Оригинальный заголовок: Отчет держателей токенов Bonk за Q1 2026

Автор оригинала: Blockworks

Перевод: Jump

Краткое содержание

Общий доход Bonk за первый квартал 2026 года достиг 10,44 миллиона долларов, что на 45,7% больше по сравнению с предыдущим кварталом, превысив 7,16 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года. Этот рост в основном обусловлен BONKfun, чей доход вырос на 78,8% до 7,28 миллиона долларов, поскольку платформа Solana начала активность после спада в четвертом квартале. Вклад BONKbot составил 3,13 миллиона долларов, практически без изменений по сравнению с предыдущим кварталом, рост на 3,1% — это продолжение устойчивой доходной базы торгового терминала в различных рыночных условиях. Доход за этот квартал все еще значительно ниже аномального пика третьего квартала 2025 года (55,89 миллиона долларов), но представляет собой важный поворотный момент после пика, показывающий, что двухрежимный цикл может восстанавливаться при возвращении активности в экосистему.

Bonk заново закрепил за собой статус основного источника дохода, составляя 69,8% от общего дохода, что выше 56,9% в четвертом квартале 2025 года, тогда как BONKbot снизился с 42,4% до 30,0%. Эта структурная смена отражает то, что доходы, связанные с платформой запуска, вновь стали основным драйвером роста, а BONKbot обеспечивает стабильную базу. BONKswap (12,8 тысяч долларов) и BONKsol (8,1 тысяч долларов), как инфраструктурные участники, вместе занимают менее 0,3%. Bonkfun в первом квартале захватил 6,8% объема торгов по bonding curve на платформе Solana, что находится в нормальном диапазоне базовых 5-15%.

Комментарий руководства

Несмотря на общие трудности крипторынка в первом квартале, экосистема Bonk достигла значимых успехов в каждом сегменте — расширяя влияние, укрепляя экономическую базу токена и закладывая основы для будущего развития.

Bonk Inc. (Nasdaq: BNKK) продолжает реализовывать стратегию управления цифровым активным казначейством, увеличив в этом квартале долгосрочные позиции на 145 миллиардов BONK и пополнив операционный капитал. В условиях замедления рынка BNKK готова ускорить накопление — это структурная поддержка покупки BONK, которая будет только усиливаться по мере созревания доходных потоков компании.

Bonkfun почувствовал эффект охлаждения мемкоинов, его доходы снизились вместе с сектором. Тем не менее, инфраструктура платформы, партнерские отношения и рыночная позиция остаются целыми — при восстановлении мемкоинов Bonkfun быстро вернется к объемам. В этом квартале также произошла безопасностьная инцидент, вызванная социальной инженерией со стороны внешнего поставщика. Внутренние сотрудники не пострадали, однако из-за задержек в восстановлении доступа у третьей стороны возникли сложности — это было разочаровывающе, но команда уже решила проблему совместно с поставщиком и соответствующими органами. Все пострадавшие пользователи получили компенсацию, равную 110% от потерь. Благодаря партнерствам с Graphite Protocol, Raydium и WLFI Bonkfun остается одним из крупнейших драйверов торгового объема USD стабильно-коинов на Solana и стремится вернуть и превзойти прежние рыночные доли при возвращении активности.

Совместно с dYdX платформа BONKtrade вышла на рынок перпетуальных децентрализованных бирж — один из самых быстрорастущих сегментов DeFi. Платформа готовится запустить новые рынки и планирует расширить функционал RWA (реальных активов) к концу года. Целевые маркетинговые кампании уже привели к росту числа пользователей, а поскольку на цепочке продолжается захват доли рынка перпетуальных контрактов у централизованных бирж, запуск BONKtrade оказался своевременным.

BONKswap завершил важное обновление внутренней маршрутизации, повысив качество исполнения сделок. Следующий шаг — увеличение TVL для повышения эффективности и обеспечения большей ликвидности для новых торговых пар, созданных Bonkfun.

Одной из ключевых особенностей BONK является модель распределенных участников — разные команды создают разные протоколы, объединенные общей приверженностью развитию экосистемы. Эта структура сознательно спроектирована так, чтобы отражать децентрализованный дух проекта и позволять параллельное развитие нескольких продуктовых линий. Взаимодействие между независимыми командами иногда вызывает трения, но результаты очевидны: это многоуровневая экосистема с несколькими источниками дохода и расширяющейся сетью партнеров.

К началу второй половины 2026 года макроэкономическая картина выглядит убедительно. Инфляция всех оставшихся токенов завершена. Накопление BNKK продолжается и ускоряется. Ассортимент продуктов созревает. Сообщество участников по-прежнему сосредоточено на одной четкой цели: создавать долгосрочную ценность для бренда и токена BONK.

У BONK никогда не было формальной управленческой иерархии — она и не предполагается. Проект управляется ранними и ключевыми участниками, которые обеспечивают контроль, направление и ответственность всей экосистемы. В следующем году основное внимание уделяется формированию нарратива, унификации историй по вертикалям и подготовке к возвращению внимания рынка, чтобы BONK не остался незамеченным.

Финансовые показатели

Доходы

Доход Bonk формируется за счет программных сборов, связанных с Bonk, включая 0,3% swap-комиссию на платформе BONKfun, 1% swap-комиссию на Telegram-боте BONKbot, а также небольшие сборы с обменных продуктов и продуктов LST — BONKswap и BONKsol.

В первом квартале 2026 года общий доход Bonk составил 10,43 миллиона долларов, что на 46% больше по сравнению с четвертым кварталом 2025 года (7,16 миллиона долларов). Рост прервал двухквартальный спад после пика в третьем квартале 2025 года (55,89 миллиона долларов), вызванный восстановлением активности платформы Solana, которое подняло BONKfun из низин. В январе доход составил 6,28 миллиона долларов (60% от квартального), что отражает концентрацию активности в начале квартала, затем в феврале (1,85 миллиона долларов) и марте (2,31 миллиона долларов) показатели снизились. Этот квартал стал первым позитивным поворотом после пика третьего квартала 2025 года, хотя доход все еще на 81% ниже этого аномального уровня и на 66% ниже уровня, достигнутого BONKbot в четвертом квартале 2024 года (30,89 миллиона долларов).

Изменения в структуре доходов

Структура доходов вновь сместилась в сторону BONKfun, который занимает 69,8% от общего дохода, что выше 56,9% в четвертом квартале 2025 года. Этот поворот отражает то, что восстановление платформы запуска происходит быстрее, чем рост терминала, и подчеркивает чувствительность доходов Bonk к спекулятивным циклам. Доля BONKbot снизилась до 30,0% (с 42,4%), что связано с более быстрым ростом BONKfun, а не ухудшением ситуации с терминалом, при этом абсолютный доход BONKbot немного вырос.

BONKswap и BONKsol остаются инфраструктурными продуктами, их прямой доход минимален. Доход BONKswap снизился на 68,2%, что связано с уменьшением торговой активности, а доход BONKsol зависит от механизма стейкинга, а не от сборов.

По сравнению с более широкой экосистемой Solana, рост доходов BONK на 46% по сравнению с предыдущим кварталом превысил общий тренд восстановления приложений. Первый квартал 2026 показывает, что мультипродуктовая модель протокола способна захватывать сверхдоходы при ускорении активности в экосистеме, укрепляя позицию Bonk как ведущего доходного сообщества на Solana.

Обратный выкуп и сжигание

Ценность для держателей BONK реализуется через механизмы сжигания за счет сборов и перенаправления 51% сборов, утвержденных голосованием в декабре 2025 года, в казну Bonk Inc. (BNKK). Первый полный квартал работы этих механизмов — первый квартал 2026 года, в котором только за счет BONKfun было приобретено примерно 3,71 миллиона долларов BNKK DAT. При уровне дохода платформы в 7,28 миллиона долларов в квартал новая распределительная схема дала мультипликатор 5,1 по сравнению с предыдущими 10% (около 728 тысяч долларов).

В этом квартале было проведено 89 сжиганий, в результате которых было уничтожено около 472,7 миллионов BONK, что снизило циркулирующее предложение за счет прямых механизмов. Объем сжиганий в абсолютных цифрах умеренный и соответствует текущему уровню доходов, а также базе расходов на сжигание. Распределение по месяцам неравномерное: в январе сожжено 58 миллионов, в феврале — 9 миллионов, в марте — 406 миллионов, что связано с выполнением крупных сжиганий в конце квартала. В конце квартала общее предложение уменьшилось примерно на 12 триллионов BONK, что составляет около 12% от исходного предложения (1 квадриллион BONK).

К концу квартала около 3,05% общего предложения BONK было выведено из обращения через выкуп или BNKK.

Институциональные продукты

Торговые продукты (ETPs)

Osprey Investments продолжает управлять Osprey Bonk Trust (код: OBNK), который предоставляет институциональный доступ и хранение BONK. На конец квартала активы под управлением этого траста составили около 13 миллионов долларов. Траст взимает ежегодную плату 2,5% и требует минимальных инвестиций в 10 000 долларов, являясь основным инструментом институционального хранения.

Кроме BONK, Bonk ETP компании Bitcoin Capital AG (код: BONK) — это основной европейский продукт, предоставляющий экспозицию к BONK. На конец квартала активы под управлением этого ETP составляли около 1 миллиона долларов. Он взимает 1,5% годовых и торгуется на швейцарской бирже SIX.

Денежные активы (DATs)

Bonk Inc. (BNKK), запущенная в октябре 2025 года, — это инструмент казначейства, котируемый на NASDAQ. Как уже отмечалось, основная функция BNKK — программное накопление BONK за счет распределения сборов. Согласно голосованию в декабре 2025 года, 51% сборов BONKfun идут в казну BNKK для покупки BONK.

На конец первого квартала 2026 года NAV этого инструмента составлял около 14,3 миллиона долларов, что ниже 18,5 миллиона долларов в начале квартала, главным образом из-за снижения цены BONK. BNKK — первый казначейский инструмент на NASDAQ, в котором основным стратегическим активом является BONK, что подтверждает легитимность институциональных инвестиций, а также независимость от настроений розничных инвесторов. Этот программный канал спроса работает независимо от рыночных настроений.

Факторы доходности

BONKbot (торговый терминал)

В первом квартале 2026 года BONKbot принес доход в 3,11 миллиона долларов, что на 3,1% больше по сравнению с четвертым кварталом 2025 года (3,04 миллиона долларов). Практически стабильный рост скрывает внутренние динамики: в январе было 1,64 миллиона долларов (52% квартала), затем в феврале — 0,903 миллиона долларов, а в марте — 0,593 миллиона долларов. Месячные показатели снижаются в соответствии с замедлением мемкоинов на Solana, но даже в низкие периоды абсолютная база доходов остается выше 0,5 миллиона долларов в месяц — это свидетельство того, что BONKbot сохраняет устойчивую пользовательскую базу в различных рыночных условиях. На 30% от общего дохода BONKbot в четвертом квартале 2025 года, когда BONKfun находился в низине после пика (42,4%), он вернулся к меньшей доле, однако его доходность продолжает оставаться значительной. Это не конкуренция; это возвращение активности платформы запуска, которая disproportionately повышает долю BONKfun.

Объем торгов и активность пользователей

В первом квартале 2026 года BONKbot в среднем ежедневно обрабатывал около 27 900 сделок, за квартал — 2,51 миллиона сделок. Это увеличение по сравнению с средним показателем в 20 000 сделок в день в четвертом квартале 2025 года, что свидетельствует о привлечении дополнительной пользовательской активности во время восстановления платформы. Устойчивый пользовательский базовый уровень, сохранявшийся во время спада в четвертом квартале, показывает, что платформа расширяется, а не только поддерживается — это позитивный сигнал для удержания пользователей. В конкурентной среде Axiom занимает доминирующую позицию с примерно 1,48 миллиона сделок в день, а Phantom — около 306 тысяч. 28 000 сделок в день у BONKbot — это нишевый сегмент, соответствующий его роли как интегрированного в экосистему терминала, который дифференцируется за счет сжигания, а не масштабов.

Динамика дохода с каждой сделки

Экономика каждой сделки BONKbot продолжает отражать общие тенденции сжатия комиссий в отрасли. В первом квартале средний доход с одной сделки составил около 1,25 доллара, чуть ниже 1,75 доллара в четвертом квартале. После сжатия на 55% по сравнению с третьим кварталом, стабильность дохода с сделки указывает на то, что уровень комиссий приближается к устойчивой базе, хотя постоянный мониторинг необходим. Механизм сжигания остается важным структурным фактором.

BONKbot по-прежнему остается единственным терминалом на Solana, который постоянно уменьшает предложение BONK за счет каждой сделки. При доходе в 3,13 миллиона долларов за квартал, механизм сжигания продолжает превращать часть каждой транзакции в удаление BONK из обращения. Хотя абсолютные объемы сжигания умеренны при текущем доходе, важность этого механизма заключается в его кумулятивном эффекте: независимо от рыночных условий, каждая сделка увеличивает общее снижение предложения, создавая уникальную ценностную траекторию для держателей, недоступную в других терминалах.

BONKfun (платформа запуска токенов)

Восстановление доходов после пика

В первом квартале 2026 года BONKfun принес 7,28 миллиона долларов, что на 78,8% больше по сравнению с 4,07 миллиона долларов в четвертом квартале 2025 года. Этот рост стал первым позитивным поворотом после аномального пика третьего квартала 2025 года (48,62 миллиона долларов), вызванного всплеском активности bonding curve в январе. В январе доход составил 4,63 миллиона долларов (63,6% квартала), затем в феврале снизился до 940 тысяч долларов, а в марте — вырос до 1,71 миллиона долларов. Внутри квартала модель совпадает с более широким рынком платформ Solana, где энтузиазм по запуску новых токенов в начале 2026 года уступил место снижению после нормализации спекулятивной активности.

На фоне этого, четвертый квартал 2025 года был минимумом после пика мема в третьем квартале, когда BONKfun захватил более 78% объема торгов bonding curve на платформе Solana. В первом квартале 2026 года рост до 7,28 миллиона долларов разместил доход Bonkfun между минимумом четвертого квартала 2025 и ранним уровнем второго квартала 2025 (17,21 миллиона долларов).

51% перераспределение сборов: структурный спрос в действии

Как уже отмечалось, голосование в декабре 2025 года утвердило перераспределение 51% сборов BONKfun в казну BNKK для покупки BONK. За первый полный квартал работы этого механизма, при доходе BONKfun в 7,28 миллиона долларов, было приобретено примерно на 3,71 миллиона долларов BNKK DAT. Эта структурная потребность теперь функционирует как стабильный, неконтролируемый канал спроса, прямо связанный с масштабами активности платформы запуска.

При годовой норме BONKfun в 5560 тысяч долларов (в январе), перераспределение 51% создает около 2,84 миллиона долларов ежегодного программного спроса. В марте при более консервативной норме (около 2,05 миллиона долларов в год) — около 1,05 миллиона долларов. При уровне BONKfun в первом квартале 2026 года (около 2,91 миллиона долларов в год) перераспределение 51% означает примерно 1,49 миллиона долларов ежегодных покупок BNKK DAT — это структурный спрос, который прямо зависит от масштабов активности платформы запуска. Если рынок bonding curve на Solana восстановится до исторических уровней, эта важность возрастет.

Инфраструктура поддержки

BONKswap

В первом квартале доход платформы BONKswap составил 12,8 тысяч долларов, что на 68,2% меньше по сравнению с четвертым кварталом 2025 года (40,2 тысяч долларов). Основная ценность BONKswap — в его роли связующего звена внутри экосистемы, а не в прямых сборах. Он поддерживает ликвидность BONK в агрегаторском интерфейсе, способствуя запуску BONKfun, торговле BONKbot и доступу к вторичным рынкам через межпродуктовые циклы.

BONKsol (стейкинг ликвидности)

В первом квартале доход BONKsol составил 8,1 тысяч долларов, что отражает его модель накопления дохода, а не сборы. Коэффициент обмена BONKsol к SOL вырос с 1,154 в начале квартала до 1,169 в конце, сохраняяся в диапазоне 7-8% годовых. Постоянное увеличение курса подтверждает, что механизмы стейкинга работают согласно проекту, несмотря на колебания цен.

Анализ протокола

Деятельность BONKbot

В первом квартале 2026 года BONKbot обработал около 219 миллионов долларов торгового объема, из них январь — 117 миллионов, февраль — 62 миллиона, март — 40 миллионов. Спад внутри квартала отражает снижение активности мемкоинов на Solana после высокого пика в январе. Среднесуточный объем сделок варьировался от менее 1 миллиона долларов в самые тихие дни марта до более 6 миллионов в пиковые периоды января. В целом, по сравнению с четвертым кварталом 2025 года, когда общий объем BONKbot составил около 186 миллионов долларов, рост объема на 18% при росте дохода всего на 3,1% говорит о том, что средний доход с сделки продолжает сжиматься, а терминал обрабатывает значительно больше сделок для достижения аналогичных доходов.

Распределение торгового объема по целям маршрутизации

AMM Pump остается основным торговым местом — 158 миллионов долларов (72%), далее идут Meteora — 38 миллионов (17%) и Raydium — 23 миллиона (11%). Orca занимает небольшую долю — 0,309 миллиона долларов. Распределение маршрутов отражает структуру ликвидности в экосистеме Solana: PumpSwap по умолчанию захватывает большую часть мемкоинов, Raydium — токены, выпущенные Bonkfun, а Meteora — вторичный рынок. Взаимосвязь между запуском Bonkfun и долей Raydium видна в данных: в периоды активных запусков Bonkfun доля Raydium в торговых маршрутах увеличивается, поскольку новые токены мигрируют с bonding curve на Raydium для вторичной торговли. Эта структурная связь подтверждает, что активность Bonkfun через выпуск новых токенов напрямую стимулирует торговлю BONKbot.

Распределение торгового объема по источникам токенов

Токены, происходящие из Pump, составляют 174 миллиона долларов (79%), токены из BAGS — 17,7 миллиона (8%), а токены из Bonkfun — 12,7 миллиона (6%). Около 33,4 миллиона долларов (15,2%) торгов происходило на bonding curve, остальные — на вторичных рынках после выпуска. Доля Bonkfun в категории токенов — около 6%, что недооценивает межпродуктовые связи. Токены Bonkfun, после выпуска, вызывают дополнительную торговлю через Raydium, а их общий экономический след в системе превышает прямую категорию. Несмотря на это, Pump остается доминирующим источником торгового объема, что укрепляет роль BONKbot как кросс-экосистемного уровня исполнения, который независимо от происхождения токена запуска захватывает мемкоины Solana.

Запуск платформы Bonkfun

Bonding Curve — объем торгов

Объем торгов Bonkfun по bonding curve в первом квартале 2026 года составил около 692 миллиона долларов, из них январь — 460 миллионов, февраль — 93 миллиона, март — 138 миллионов. Январь отражает ранний всплеск активности в начале квартала, когда дневной объем превышал 30 миллионов долларов, затем в феврале активность снизилась до 100-500 тысяч долларов, а в марте снова выросла до 300-1000 тысяч. В целом, за первый квартал Solana обработала 10,16 миллиардов долларов по bonding curve, что составляет 6,8% рынка, где доминирует Pump с 86% (87,4 миллиарда долларов). Доля Bonkfun по месяцам — 10,5% в январе, 3,2% в феврале и 4,8% в марте, что показывает чувствительность платформы к рыночным условиям: в периоды высокой активности она захватывает большую долю, а в низкие — сокращается, что соответствует роли второстепенного участника в доминирующей модели запуска.

Запуск и уровень毕业率

Ежедневное количество выпусков токенов на Bonkfun в первом квартале 2026 года в среднем составляло около 1963, всего — 177 тысяч. За тот же период Pump обработал 2,53 миллиона выпусков (в среднем 28 тысяч в день). Bonkfun удерживал уровень毕业率 около 0,6-0,7%, что соответствует примерно 11 выпусков в день в USD-пуле и 4 в SOL-пуле. Этот показатель стабилен по сравнению с четвертым кварталом 2025 года, что говорит о качестве токенов, не ухудшающемся при изменениях торговых объемов.

Доля рынка и конкурентные позиции

Bonkfun в первом квартале захватил 6,8% объема торгов bonding curve на Solana (6,92 миллиарда долларов из 101,6 миллиарда), что соответствует норме 5-15% после пика. Месячные показатели показывают значительные колебания: в январе — 10,5% (460 миллионов), в феврале — 3,2% (93 миллиона), в марте — 4,8% (138 миллионов). Pump остается лидером с 86% рынка bonding curve (87,4 миллиарда долларов), что соответствует доминирующей роли в инфраструктуре Solana. Конкуренция Bonkfun — не в том, сможет ли он конкурировать с Pump по масштабу, а в том, сможет ли удержать устойчивую долю рынка запусков, достаточную для генерации значимых доходов от сжигания и BNKK DAT.

Общий объем запусков (включая вторичные торги после выпуска токенов) показывает, что Bonkfun в первом квартале достиг 2,47 миллиарда долларов, что составляет 6,5% от общего объема экосистемы Solana в 382 миллиарда. Этот показатель включает полный цикл торгов с токенами Bonkfun, начиная с bonding curve и заканчивая вторичным рынком на Raydium.

Обзор TVL

Общий заблокированный объем (TVL) BONKsol снизился с 24,2 миллиона долларов в конце 2025 года до 16,3 миллиона долларов в конце первого квартала 2026, что на 32,7% меньше. Основное снижение вызвано падением цены SOL на 33% за квартал. Разделим два фактора: базовый TVL BONKsol остался примерно на уровне или немного вырос (с 168 000 SOL до 169 000 SOL), тогда как долларовая оценка снизилась из-за падения цены SOL.

Стакан ликвидности и степень владения

Несмотря на рост неиспользуемых BONKsol с 168 000 до 169 000, чистый прирост составил около 1259 BONKsol (0,75%). Ежедневные потоки показывают смешанную динамику: в течение 83 активных дней происходили в среднем 22 сжигания BONKsol (разморозка), а в среднем 36 — создание (заложение). Значительное позитивное сальдо в период снижения цены SOL свидетельствует о продолжении участия в стейкинге, что подтверждает устойчивость модели даже при неблагоприятных ценовых условиях.

Доходность

Коэффициент обмена BONKsol к SOL вырос с 1,154 до 1,169 за квартал, что примерно на 1,3% за период. Годовая доходность по этому механизму — от 7,8% (90 дней) до 9,1% (120 дней), что соответствует стабильным 7-8% APY на Solana. Постоянное увеличение курса подтверждает, что механизмы стейкинга продолжают аккумулировать доходы SOL для участников, независимо от ценовых колебаний. Владельцы, вложившие BONK в начале, при выводе получают примерно на 16,9% больше SOL, чем изначально вложили.

Механизм предложения

В первом квартале было уничтожено около 473 миллиона BONK, что довело суммарное уничтожение до 12 триллионов BONK (12% от 1 квадриллиона — исходного предложения). Ежемесячные показатели неравномерны: в январе — 58 миллионов, в феврале — 9 миллионов, в марте — 406 миллионов. В марте произошло массовое сжигание, связанное с крупными операциями по выкупу и сжиганию, что соответствует циклическому характеру протокола.

К концу квартала значительные запасы BONK хранятся вне обращения: в BonkDAO — около 4,43 квадриллионов BONK, а BNKK увеличил свои запасы на 220 миллиардов, доведя общие запасы в казне до 2,48 квадриллионов BONK.

Общие выводы

Первый квартал 2026 года стал первым после пика третьего квартала 2025 года, когда доходы начали расти. Модель с двойным циклом показала свою эффективность: Bonkfun восстановился на 78,8% после спада, связанного с активностью платформы, а BONKbot сохранил стабильность с ростом 3,1%, независимо от спекулятивных настроений. Общий доход в 10,44 миллиона долларов — это далеко не максимум, но подтверждение того, что модель реагирует на восстановление экосистемы без необходимости возвращения к пиковым долям рынка. Голосование в декабре 2025 года о перераспределении 51% сборов в казну BNKK создало структурный спрос, который при текущем доходе Bonkfun обеспечивает примерно 3,71 миллиона долларов в квартал, что является стабильной базой для будущих покупок.

Структурные механизмы, созданные в конце 2025 года — перераспределение сборов, казначейство BNKK, механизмы сжигания — уже работают и дают измеримые результаты. Вопрос не в их эффективности, а в масштабируемости. Разрыв между годовыми показателями спроса — около 2,84 миллиона долларов при январском уровне и около 1,05 миллиона при марте — показывает, что итог зависит от факторов вне прямого контроля Bonk: активности экосистемы Solana, настроений мемкоинов и конкуренции в сегменте запусков. Структурное преимущество Bonk — в автоматической активации спроса при любом уровне активности, накапливающегося через рыночные циклы, а не при определенных условиях.

Все данные в этом отчете предоставлены платформой Blockworks Bonk Dashboard.