Только что заметил кое-что довольно важное в сфере инфраструктуры. CoreWeave только что обеспечила кредит на 8,5 миллиарда долларов, обеспеченный аппаратным обеспечением для GPU-вычислений, и честно говоря, это кажется важной точкой перелома в развитии майнинга биткоинов.

Итак, что интересно — CoreWeave начал как майнинговая операция по биткоину, но полностью переключился на инфраструктуру для ИИ. Они не одни такие. Множество майнеров, использующих новые установки Nvidia GPU, поняли рано, что это оборудование гораздо более гибкое, чем старые ASIC-майнеры. Когда экономика майнинга BTC начала сжиматься (особенно после халвинга 2024), выбор стал очевиден: либо продолжать использовать устаревшее оборудование для майнинга биткоинов, либо перепрофилировать его под задачи ИИ.

Старый цикл майнинга биткоинов был жестким по этой причине. В 2021 году, когда BTC рухнул и хэшрейт взлетел, майнеры оказались с бесполезными ASIC-устройствами без альтернативных вариантов использования. Полностью мертвый груз. Аппаратное обеспечение GPU? Совсем другая история. Его можно перепрофилировать под ИИ, обработку данных, что угодно по требованиям рынка.

Что делает шаг CoreWeave интересным, так это не только то, что они обеспечили 8,5 миллиарда долларов — а то, что они использовали свои вычислительные стойки в качестве залога. По всей видимости, это самый крупный кредитный договор такого рода в секторе. Они фактически заявляют: наша инфраструктура для ИИ достаточно ценна, чтобы брать кредит под нее. И цифры подтверждают — CoreWeave достигла выручки в 5,13 миллиарда долларов в 2025 году, что на 168% больше по сравнению с предыдущим годом.

Сравним это с Marathon Digital, которая частично перешла на ИИ и привлекла $907 миллион (38% роста), но во время спада потеряла 1,3 миллиарда долларов на своих запасах BTC. Вот и вся напряженность. Даже майнеры, приносящие приличный доход от майнинга биткоинов, вынуждены делать этот поворот, потому что фундаментальные показатели изменились.

Доходы майнеров тоже под давлением. Ежедневная выручка снизилась с более чем $50M в 2025 году до менее $40M к 2026 году, отчасти из-за динамики халвинга и слабости BTC. В такой среде майнеры с GPU-инфраструктурой имеют огромное преимущество. Они могут привлекать капитал на рынках, в то время как чистые майнинговые операторы — нет.

Настоящий вопрос — ускорится ли эта тенденция. Если ComputeFi (финансирование, обеспеченное вычислительными мощностями) продолжит доказывать свою жизнеспособность, мы, вероятно, увидим больше майнеров, делающих этот переход. По сути, рынок говорит нам, что инфраструктура для ИИ — более устойчивое направление, чем спекулятивный майнинг биткоинов в этом цикле. Будет ли это так, зависит от того, как будет развиваться спрос на вычислительные ресурсы для ИИ, но рынки капитала, похоже, убеждены.