Почему Федеральная резервная система не осмеливается повышать ставки? Десять причин, которые объяснят это ясно

Кевин Вош в следующем году впервые проведет заседание по монетарной политике. Хотя ранее было много разговоров о повышении ставок — сильные данные по внебюджетной занятости, высокий PCE, бум ИИ, скачки цен на нефть… Почему? Десять твердых причин
1. Инфляция кажется высокой, но на самом деле снижается
Общий индекс потребительских цен (CPI) за май вырос на 4,2%, но 60% этого роста обусловлено ценами на нефть. Основной CPI по сравнению с предыдущим месяцем вырос всего на 0,2%, что ниже ожиданий. Основное давление на инфляцию, которое отслеживает ФРС, связано с предложением (хаос на Ближнем Востоке), повышение ставок в этом не поможет
2. Данные по внебюджетной занятости — это «импульс», а не перегрев
В мае добавлено 172 тысячи рабочих мест, что кажется впечатляющим, но 73% из них — временные работники в отелях и местных органах власти — на праздники и чемпионат мира. В сферах финансов и розничной торговли продолжается сокращение
3. Рост цен на нефть вызван геополитическими конфликтами, повышение ставок только усугубит ситуацию
Цены на нефть Brent колеблются в диапазоне 95-110 долларов, причина — блокада Ормузского пролива. Уроки стагфляции 70-х годов еще свежи
4. Экономическая база не так крепка
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) падает, рост ВВП ниже потенциального уровня, рынок недвижимости продолжает оставаться в спаде. Бум ИИ — это локальный тренд, а не причина для масштабных мер (повышения ставок)
5. Население уже очень устало
Цены на нефть + высокие ставки, рост просрочек по кредитным картам, сокращение необязательных расходов. Средняя почасовая оплата выросла всего на 3,4%, этого недостаточно, чтобы справиться с ситуацией
6. Еще не решена проблема коммерческой недвижимости
Высокий уровень вакантных офисных помещений, падение оценок, множество проблемных кредитов у региональных банков. Еще повышение ставок — и стоимость рефинансирования взлетит, есть риск повторения банковского кризиса прошлого года
7. Общий долг федерального правительства — 39 триллионов долларов, проценты — более триллиона
Высокие ставки уже затрудняют финансовое положение, еще одно повышение — и возникнет порочный круг: «больше процентов → больше дефицит → рост ставок в пассивном режиме»
8. Рынок настолько хрупкий, как стекло
Ранее даже ожидание повышения ставок вызвало коррекцию на американском рынке, рост доходности по госдолгу и колебания глобальных рисковых активов. Реальное повышение ставок может привести к краху
9. Повышение ставки по доллару — это удар по всему миру
Валюты развивающихся рынков обесцениваются, происходит отток капитала, растут риски по долгам. Это классический пример «вреда для других, вреда для себя», в итоге страдает Америка
10. Эффект снижения ставок, начавшийся ранее, только начал проявляться
Монетарная политика имеет задержку в 3-12 месяцев. Эффекты снижения ставок в 2024–2025 годах только сейчас проявляются в замедлении роста core PCE и месячных показателей CPI
Кратко: инфляция вызвана предложением, занятость — временная, экономика — искусственно раздута, рынок — хрупкий. Вош в свой первый выход — скорее всего, выберет «подождать»