Морган Стэнли предупреждает: ротация акций технологических компаний США ускоряется, средства из ИИ покидают мегакапитализацию.

摩根士丹ли стратеги в понедельник предупредили, что с оттоком средств из акций технологических компаний в другие сектора рост американского фондового рынка до новых максимумов может столкнуться с сопротивлением. Лидирующая роль акций AI-гигантов ослабевает из-за ротации капитала.
(Предыстория: Goldman Sachs: коррекция «Великолепной семерки» — это «сброс давления», а не пик, внизу идет ротация 8 крупных секторов)
(Дополнение: капитальные расходы на ИИ достигнут 3,2% ВВП к 2027 году, впервые превысив оборонный бюджет США)

Оглавление

Toggle

• Положительные новости уже учтены, нужен катализатор, превосходящий ожидания
• «Разрыв доверия» между расходами на ИИ и конвертацией в прибыль
• Инвестиционные рекомендации Morgan Stanley
• Выводы для инвесторов Тайваня

Стратеги Morgan Stanley в понедельник отметили, что с оттоком средств из наиболее успешных в этом году акций технологических компаний в другие сектора американский фондовый рынок может столкнуться с трудностями в достижении новых исторических максимумов. Эта тенденция ротации ослабляет прежнюю лидирующую роль акций AI-гигантов и крупных технологических компаний.

Положительные новости уже учтены, нужен катализатор, превосходящий ожидания

Аналитики Morgan Stanley указывают, что в настоящее время большинство положительных новостей в экономике и прибылях уже учтены рынком, и динамика индексов замедлилась. Для продолжения восходящего тренда необходимы действительно превосходящие ожидания катализаторы, которые смогут подтолкнуть рост.

Рынок больше не удовлетворен простым наращиванием цифр капитальных расходов на ИИ, а требует конкретных доказательств того, что эти инвестиции могут быть конвертированы в устойчивую отдачу. Эта неопределенность побуждает больше средств перетекать из акций крупных технологических компаний в более широкий спектр акций.

«Разрыв доверия» между расходами на ИИ и конвертацией в прибыль

Ключевое наблюдение Morgan Stanley: рыночная наррация вокруг ИИ смещается от «масштаба расходов» к «эффективности отдачи». Конкретно можно выделить три ключевых изменения:

• Отток средств из лидеров технологий — инвесторы начинают фиксировать прибыль по акциям крупных технологических компаний (например, «Великолепная семерка» Nasdaq)
• Переток в широкий круг акций — средства направляются в акции малой капитализации, промышленные и циклические сектора
• Поддержка ожиданий снижения ставок — промышленные и циклические сектора продолжают расти на фоне ожиданий снижения ставок, что контрастирует с акциями технологических компаний

Инвестиционные рекомендации Morgan Stanley

Банк предлагает три конкретные операционные рекомендации:

• Уделять внимание качеству прибыли — обращать внимание на реализуемость и качество прибыли, а не только на рост выручки
• Фиксация прибыли по акциям малой капитализации — частично реализовать часть дохода по акциям малой капитализации
• Расширение конфигурации в пользу бенефициаров приложений ИИ — увеличить экспозицию к бенефициарам приложений ИИ в некоторых секторах

Ранее исследования Morgan Stanley также показали, что, несмотря на сильные результаты третьего квартала, акции крупных технологических компаний значительно отстают по росту цен, а оценки снижаются. Это резко контрастирует с ростом промышленных и циклических секторов на фоне ожиданий снижения ставок, что рассматривается как еще одно подтверждение структурных изменений в движении рыночных средств.

Выводы для инвесторов Тайваня

Эта тенденция ротации не нова для инвесторов Тайваня. Потоки капитала на тайваньском фондовом рынке часто опережают американский рынок на 1-2 недели — когда средства на американском рынке начинают уходить из акций технологических компаний, давление на запасы в тайваньской полупроводниковой цепочке обычно проявляется через 1-2 недели. Предупреждение Morgan Stanley фактически напоминает рынку о переходе от этапа «расширения расходов на ИИ» к этапу «проверки отдачи», что соответствует траектории ротации, наблюдаемой на тайваньском рынке: «аппаратное обеспечение ИИ → программное обеспечение ИИ → приложения ИИ».

Примечательно, что в тот же временной промежуток SK hynix также пытается привлечь больше средств на ИИ через листинг на американском фондовом рынке, что отражает усиление конкуренции за капитал в секторе ИИ, а «эффект воронки» акций технологических компаний постепенно размывается.