Только что снова погрузился в ситуацию с йеной, и здесь определенно есть что-то, за чем стоит следить. Пара USD/JPY продолжает тестировать психологические уровни около 155, что удивительно, учитывая, что такие уровни мы не видели с начала 90-х годов. Но настоящая причина слабости йены — это не только технический импульс, а фундаментальный разрыв между тем, что нужно делать японскому центробанку, и тем, что закладывают в цены мировые рынки.

Вот что важно о текущих новостях по йене, что большинство людей упускает: Банк Японии действительно застрял. Глава Уэда и его команда хотят нормализовать политику, но внутренняя экономика продолжает бросать вызовы. Инфляция замедляется, рост заработных плат еще не устойчив, а ВВП остается слабым. В то же время, ФРС США держит ставки выше, Европа проводит свою собственную жесткую политику, и практически все крупные экономики движутся быстрее, чем Япония. Этот разрыв в процентных ставках между облигациями США и Японии достиг многолетних максимумов, что естественно оттягивает капитал из йеновых активов.

С технической точки зрения, пара показывает признаки перекупленности — RSI приближается к этим уровням, MACD остается бычьим. Минфин явно следит за уровнями интервенции около 152-160, хотя пока молчит. Есть также элемент carry trade, который продолжает оказывать давление на йену, поскольку инвесторы заимствуют дешево в Японии и вкладывают капитал в другие рынки.

Что делает ситуацию особенно интересной для участников рынка — это расхождение между экспортерами и импортерами. Японские автопроизводители и электроника выигрывают за счет конкурентных преимуществ, но расходы на энергию и сырье растут, что давит на потребителей и усложняет расчет инфляции. Именно эта сложная динамика заставляет Банка Японии быть осторожным и не торопиться с изменениями.

Исследования MUFG показывают, что реалистичный срок для значимых изменений политики — весна 2025 года, но мы видим, как эти процессы растягиваются. Основные триггеры — результаты переговоров по заработным платам, продолжит ли замедляться инфляция в сфере услуг и, конечно, что сделает ФРС дальше. Любой внешний шок может полностью изменить эти сроки.

Общий вывод: слабость йены отражает реальные фундаментальные факторы, а не только технические позиции. Если вы следите за движениями валют или думаете об международных инвестициях, это определенно стоит держать на контроле. Институциональные игроки явно готовятся к продолжению этого расхождения, что означает, что эта динамика может сохраняться еще какое-то время.