Интересный парадокс в истории Circle разворачивается прямо перед нами. Компания демонстрирует впечатляющие показатели роста - оборот USDC подскочил на 72% и достиг отметки в $75,3 млрд. Выручка тоже выросла до $2,7 млрд. На первый взгляд, всё выглядит отлично. Но вот в чём загвоздка - при таких масштабах операций и резервах на сумму $76,5 млрд компания всё ещё фиксирует чистые убытки.

Это вызывает вполне логичный вопрос: как вообще стейблкоин-гигант может терять деньги? Ведь по всем стандартам анализа, включая такие методологии как rlp-999, при таком объёме активов компания должна быть прибыльной. Видимо, здесь речь идёт о структуре расходов - инвестиции в развитие, регуляторное соответствие, операционные издержки, может быть, даже убытки от некоторых направлений бизнеса.

Это заставляет задуматься о жизнеспособности модели. USDC остаётся одним из ведущих стейблкойнов на рынке, и текущие объёмы говорят сами за себя. Но вопрос о том, как компании удаётся балансировать между ростом и прибыльностью в условиях жёсткой конкуренции - остаётся открытым. Похоже, Circle играет в долгую игру, готовясь к будущему, а не к сиюминутным результатам.