирургии позвоночника. У них есть большие соперники, с которыми нужно бороться: Stryker и Medtronic. Новое оружие в вашем арсенале будет полезно в этой борьбе.

Дэвид Гарднер: Верно. Для Globus Medical, безусловно, конкуренция с гигантами. Просто чтобы подчеркнуть это для слушателей: NuVasive был куплен Globus Medical в феврале 2023 года. Опять же, этот набор был собран в ноябре 2015 года. Мы перестали сообщать о нём три года спустя, в 2018 году. Конечно, наша серия "10 лет спустя" посвящена отслеживанию таблиц, показателей и историй, и поэтому через пять лет после того, как мы перестали сообщать о пяти малоизвестных нарушителях правил, Globus Medical сделал предложение о NuVasive и, я думаю, дал три четверти акции. За каждую акцию NuVasive, я полагаю, вы получили три четверти акции Globus. Я, пожалуй, сразу приведу анализ, что численно означает, как эти акции показали себя. Если сделать все допущения, что вы купили акции вместе с нами 11 ноября 2015 года, ваша база затрат составила бы $69.67. Сегодня акции Globus Medical стоят $84.87, пока мы записываем. Это означает рост на, это печально, 21.8%. Рост на 22%, я думаю, наши слушатели уже поняли это. Сам рынок вырос не на 22%, а на 229%, что означает, что если бы вы купили и держали NuVasive, как я предлагал в этом наборе, вы бы сильно отстали от рынка, на 207 пунктов от S&P 500. Просто делая быстрый подсчёт: у нас было две акции, обыгравшие рынок — это Strategy и NetSuite, и две — Middleby и Globus Medical — две акции, проигравшие рынку, Андерс, обе примерно на 200 процентных пунктов. Забавно, что все эти акции выросли, но рост на 10% или 22% за 10 лет будет выглядеть не очень хорошо по сравнению со средними рыночными показателями. Давайте вернёмся к Globus Medical и истории NuVasive, Андерс. Каковы, по-твоему, пара причин, почему эти акции сделали то, что сделали?

Андерс Байлунд: Я думаю, всё сводилось к отсутствию масштаба. Это не был Intuitive Surgical с монополией на очень специфический рынок медицинских технологий. У NuVasive были его услуги, ориентированные на позвоночник, и, возможно, самой ценной частью этого теперь становится нейромониторинг для Globus, который помогает контролировать нервную систему во время хирургических процедур. Они называют это pulse под Globus, не знаю, было ли это брендом до поглощения, но так оно есть сейчас. Globus только на прошлой неделе опубликовал впечатляющие результаты и упомянул pulse как движущую силу этого.

Дэвид Гарднер: Это замечательно. Мы с тобой обменивались заметками перед подкастом, и я не очень внимательно следил за акциями. Да, акции Globus Medical, кстати, тикер GMED, так мы теперь отслеживаем эту позицию, выросли на 35% за один день в прошлую пятницу. Всего несколько дней назад эти акции выросли на треть своей стоимости за один день. Опять же, наши результаты включают это, что означает, что акции всё ещё сильно отстают от рынка даже после большого движения. Но я рад слышать, Андерс, что именно инновации NuVasive объясняют хорошие результаты компании прямо сейчас.

Андерс Байлунд: Я не говорю, что это был единственный драйвер хороших результатов, но это определённо было полезно.

Дэвид Гарднер: Это было отмечено. Что-нибудь ещё, что ты видишь на этом рынке? Я имею в виду, одна вещь, которую мы оба знаем как акционеры Intuitive Surgical, у Intuitive гораздо большая платформа и возможности, потому что Intuitive во многом создаёт свои минимально инвазивные хирургические роботы Da Vinci. В основном роботизированная хирургия во многих различных формах, в то время как это всегда было немного более узким, более сфокусированным, меньшей компанией, меньшей идеей, так что мы должны это отметить.

Андерс Байлунд: И всё же Intuitive Surgical по-прежнему управляет только около 10% глобальных операций в тех типах хирургии, которые она предлагает, а также расширяется на другие типы хирургии, на которые ещё не получила одобрение, и на новые географические рынки. Всё ещё много возможностей, и я не собираюсь обналичивать свои 1,700%. Я держу эти акции.

Дэвид Гарднер: Да, я тоже очень люблю Intuitive Surgical. Для всех, ну, мы немного поговорим об этом в конце. Но когда я думаю о технологиях и хирургии, роботизированной помощи и минимально инвазивных методах, первое, что приходит мне на ум в наши дни, это не GMED. Это акции, которые ты только что упомянул. Мы можем вернуться к этому позже. Просто чтобы завершить четвёртую акцию: теперь мы называем четвёртую акцию Globus Medical, рост на 22%, рынок вырос на 229%. Это означает, что у нас есть две акции, обыгравшие рынок, Андерс, и две, проигравшие ему. Посмотрим, что будет с пятой акцией. Опять же, все были представлены в алфавитном порядке, поэтому мы подходим к последней, буква T, тикер TREX. Это также название компании. Trex. В 2015 году Trex был тихим лидером, превращавшим деревянные террасы во что-то более умное. Его композитный настил, изготовленный из переработанных древесных волокон и пластика, предлагал домовладельцам более долговечную и не требующую особого ухода альтернативу традиционным деревянным террасам, традиционным пиломатериалам. Я описал её в то время как сонную компанию. Она росла доходами примерно на 10%, выкупала собственные акции. Она была довольна тем, что тихо накапливалась, а не гналась за заголовками.

Дэвид Гарднер: На рынке, одержимом следующей большой вещью, иногда Trex олицетворял для меня силу устойчивого, стабильного прогресса, и мой оптимизм проистекал из просто простого, я бы сказал, осязаемого ценностного предложения Trex, а также из его дисциплинированного исполнения. Это акции, которые члены Motley Fool держали много лет, задолго до этого набора. Она никогда не была броской, но всегда была прибыльной, дружественной к акционерам, создавая лучший продукт в устойчивой категории. Я бы сказал, квинтэссенция нарушителя правил на виду, улучшающего мир по одной задней террасе за раз. Это был мой оптимистичный взгляд на вещи 10 лет назад. Прежде чем я приведу показатели, Андерс, твои первые мысли о Trex.

Андерс Байлунд: Trex действительно оправдывал этот взгляд в течение многих лет вплоть до 2022 года. В конце 2021 года, если считать 10 лет от сегодняшнего дня, он вырос примерно на 1,400%. А потом ударил кризис инфляции, люди перестали делать большие проекты на заднем дворе, и Trex сильно пострадал, и сейчас он вырос на 229% за 10 лет.

Дэвид Гарднер: Да. Давайте сейчас приведём цифры, и спасибо за это. Это были замечательно волатильные акции. Учитывая, насколько стабильным я его описывал, насколько стабильно он выигрывал до этого момента в 2015 году, как ты упомянул, Андерс, эти акции взлетели почти до 150. Посмотрим. Это был декабрь 2021 года, они были около 140. Я коснулся чуть больше этого в конце 2021 года. Они упали до всего лишь 40 в 2023 году. В 2024 году они коснулись максимума в 100, и вот мы в 2025 году, всего несколько недель назад они торговались по 50, а затем упали за последние пару недель до 33, где они находятся сегодня. Среди всей этой волатильности, какова была наша база затрат 10 лет назад в ноябре? Это было $10.03 за акцию. Так что это был победитель, невероятно близкий к рынку в целом. На самом деле, обновляя цифры на момент записи, акции Trex с 10 до 33 выросли примерно на 229.3% при росте рынка на 228.8. Я назову это небольшой победой для нас, буквально на полпроцента на данный момент. Я назову эти акции победителем. Они на один процентный пункт впереди рынка. 10 лет спустя, снова рынок вырос на 229. Они выросли чуть больше этого. Замечательно, Андерс, осознавать, что когда они были на уровне 140, это, как ты сказал, было 14-кратным увеличением для членов Motley Fool и для этого набора, что действительно сделало бы этот набор из пяти акций монстром-победителем. Мне всё ещё нравится Trex сегодня. Мы ещё немного поговорим об этом. Но оглядываясь на эти 10 лет, Андерс, что, по-твоему, объясняет не только движение акций, но и волатильность?

Андерс Байлунд: Как я уже сказал, она чувствительна к макроэкономическим трендам: когда бюджеты людей сжимаются или ослабевают, это имеет большое значение. Она находится на общем рынке строительных материалов, где много гигантов, которые показали себя очень хорошо за последние 10 лет. Trex отстаёт от таких компаний, как Ingersoll Rand, Eaton и Otis Elevators, все эти гиганты превзошли Trex, несмотря на то, что они также подвержены тем же экономическим эффектам, и это заставляет меня задуматься, могло ли руководство сделать что-то по-другому, знаешь, чтобы избежать потребительских сдвигов и экономии. Другие нашли способ. В то же время они столкнулись с растущей конкуренцией со стороны чистых пластиковых материалов, а стоимость полиэтилена, о