#OUSD稳定币上线 Повлияет ли OUSD на Circle и Tether?

Более 140 финансовых учреждений совместно запустили OUSD, нарушив монопольную модель прибыли Circle, что привело к падению её акций на 17,55%.
Некоторые наблюдатели в соцсетях использовали грустную лягушку, чтобы описать положение Circle.
В ответ на это сооснователь и CEO Circle Джереми Аллер заявил, что по мере того, как интернет продолжает менять инфраструктуру хранения и перевода глобальных средств, стейблкоины станут одной из крупнейших рыночных возможностей в мире, и именно это является ключевой причиной создания Circle и постоянного развития крупнейшей в мире сети регулируемых стейблкоинов. USDC остаётся самым доверенным, широко используемым и ориентированным на институциональных инвесторов стейблкоином в мире, и уже имеет тысячи партнёров в банковской сфере, платежах, на рынках капитала и в корпоративном сегменте.
Circle продолжит расширять экосистему USDC, включая поддержку большего числа блокчейнов, улучшение межсетевой совместимости и привлечение большего числа партнёров к разделению экономической ценности сети USDC. Circle приветствует постоянные инновации и конкуренцию в сфере стейблкоинов и продолжит расширять поддержку большего числа стейблкоинов в долларах и других валютах через свои продукты Arc, CCTP, StableFX, Circle Wallets и CPN, способствуя созданию интернет-финансовой системы на основе стейблкоинов. Генеральный директор Tether Паоло Ардоино также написал в X: Добро пожаловать в OUSD. Игрок 2 вошёл в игру.
Запуск OUSD, несомненно, оказал огромное влияние на Circle и Tether.
В эпоху Circle и Tether конкуренция стейблкоинов в основном сосредотачивалась на трёх аспектах: безопасность активов, соответствие нормативным требованиям и достаточная ликвидность. Но запуск OUSD предложил четвёртое измерение конкуренции — кому должны принадлежать доходы от резервов. Для Circle и Tether основная логика в основном одинакова: пользователь вносит 1 доллар, эмитент выпускает 1 стейблкоин, резервные средства инвестируются в низкорисковые активы, такие как казначейские облигации США, а проценты достаются эмитенту. В условиях высоких процентных ставок в США эта логика приносит поразительную прибыль. Согласно опубликованному Open Standard плану, подавляющая часть доходов от резервов не остаётся у эмитента, а возвращается членам альянса. Stripe, Visa, Coinbase, BlackRock и будущие партнёры смогут разделять доходы, полученные от резервных активов OUSD. Сам Open Standard взимает лишь небольшую плату за управление. Эмитент превращается из центра прибыли в оператора инфраструктуры — это главное отличие OUSD от USDC и USDT.
После публикации этой новости наибольший удар получила Circle — её акции упали на 17,55%.
Во-первых, Circle столкнётся с проблемой снижения прибыли. Запуск OUSD, который передаёт доход эмитенту, может побудить Circle изменить свою модель, в которой резервный доход остаётся у неё, и, возможно, также пойти по пути уступок.
Во-вторых, в альянс OUSD вошли такие гиганты, как Coinbase, Visa, Stripe, которые также являются клиентами Circle. В условиях, когда передача дохода эмитенту приносит пользу этим клиентам, Circle может потерять часть существующих клиентов.
Наконец, модель партнёрства с институциональными инвесторами, в которой преуспела Circle, легко воспроизводится альянсом OUSD, а OUSD обладает преимуществом распределения доходов, которого нет у Circle. Существующая бизнес-модель Circle, возможно, потребует реструктуризации с учётом новой конкуренции на рынке стейблкоинов, что и вызвало резкое падение акций Circle — фактически рынок переоценивает будущую стоимость Circle. Tether, похоже, пока не испытывает серьёзного удара, но это не означает, что в долгосрочной перспективе не будет последствий.
В отличие от USDC, USDT имеет больше преимуществ в ликвидности, глобальные криптотранзакции являются его важным рвом, и OUSD в краткосрочной перспективе будет трудно добиться такого же преимущества. Кроме того, OUSD больше ориентирован на институциональные платежи, расчёты с продавцами и международные денежные переводы, поэтому их краткосрочная конкуренция не полностью пересекается. Кроме того, Tether известен своей сверхвысокой прибыльностью: в 2024 году Tether заработал более 13 миллиардов долларов, а в 2025 году — более 10 миллиардов долларов. В компании работает всего около 300 человек, нет внешних инвесторов, и переводы USDT на вторичном рынке не взимают комиссии, что означает, что каждый сотрудник в среднем приносит около 33 миллионов долларов прибыли в год. Если в будущем потребуется уступать в прибыли для конкуренции, Tether будет иметь большее преимущество в ценовой войне, чем Circle.
Таким образом, хотя в краткосрочной перспективе OUSD вызвал резкое падение акций Circle, он не сразу перевернёт существующий рынок стейблкоинов. В течение некоторого времени, возможно, сложится триумвират USDT, USDC и OUSD.
Мнения участников рынка
Главный директор по продуктам и стратегии Visa Кьюи Шеффилд отметил, что компания внедряет свои операционные стандарты и практики управления рисками в проект OUSD.
Президент по технологиям и бизнесу Stripe Уилл Гейбрик отметил, что OUSD станет стейблкоином по умолчанию для предприятий, использующих их платформу.
Банк Нью-Йорка подчеркнул ценность нейтральной, интероперабельной инфраструктуры цифровых активов для институциональных инвесторов.
Главный коммерческий директор Coinbase Шан Агравал заявил, что стейблкоины — это самое важное в сфере платежей на данный момент, и мы стремимся предоставить клиентам лучший выбор, включая Open USD и другие стейблкоины.
Сооснователь Farcaster Дэн Ромеро: Самое примечательное в OUSD — это его огромная дистрибуционная способность. Ввод и вывод фиатных денег определяет, сможет ли стейблкоин стать настоящей платёжной сетью, а OUSD с первого дня имеет ведущие мировые каналы.
Сооснователь DoorDash Энди Фанг отметил, что способы получения трансграничных доходов стали быстрее и дешевле.
Заключение
Для рынка стейблкоинов OUSD больше похож на нарушителя правил. Он может не сразу изменить ландшафт рынка, но способен изменить его будущее направление. Победителем, возможно, станет не эмитент с наибольшими резервными активами, а инфраструктурная платформа, способная построить полную экосистему и объединить глобальную финансовую сеть.