Только что заметил кое-что интересное о рынке золота, что большинство, вероятно, упускает из виду. Китай тихо ускоряет свои покупки золота в довольно значительных объемах — на март у них уже 74,38 миллиона унций резервов, что означает 17 месяцев подряд непрерывных покупок. Что привлекло мое внимание, так это темп: они увеличили с обычных 1-2 тонн в месяц до примерно 5 тонн только в марте. Это значительный сдвиг в стратегии.

Время этого события очень интересно, потому что это ускорение произошло как раз в тот момент, когда конфликт между США и Ираном вызвал потрясения на рынке. Цены на золото фактически рухнули на 12% в марте — худший месячный показатель с 2008 года — из-за давления ликвидности. Можно было бы подумать, что это отпугнет центральные банки, но Китай поступил наоборот. Они стали контрциклическими покупателями, что является классическим поведением центральных банков при падении цен.

Что же действительно происходило на заднем плане? Многие центральные банки развивающихся рынков были вынуждены продавать золото, чтобы укрепить свои валютные резервы. Только Турция ликвидировала около 60 тонн (стоимостью примерно $8 миллиардов) через продажи и свопы для стабилизации своей валюты во время конфликта. Польша и производители нефти из Персидского залива делали то же самое. Но вот ключевой момент: это были тактические шаги, а не стратегические развороты. Им нужна была ликвидность в краткосрочной перспективе, а не фундаментальный отказ от золота.

Между тем, страны, менее затронутые волнениями — такие как Чехия и Узбекистан — продолжали накапливать золото. Глобальная картина показывает, что, глядя на общую тенденцию, центральные банки все еще являются чистыми покупателями золота, даже если март был хаотичным.

Но что меня действительно удивляет: официальные данные — это всего лишь поверхность. Когда копаешь в данных таможни Великобритании и сравниваешь их с запасами в лондонских хранилищах, понимаешь, что примерно две трети реальных покупок золота центральными банками никогда не попадают в публичные отчеты. Реальный спрос Китая на золото гораздо выше, чем показывают официальные цифры. Эта скрытая покупка, вероятно, является самой большой поддержкой рынка золота, о которой никто не говорит.

Так что нарратив о конфликте? Это шум. Настоящая история в том, что крупные центральные банки, особенно Китай, рассматривают золото как стратегический актив и покупают его на слабых ценах. Вот долгосрочный бычий сценарий, который действительно важен.