В последнее время много разговоров о акциях каннабиса, и честно говоря, это заставляет меня задуматься, не готовят ли люди себе очередное разочарование. Позвольте мне объяснить, что на самом деле происходит.

Итак, вот в чем дело — если вы инвестировали в акции каннабиса за последние пять лет, вы полностью потеряли деньги. Индекс S&P 500 практически удвоился, верно? А ETF AdvisorShares Pure US Cannabis рухнул на 77%. Это не хороший год, это катастрофический крах. Tilray и другие крупные компании в этой сфере были полностью уничтожены.

Но сейчас появляется новый ажиотаж. Глава администрации Трампа, по-видимому, рассматривает возможность перевода марихуаны из Списка I (той же категории, что героин и ЛСД), в Список III. И вдруг все задаются вопросом — восстановятся ли акции марихуаны когда-нибудь? Наступил ли наконец этот момент?

Я понимаю, почему люди в восторге. Если федеральное изменение статуса действительно произойдет, это будет огромным событием для отрасли. Сейчас компании, связанные с каннабисом, не могут легально работать через границы штатов, что делает масштабирование чрезвычайно дорогим и неэффективным. Компания вроде Tilray буквально базируется в Канаде, потому что не может нормально работать на рынке США. Если бы это изменилось, эти бизнесы могли бы действительно расшириться по всей стране и получить доступ к американскому рынку.

Перевод в Список III также позволил бы компаниям по каннабису списывать обычные бизнес-расходы в налогах — то, что сейчас невозможно делать по разделу 280E. Это само по себе значительно повысило бы прибыльность мультиштатных операторов.

Но вот что интересно. Даже после недавнего ралли эти акции торгуются по очень низким оценкам. Рыночная капитализация Tilray сейчас около 1,8 миллиарда долларов, тогда как в начале 2021 года она была почти $17 миллиардов. Они торгуются по мультипликатору 1,8x по trailing sales и 1,2x по цене к балансовой стоимости. Это действительно дешево, если вы верите в эту гипотезу.

Но — и это важное «но» — мы уже были в такой ситуации. Правительство неоднократно говорило о реформе каннабиса за эти годы. Предлагались законопроекты, возбуждение растет, и потом… ничего не происходит. Восстановятся ли акции марихуаны когда-нибудь? Это полностью зависит от того, реализуется ли реформа, а это далеко не гарантировано.

Реальность такова, что перевод в Список III все еще может занять годы. Может, это произойдет, а может и нет. Если вы думаете о акциях каннабиса, вам нужно быть готовым к тому, что это может занять очень много времени, если вообще произойдет. Это высокорискованные, спекулятивные позиции только для терпеливых инвесторов.

Для большинства людей? Честно говоря, я бы посоветовал подождать и посмотреть. Не гоняйтесь за хайпом только потому, что есть позитивный импульс. Сектор каннабиса слишком много раз поджигал инвесторов, чтобы входить без ясного катализатора, который действительно закрепится. Восстановятся ли акции марихуаны до прежней славы? Возможно. Но тайминг — это всё, и сейчас мы все еще на этапе «возможно».