Только что ознакомился с последним анализом товарных фьючерсов, и сейчас в сельскохозяйственных рынках происходит довольно много изменений. Позвольте мне выделить то, что привлекает мое внимание.

Начинаем с энергетического сектора — Brent-нефть снизилась на 4%, опустившись до 98 долларов за баррель после переговоров между США и Ираном. Это тянет вниз весь энергетический комплекс, и это сильно отражается на съедобных маслах. Интересно, что пальмовое масло лидирует в этом снижении, поскольку оно обладает самой сильной энергетической составляющей среди масел. Тем временем, рапс держится лучше, что говорит о фундаментальных особенностях предложения.

На политическом фронте Индонезии они только что отменили внедрение B50 с 1 июля, как ожидалось. Вместо этого они проводят поэтапное внедрение — сначала B50 в рамках субсидий, затем постепенное расширение до 2027-2028 годов. Важно, что спрос на это не сильно влияет — к 2026 году ожидается менее 1 миллиона тонн нового предложения. Поэтому давление на запасы пальмового масла не исчезнет быстро. Спотовые цены уже отражают эту слабость: пальмовое масло в Гуандуне 24° упало на 180 RMB до 9370, и по всему рынку наблюдается подобная слабость.

Что касается соевого шрота, ситуация довольно ясна — рост стоимости нефти подтолкнул цены на импортный соевый шрот вверх, сжимая маржу по кормам. Но важное — после апреля импорт сои внутри страны начал расти. Графики судов показывают, что в мае может поступить 11,5 миллиона тонн, а в июне — еще 11 миллионов. Это создает серьезное давление на предложение. Мой вывод? Продавайте любые ралли по кормам.

Цены на кукурузу более сложные. Они держатся благодаря тому, что запасы на северных портах остаются ограниченными по сравнению с прошлым годом, но меры по выпуску зерна усиливаются — пшеница и рис поступают на рынок, что ограничивает рост цен. Спрос на кормовое зерно действительно ослабевает, поскольку цены на живой скот падают, и фермы не накапливают запасы активно. Глубокая переработка все еще стабильна. Пока я остаюсь в стороне — даже при краткосрочной волатильности рост кажется ограниченным.

Живой скот под сильным давлением. Спотовые цены продолжают падать, и завтра ситуация, скорее всего, не улучшится. Логика проста: избыток предложения. В начале года у нас было много откормленных свиней, которые наконец-то выходят на рынок, эффективность убоя отстает, а конечный спрос отсутствует. В будущем, после Нового года, начнется вторая волна племенного поголовья, поэтому, несмотря на небольшое снижение теоретических поставок в апреле-мае, фактический вес остается тяжелым. Цены на свиней в апреле-мае выглядят не очень перспективно. Игра — короткие позиции при ралли.

Яйца — единственный сегмент, по которому я действительно настроен оптимистично. Рынок сейчас переходит в стадию изменений — затраты на корм растут, (кукуруза и соевый шрот оба дорожают), что напрямую сжимает маржу яичных куриц. Мы видим, что затраты на корм на один цзин яиц приближаются к 3,5 RMB за цзин. Но есть и обратная сторона: запасы яичных куриц все еще высоки, и худшая часть избытка предложения, возможно, уже позади. На откатах яйца выглядят как хорошая длинная позиция.