#70%OffshoreRMBViaHK

Гонконг: Крупнейший в мире офшорный финансовый центр по операциям с юанем

Гонконг является бесспорным мировым лидером в области офшорных финансовых услуг в китайской валюте (юань, RMB), обрабатывая примерно 70–80% всех глобальных офшорных платежей, клиринговых и расчетных операций в юанях. В этом всестороннем анализе рассматривается ключевая роль Гонконга в интернационализации китайской валюты, подкрепленная подробными рыночными данными, ценовыми показателями, статистикой объемов и измерениями ликвидности.

Понимание китайского юаня (RMB) — CNY и CNH

Китайский юань, официально известный как жэньминьби (RMB), функционирует на двух разных рынках. Оншорный юань (CNY) — это внутренняя валюта Китая, контролируемая Народным банком Китая (НБК) и используемая исключительно в материковом Китае. Офшорный юань (CNH) представляет собой юань, торгуемый за пределами материкового Китая, в первую очередь в Гонконге, и свободно конвертируется на международных рынках. Эта двойная система позволяет Китаю поддерживать контроль над капиталом внутри страны, одновременно продвигая интернационализацию валюты в глобальном масштабе.

Гонконг служит основным центром для торговли CNH, предлагая самый глубокий пул офшорной ликвидности в юанях в мире. Различие между CNY и CNH создает ценовые дифференциалы, которые колеблются в зависимости от рыночных условий, при этом CNH обычно торгуется с небольшой премией или дисконтом к CNY в зависимости от ожиданий потоков капитала и офшорного спроса.

Рыночное доминирование Гонконга — 70–80% глобальной доли

Согласно данным Общества всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций (SWIFT), на Гонконг приходится примерно 75% всей активности с юанем, происходящей за пределами материкового Китая. Глава отдела интернационализации юаня в HSBC Вина Чунг сообщает, что Гонконг проводит клиринг примерно 80% глобальных платежей в юанях, укрепляя свои позиции крупнейшего в мире офшорного центра по операциям с жэньминьби.

Эта доля рынка трансформируется в ошеломляющие объемы транзакций. Только в 2019 году расчеты по торговым операциям в юанях, проведенные банками Гонконга, достигли 5,38 трлн юаней, что составило 89% от общего объема глобальных трансграничных расчетов по торговле в юанях. Система валовых расчетов в реальном времени (RTGS) для юаня в Гонконге зафиксировала среднедневной оборот в 1 100 млрд юаней в 2019 году, что на 55% больше по сравнению с уровнем 2014 года.

Депозиты в юанях и пул ликвидности — 926,6 млрд юаней

Гонконг поддерживает крупнейший в мире пул офшорных депозитов в юанях. По состоянию на 2024 год депозиты в юанях в Гонконге достигли 926,6 млрд юаней, согласно ежегодному отчету City of London о бизнесе в юанях. Эта цифра представляет собой существенную капитальную базу, поддерживающую глобальные торговые операции с юанем. В 2019 году капитальный пул юаня в Гонконге, включая депозиты клиентов и депозитные сертификаты, составлял 658 млрд юаней, что составляет почти 50% всех офшорных депозитов в юанях в мире, по данным Народного банка Китая.

Глубина этого пула ликвидности позволяет Гонконгу предлагать конкурентоспособные цены и эффективные расчеты по операциям с юанем. Значительная депозитная база привлекает международные банки, корпорации и инвесторов, стремящихся получить доступ к юаню, создавая самоподдерживающийся цикл концентрации ликвидности.

Объем торгов на валютном рынке — 107,6 млрд долларов США в день

Гонконг доминирует на офшорных валютных рынках юаня с экстраординарными объемами торгов. Согласно трехгодичному опросу Банка международных расчетов (BIS) об обороте валютного рынка и рынка деривативов, проведенному в апреле 2019 года, среднедневной оборот валютных операций с юанем в Гонконге достиг 107,6 млрд долларов США. Эта цифра представляет собой колоссальный рост на 39,6% по сравнению с предыдущим опросом 2016 года.

Данные BIS также показывают доминирующую долю Гонконга на рынке офшорных валютных операций с юанем. Примерно 41% всех офшорных валютных операций с юанем происходит в Гонконге, что значительно превышает долю Лондона (22%) и Сингапура (16%). Такая концентрация торговой активности обеспечивает существенную ликвидность и эффективность ценообразования на глобальных рынках юаня.

Рынок процентных деривативов — 12,7 млрд долларов США в день

Помимо спотовой валюты, Гонконг лидирует в торговле деривативами, номинированными в юанях. Трехгодичный опрос BIS показал, что среднедневной оборот внебиржевых процентных деривативов в юанях в Гонконге почти удвоился до 12,7 млрд долларов США по состоянию на апрель 2019 года. Этот рынок деривативов предоставляет важные инструменты управления рисками для учреждений, управляющих процентным риском в юанях.

Доступность в Гонконге фьючерсов, форвардов, свопов и опционов на юань позволяет реализовывать сложные стратегии хеджирования, способствующие международному принятию валюты. Участники рынка могут получить доступ к валютным фьючерсам в юанях, фьючерсам на золото и товарным фьючерсам, включая контракты на алюминий, цинк, медь, никель, олово и свинец.

Трансграничные расчеты по торговле — 5,38 трлн юаней в год

Роль Гонконга в содействии торговле между Китаем и миром количественно оценивается огромными объемами расчетов. В 2019 году расчеты по торговым операциям в юанях, проведенные банками Гонконга, составили 5,38 трлн юаней, что составляет 89% от общего объема глобальных трансграничных расчетов по торговле в юанях. Эта расчетная инфраструктура позволяет китайским и международным компаниям проводить торговые операции в юанях, а не в долларах США, снижая затраты на конвертацию валюты и расчетные риски.

Программы Stock Connect дополнительно усиливают роль Гонконга в трансграничных инвестиционных потоках. С момента запуска Шанхай-Гонконгского Stock Connect в 2014 году и Шэньчжэнь-Гонконгского Stock Connect в 2016 году, накопленная стоимость сделок в северном направлении превысила 21 трлн юаней к марту 2020 года. Эти схемы соединения направляют международные инвестиции в китайские акции, одновременно предоставляя китайским инвесторам доступ к глобальным рынкам.

Статистика клиринговых объемов — в среднем 1 100 млрд юаней в день

Клиринговая инфраструктура Гонконга по юаням обрабатывает экстраординарные объемы транзакций. Система валовых расчетов в реальном времени для юаня зафиксировала среднедневной оборот в 1 100 млрд юаней в 2019 году, что на 55% больше по сравнению с уровнем 2014 года. Эта клиринговая мощность обеспечивает эффективные расчеты для подавляющего большинства глобальных операций с юанем.

Статистика клиринга демонстрирует инфраструктурное превосходство Гонконга в обработке платежей в юанях. Возможности расчетов в реальном времени снижают риск контрагента и задержки расчетов, которые в противном случае препятствовали бы интернационализации юаня. Надежность и масштаб системы привлекают глобальные банки к поддержанию клиринговых операций с юанем в Гонконге.

Сравнительный анализ рынка — Гонконг против глобальных центров

Доминирование Гонконга становится очевидным при сравнении с глобальными офшорными центрами юаня. Лондон, второй по величине офшорный центр юаня, зафиксировал среднедневной объем торгов CNH на валютном рынке в размере 172,7 млрд фунтов стерлингов (примерно 215 млрд долларов США) в 2024 году, что представляет собой рост на 43,20% по сравнению с прошлым годом. Депозиты в юанях в Лондоне достигли 155,0 млрд юаней к декабрю 2024 года, увеличившись на 72,97% по сравнению с прошлым годом, а непогашенные кредиты в юанях составили 118,6 млрд юаней, увеличившись на 30,08% по сравнению с прошлым годом.

Несмотря на рост Лондона, Гонконг сохраняет подавляющую долю рынка в офшорных операциях с юанем. Общий объем клиринга по юаням в Великобритании достиг 31 трлн юаней в 2024 году при среднедневном клиринге в 121,6 млрд юаней, что на 45,15% больше по сравнению с прошлым годом. Однако эти цифры остаются существенно меньше объемов обработки Гонконга.

Прогресс интернационализации юаня и поддержка политики

Центральный банк Китая активно продвигает интернационализацию юаня с помощью политики, поддерживающей офшорные рынки. В 2026 году Народный банк Китая объявил о мерах по расширению офшорного бизнеса в юанях в Шанхае, уполномочив шесть банков проводить офшорные операции с юанем в Шанхайской зоне свободной торговли. Кроме того, НБК создал инструменты, позволяющие зарубежным центральным банкам, суверенным фондам благосостояния и международным финансовым организациям легче получать ликвидность в юанях.

Гонконг выигрывает от этой политики, сохраняя свое преимущество первопроходца. Сложившаяся инфраструктура города, правовая основа, основанная на английском общем праве, и близость к материковому Китаю создают структурные преимущества, которые конкурирующие центры не могут легко воспроизвести. Интеграция региона Большого залива еще больше укрепляет связи Гонконга с китайскими рынками.

Инвестиционные продукты и рыночная инфраструктура

Гонконг предлагает самый широкий спектр офшорных инвестиционных продуктов в юанях в мире. Доступные инструменты включают акции, облигации, фонды, страховые продукты и производные инструменты, номинированные в юанях. Программа Bond Connect позволяет международным инвесторам получать доступ к межбанковскому рынку облигаций Китая через Гонконг, при этом ежемесячные объемы торгов достигают 893,1 млрд юаней, а среднедневной оборот — 47,0 млрд юаней.

С января по май 2026 года объем торгов через Bond Connect составил 4,85 трлн юаней при среднедневном обороте 48,99 млрд юаней. Эти цифры демонстрируют масштаб инвестиционных потоков, номинированных в юанях, проходящих через Гонконг.

Будущие перспективы и прогнозы роста

Офшорный рынок юаня в Гонконге продолжает расширяться, несмотря на геополитические вызовы и экономическую неопределенность. Объем трансграничного управления благосостоянием города достиг 2,95 трлн долларов США в 2026 году, обогнав Швейцарию как крупнейший в мире центр трансграничного благосостояния, согласно Boston Consulting Group. Эта концентрация богатства поддерживает дальнейший рост активов и транзакций, номинированных в юанях.

Интеграция Гонконга с инициативами цифрового юаня (e-CNY) в Китае открывает дополнительные возможности для роста. Центр операций с цифровым юанем НБК подписал соглашения с 26 финансовыми учреждениями в Шанхае для продвижения трансграничного внедрения цифровой валюты, при этом Гонконг готов содействовать этим потокам.

Заключение

Позиция Гонконга как крупнейшего в мире офшорного финансового центра по операциям с юанем подтверждается подавляющими статистическими данными о доле рынка: 70–80% глобальных офшорных платежей в юанях, 926,6 млрд юаней в депозитах, 107,6 млрд долларов США в дневном объеме валютных операций и 5,38 трлн юаней в годовых расчетах по торговле. Эти цифры демонстрируют важнейшую роль Гонконга в стратегии интернационализации валюты Китая.

Глубокие пулы ликвидности города, всеобъемлющая рыночная инфраструктура и поддержка политики со стороны китайских властей обеспечивают его продолжающееся доминирование на офшорных рынках юаня. Для глобальных компаний, инвесторов и финансовых учреждений, стремящихся получить доступ к юаню, Гонконг остается основными воротами, предлагающими ценовую эффективность, надежность расчетов и глубину рынка, недоступные в других местах. По мере прогресса интернационализации юаня доля рынка Гонконга, хотя и может столкнуться с конкуренцией со стороны растущих центров, таких как Лондон и Сингапур, структурно позиционирована для сохранения лидерства благодаря своему уникальному сочетанию доступа к китайскому рынку и международных финансовых стандартов.@Gate_Square