Я довольно внимательно следил за ситуацией с золотыми акциями с тех пор, как несколько месяцев назад произошла крупная распродажа. Когда Кевин Уорш был номинирован на роль председателя ФРС, многие инвесторы в золото фактически паниковали и начали выходить. Нюман и Баррик оба сильно пострадали — речь идет о двузначных падениях. Но вот что большинство людей упускают.

Дело в том, что эти компании уже имеют невероятные показатели прибыли. Мы не говорим о struggling miners. Полные текущие издержки Нюман за прошлый квартал составляли около 1 566 долларов за унцию, с прогнозом на четвертый квартал в 1 760 долларов. Баррик был еще более жестким — 1 538 долларов за унцию. Когда спотовое золото колеблется примерно там же, где было в начале февраля — примерно 4 622 доллара, эти акции золота, которые стоит покупать, показывают валовую маржу более 160%. Это абсолютно безумие по сравнению с их историческими 50%. Это совершенно другая экономическая история, чем та, что была раньше.

Что действительно привлекло мое внимание, так это сроки расширения их мощностей. Нюман начал коммерческое производство на Ахафо Норт в Гане прошлой осенью, ожидая 275 000 — 325 000 унций в год в течение следующих 13 лет. Проект Fourmile у Баррика? Они называют его одним из самых значимых открытий века — потенциально 750 000 унций в год. Такие возможности встречаются нечасто.

Теперь, что интересно, помимо золота. Центробанки за пределами США активно накапливают золотые резервы из-за опасений за стабильность доллара. Этот спрос не исчезнет в ближайшее время. Но есть еще один важный аспект — медь. Эти акции золота, которые стоит покупать, также производят значительное количество меди, а спрос на медь сейчас взрывается. Центры обработки данных нуждаются в ней для проводимости и сопротивления коррозии, и с расширением инфраструктуры ИИ по всему миру, оценки показывают, что к 2030 году центры данных могут потреблять 330 000 — 420 000 тонн меди в год. В прошлом квартале Нюман производил 35 000 тонн. Баррик достиг 55 000 тонн, отчасти благодаря увеличению производства на их месторождении Лумвана в Замбии.

Значит, они — не совсем скрытые игроки в ИИ? Не совсем, но они определенно выигрывают от этого роста, не будучи чистыми ставками на инфраструктуру ИИ. Недавнее восстановление обеих акций кажется мне логичным — эта распродажа выглядела чрезмерной, учитывая фундаментальные показатели. Конечно, цены на золото останутся волатильными, но основные драйверы спроса не кажутся хрупкими. Бум дата-центров ИИ тоже не рушится.

Что касается оценки, эти акции золота, которые стоит покупать, сейчас не слишком дорогие. Нюман торгуется примерно по 15,7x прогнозной прибыли, Баррик — около 12,5x. Когда происходят такие падения, особенно вызванные настроениями, это создает реальные возможности. Рынок явно переоценил новости о председателе ФРС. Я точно буду следить за этими акциями золота, по мере продвижения квартала — фундаментальные показатели все еще выглядят надежными.