США задолжали 39 триллионов долларов и не могут расплатиться. Китай с помощью операции «треугольный долг» незаметно ломает монополию доллара.

Финансовый отчёт США, опубликованный в июне 2026 года, заставил Уолл-стрит сидеть на иголках.
К концу апреля наши запасы казначейских облигаций США снова сократились на 1,2 миллиарда долларов, составив всего 651,1 миллиарда — самый низкий уровень за 18 лет.
Но американцев пугает не столько сокращение, сколько то, что сотни миллиардов долларов в казначейских облигациях «исчезли».
Их не продали старым покупателям — Японии и Великобритании, на вторичном рынке также не видно следов крупных продаж. Куда же ушли эти деньги? Ответ скрыт в данных по трансграничным расчётам в юанях.
В первом квартале этого года объём операций по реструктуризации транснациональных долгов и внебиржевой переуступке казначейских облигаций США с использованием офшорных юаней резко вырос на 340%, достигнув 1,2 триллиона. Два на первый взгляд не связанных показателя раскрывают совершенно новую схему, которую в отрасли шутливо называют «международный треугольный долг». Проще говоря, это способ обойти доллар и решить проблемы с долларовыми долгами по всему миру с помощью юаня.
Многие не понимают: раз у нас на руках сотни миллиардов казначейских облигаций США, почему бы просто не продать их? На самом деле здесь кроются практические трудности.
Если мы начнём массово сбрасывать казначейские облигации США на открытом рынке, их цены резко упадут, а стоимость оставшихся у нас облигаций моментально снизится — мы понесём крупные убытки. С другой стороны, держать их тоже неспокойно: общий долг США уже приближается к 39 триллионам долларов, и только проценты по нему ежегодно составляют более триллиона. Всё держится на постоянном выпуске новых облигаций для погашения старых, и риск пузыря растёт.
Что ещё больше подрывает уверенность — доллар в последние годы всё чаще используется как инструмент санкций. Замораживание активов других стран стало обычным делом. Если все валютные резервы привязаны к доллару, риск слишком высок.
Поскольку жёсткие меры невозможны, мы применили более мягкую, но чрезвычайно эффективную внебиржевую схему. Её механизм легко понять:
Мы продаём казначейские облигации США с приближающимся сроком погашения странам, которые испытывают нехватку долларов для выплаты долгов. Покупатель не платит долларами — рассчитывается напрямую юанями. Получив облигации, эти страны используют их для погашения своих долларовых долгов перед зарубежными кредиторами. Вся операция проходит без доллара и без системы расчётов SWIFT.
Самый наглядный пример — Аргентина. В этом году Аргентине предстояло выплатить 8 миллиардов долларов внешнего долга, но её доступные долларовые резервы составляли всего 3 миллиарда. Огромная нехватка, и страна стояла на грани дефолта.
Китайская сторона передала Центральному банку Аргентины краткосрочные казначейские облигации США на сумму 800 миллионов долларов через валютный своп, оценив их в 6 миллиардов юаней. Аргентина использовала эти облигации для переговоров с кредиторами и единовременно погасила долларовую задолженность. Вся операция прошла без участия доллара, тем самым блестяще избежав долларового кризиса.
Американцы давно уже заметили эту схему. На закрытых заседаниях Конгресса чиновники прямо заявляли, что изучают способы противодействия такой модели расчётов в обход доллара, но у них нет никаких рычагов влияния.
Логика проста: два суверенных государства добровольно покупают и продают казначейские облигации США за юани — это частная внебиржевая передача активов, не затрагивающая американские биржи. Самые жёсткие законы США не могут регулировать транснациональные добровольные сделки. Политики могут только публично критиковать, но не имеют реальных средств воздействия.
Ни в коем случае не стоит путать эту схему с «продажей казначейских облигаций США». Это совершенно разные уровни.
Прямой сброс на рынок — лишь краткосрочное сокращение позиций. Федеральная резервная система может стабилизировать рынок, напечатав деньги. А модель «треугольного долга» меняет сам рыночный спрос на казначейские облигации США. Теперь страны покупают эти облигации не для долгосрочного сохранения стоимости, а лишь для хеджирования долларовых долгов. Долгосрочных держателей, готовых хранить облигации годами, становится всё меньше, а фундаментальная база для поддержки долларовых бондов постепенно ослабевает.
Эта схема работает благодаря подписанным нами соглашениям о валютных свопах с более чем 40 странами, общий объём которых превышает 4 триллиона. Раньше эти соглашения считались формальностью, но теперь они стали «спасательным лимитом» для стран, столкнувшихся с долларовым кризисом. Зарубежные центральные банки больше не должны годами накапливать юани через торговлю — достаточно держать китайские государственные облигации, чтобы обменять их на ликвидность в юанях. Каналы распространения юаня значительно расширились.
На протяжении десятилетий в мире действовал один и тот же цикл: развивающиеся страны продавали товары за доллары, затем покупали на доллары казначейские облигации США — и оказывались накрепко привязаны к доллару.
Теперь сформировался новый цикл: мы используем имеющиеся у нас казначейские облигации США как козырь, предоставляя всем странам, оказавшимся в долларовой долговой ловушке, альтернативный путь. Прежние чистые долларовые заёмные отношения постепенно трансформируются в кредитные связи с центром в юане.
Объективно говоря, доллар по-прежнему остаётся главной резервной валютой в мире, и интернационализация юаня потребует долгого времени. Но ветер уже переменился.
Раньше при долларовом кризисе страны могли только смиренно обращаться за кредитами в Международный валютный фонд, принимая жёсткие экономические ограничения. Теперь у них есть ещё один выбор — решить долговые проблемы с помощью юаня. Чем больше стран будут активно резервировать и использовать юань, тем неизбежнее будет постепенное ослабление финансовой гегемонии доллара, когда одна валюта доминирует.
Основа любой валюты — доверие. И этот замкнутый круг долговых операций превращает юань в надёжный путь для хеджирования долларовых рисков во всём мире.
#美债 #дедолларизация #人民币国际化 #международные финансы