Я заметил, что обсуждения американской экономики все больше сосредотачиваются на одной конкретной теме: насколько эта война в Иране действительно повлияет на рост и инфляцию. Почему это важно? Потому что данные по инфляции в США в эти дни стали самым критичным фактором для понимания того, что сделает ФРС.

Начнем с цифр, на которые все смотрят. В марте индекс потребительских цен вырос на 3,3% в годовом выражении, в то время как базовая инфляция (без учета энергии и продуктов питания) остановилась на уровне 2,6%. Эти данные по инфляции в США показывают еще напряженную, но улучшающуюся ситуацию. Суть в том, что при росте цен на нефть из-за войны инфляционное давление может развернуть эту положительную тенденцию.

Цена бензина уже поднялась до 4,10 долларов за галлон по данным AAA. Кажется много, но экономисты, такие как Джозеф Бруселас из RSM, говорят, что настоящий шок наступит только если WTI достигнет 125 долларов за баррель. Сейчас мы на уровне 91 доллар, ниже недавнего пика в 115. Технически мы еще далеки от «красной зоны», но неопределенность остается очень высокой.

Вот что интересно: несмотря на минимальные показатели доверия потребителей с 50-х годов, люди продолжают тратить. В марте расходы по кредитным и дебетовым картам выросли на 4,3% в годовом выражении — самый сильный рост за три года. Расходы на заправках увеличились на 16,5%. Это увлекательное противоречие — официальные данные по инфляции в США и реальное поведение потребителей не совпадают.

Майк Скорделес из Truist Advisory Services отметил, что настоящая проблема — это неопределенность, а не сама война. И он прав. Федеральная резервная система остается в режиме ожидания, снижение ставок отложено, а ипотека продолжает оказывать давление. Goldman Sachs уже снизил прогноз роста ВВП до 2%, что на полпроцента меньше предыдущего.

Что касается данных по инфляции в США, я заметил еще одну вещь: рынок разделился по поводу будущих перспектив. Опрос Федерального резерва Нью-Йорка показывает ожидания инфляции на год в 3,4%, а Университет Мичигана — 4,8%. Этот разрыв значителен, потому что он влияет на позиционирование инвесторов.

Goldman Sachs прогнозирует, что в конце концов ФРС пойдет на более агрессивное снижение ставок в сентябре и декабре, но рынок ставит на первый понижающий цикл не раньше середины 2027 года. Это огромная разница.

На глобальном уровне влияние будет еще сильнее. Европа и Азия гораздо больше зависят от ближневосточной энергии, поэтому для них эта ситуация еще более критична. Цепочки поставок уже под давлением — индекс Федерального резерва Нью-Йорка вернулся к максимумам с января 2023 года.

Общий консенсус среди аналитиков — американская экономика замедлится, но не рухнет. Однако все зависит от одной переменной: продолжительности конфликта. Если перемирие удержится, инфляционное давление должно постепенно ослабнуть. Если нет, ситуация может значительно ухудшиться. Пока мы наблюдаем скорее ценовой шок, связанный с ценой, чем с поставками, но неопределенность остается настоящим врагом.