Вот правда о стейблкоинах.

Скорее всего, будущее стейблкоинов пойдет по двум путям.
Первый путь: нерегулируемый — до конца. USDT — типичный пример. Он решает реальные потребности глобального движения серых денег, трансграничных расчетов, слабых финансовых систем. Пользователи используют его не из-за «соответствия требованиям», а потому что он удобен, ликвиден и имеет глубокий консенсус. Это спрос, движимый необходимостью, внутренняя логика самодостаточна.
Второй путь: путь соответствия требованиям. У этого пути есть только одна ключевая проблема — кому достается доход от базовых казначейских облигаций США?
Суть большинства современных стейблкоинов, соответствующих требованиям, такова: пользователи вносят AUM, проектная команда покупает краткосрочные облигации, а безрисковая доходность в 3-4% полностью остается в их кармане. Пользователи несут издержки миграции, ликвидности и альтернативные издержки, в конечном итоге просто помогая проектной команде наращивать баланс.
USD1 — то же самое. Доход от базовых активов, скорее всего, забирает команда, а затем с помощью таких токенов, как WLFI, рисует «историю доходности». Дизайн умный, но он также показывает одну вещь: самая ценная часть стейблкоина — это не сама монета, а право на доход от базовых активов.
Поэтому проблема Circle не в том, может ли она сегодня зарабатывать — сегодня, конечно, может.
Проблема в том: когда рынок становится все более зрелым, почему пользователи и каналы должны бесплатно уступать вам десятки или сотни миллиардов долларов дохода от казначейских облигаций США?
Если нельзя поделиться доходом и нет незаменимой платежной сети или монополии на каналы, долгосрочную оценку этой модели, на мой взгляд, трудно обосновать.
Что касается тех, кто бездумно хвалит Circle — я могу только сказать: они смотрят на нарратив о соответствии требованиям, но не видят, что главное — это право на доход.
Долгосрочная логика — не у кого больше лицензий на соответствие, а кто держит реальную ценовую власть над базовыми активами. $CRCLX ‌