Что-то интересное привлекло мое внимание относительно стратегии Бутана в отношении Биткоина, и это на самом деле довольно удивительно, когда видишь всю картину целиком.

Итак, происходит следующее: Гималайское королевство с октября 2024 года сократило свои запасы с примерно 13 000 BTC до всего 3 954 BTC сейчас. Это падение резервов на 70 процентов всего за примерно 18 месяцев. Только на этой неделе они переместили 319,7 BTC (примерно на 22,7 миллиона долларов), из которых 250 пошли на адреса, связанные с продажей фондов, а еще 69,7 — в совершенно новые места.

Что делает это еще более поразительным, так это время. Пока Бутан сбрасывает запасы, институциональные игроки активно накапливают. На прошлой неделе крупная стратегическая фирма за пять дней приобрела 4 871 BTC. В марте американские спотовые ETF на Биткоин добавили около 50 000 монет. Даже Фонд Ethereum решил удвоить свои позиции, а не продавать. В то же время большинство правительств по всему миру либо накапливают, либо держат стабильный уровень. Бутан фактически единственный идет в противоположном направлении.

Глубже проблема в том, что их майнинговая операция, которая должна была стать блестящей стратегией на дешевую гидроэнергию, сейчас сжимается со всех сторон. Когда BTC торгуется около $76,3K, а сложность сети достигает рекордных уровней, награды за блок, снизившиеся до 3,125 BTC за блок, уже не влияют на ситуацию. Математика изменилась — экспорт электроэнергии может сейчас приносить больше дохода, чем майнинг Биткоина. Кроме того, оборудование для майнинга постоянно обесценивается по мере роста сложности, делая государственные операции все менее привлекательными с финансовой точки зрения.

Также показательна тишина. Druk Holding and Investments, организация, управляющая всем этим, ничего публично не сказала о переводах или о том, что происходит с их майнинговыми установками. Согласно данным Arkham Intelligence, за более чем год не было крупных депозитов на их контролируемые кошельки, что говорит о том, что майнинговые операции, возможно, уже сократились или полностью остановлены.

Это довольно резкий разворот для страны, которая раньше была пионером в государственном майнинге Биткоина. Теперь их оставшиеся 3 954 BTC меньше, чем некоторые корпоративные покупатели в США собирают за неделю. Стоит понаблюдать за развитием ситуации, особенно поскольку институциональное принятие продолжает ускоряться, а государственные игроки, похоже, пересматривают свои позиции в этом пространстве.