Последнее время заметил довольно интересное явление: уровень шортовых позиций по европейским акциям достиг рекордных значений. Согласно данным Breakout Point, за первые три месяца этого года количество раскрытых шортов по европейским листингам достигло почти 12 000 сделок — такого масштаба не было с момента введения правил раскрытия шортов в Европе в 2012 году.

Почему так происходит? Фоновые причины довольно сложные. Энергетический кризис, вызванный войной в Иране, стал основным драйвером: цена на брентовскую нефть уже выросла на 50%, достигнув примерно 110 долларов за баррель, а цена на европейский эталон природного газа TTF за тот же период выросла более чем на 50%. Стратег Европейских акций в банке США Andreas Bruckner прямо заявил, что в такие кризисные периоды европейский рынок действительно кажется хорошей целью для шортов. Причина проста — Европа, будучи регионом с чистым импортом энергии, гораздо более уязвима по сравнению с такими странами, как США, которые являются экспортерами энергии.

Рост цен на энергоносители не только поднимает инфляцию, но и тормозит экономический рост. Это заставило крупные хедж-фонды, такие как AQR Capital Management и Two Sigma Investments, ускорить свои позиции. По данным, у AQR раскрытые шортовые позиции по европейским акциям выросли с 54 за год до 128, а у Two Sigma — с 3 до 85. Такой рост шортов отражает пессимизм институциональных инвесторов по поводу перспектив европейского рынка.

С точки зрения рыночной динамики, индекс Euro Stoxx 600 с начала конфликта снизился более чем на 5%, практически стер большую часть годового роста. На уровне отдельных акций ситуация еще более драматичная: лоукостер Wizz Air, торгующийся в Лондоне, стал самой шортуемой компанией в Европе, доля шортов выросла почти вдвое до 15%, а цена акции упала более чем на четверть. Компания страдает из-за роста цен на топливо и перебоев в рейсах, что серьезно подорвало прибыль. Ее конкурент easyJet также стал объектом активных шортов.

Интересно, что шорты не ограничиваются только энергетически чувствительными компаниями. Citadel недавно увеличила ставки против британского производителя кирпича Ibstock, а DE Shaw также раскрыла шортовые позиции, доведя их долю до более чем 12%. Руководитель стратегии по европейским акциям в Barclays Emmanuel Cau отметил, что британский рынок давно считается зоной с высоким уровнем коротких позиций, а война вновь усилила опасения по поводу потребительского сектора в Великобритании из-за изменений в ставках и ценах на энергоносители.

Помимо энергетического шока, трансформация индустрии искусственного интеллекта также ускоряет шортовые позиции по некоторым компаниям. Французский разработчик игр Ubisoft после объявления о реструктуризации и задержках с выпуском новых игр стал объектом массовых шортов в Европе. Рынок опасается, что такие традиционные игровые компании могут отстать в гонке за ИИ.

В целом, волна шортов по европейским акциям отражает глубокие опасения рынка по поводу экономического будущего Европы — война, энергетический кризис, риски ставок, индустриальные перемены. Эти факторы в совокупности заставляют хедж-фонды активно наращивать короткие позиции. Этот тренд заслуживает дальнейшего внимания.