Последнее время я внимательно следил за ситуацией с процентными ставками в Японии, и происходит что-то очень интересное с динамикой USD/JPY, что недооценивается.

Итак, дело в том — разрыв между доходностями облигаций США и Японии продолжает увеличиваться, и это в основном давит на йену прямо сейчас. Банк Японии оставил ставки на уровне 0,75% в марте, что говорит о их крайней осторожности. Между тем, ФРС явно находится в совершенно другой ситуации. Этот разрыв доходностей — основная причина, почему йена остается слабой, а USD/JPY продолжает торговаться на высоких уровнях.

Самое сложное — это положение, в котором оказался Банк Японии. Они застряли между двумя плохими вариантами. Если они будут слишком медленно повышать ставки, йена продолжит падать, что сделает все импортируемое из Японии дороже — это настоящая проблема для их экономики. Но если они начнут ужесточать политику слишком агрессивно, рискуют сорвать восстановление, которое все еще происходит.

Фундаментальная проблема в том, что процентные ставки в Японии просто не сравнимы с американскими, и этот разрыв — главный драйвер давления на валюту. Пока это не изменится, я ожидаю, что эта динамика сохранится. Это одна из тех ситуаций, когда рынки фактически вынуждают политиков делать сложный выбор, и что бы они ни решили, это, скорее всего, не будет идеально.