Только что догоняю новости о первом квартале меди, и это было настоящее американские горки. Начали год с сильного роста, достигнув рекордных максимумов около $13,952 на Лондонской бирже металлов в конце января, но затем ситуация усложнилась из-за геополитической напряженности и неопределенности с тарифами, что резко снизило цены к концу марта. Колебания показывают все, что движет этим рынком.

Что привлекло мое внимание, так это то, как остается ограниченным предложение несмотря на всю волатильность. Мы наблюдаем такие шахты, как Kamoa-Kakula и Grasberg, сталкивающиеся с перебоями, которые все еще сказываются на рынке. Настоящая же история в том, что мы движемся к возможным годам дефицита меди. Новые шахты требуют очень много времени для запуска — речь идет о 15 годах от разведки до реального производства. Даже сейчас объявленные проекты расширения, такие как план Freeport по развитию El Abra за 7,5 миллиарда долларов, не повлияют существенно на предложение до 2030-х годов.

Тем временем спрос усложняется. Реальный сектор недвижимости Китая остается слабым, несмотря на попытки стимулировать экономику, что важно, поскольку Китай — крупный потребитель меди. А еще есть геополитическая ситуация, вызывающая скачки цен на нефть, которые исторически связаны с риском рецессии. Это именно тот фактор, который может оказать давление на спрос на медь в ближайшем будущем.

Вот тут становится интересно с прогнозом цен на медь. В краткосрочной перспективе возможна слабость, если ситуация с войной продолжит ухудшаться и снизит спрос. Но долгосрочный сценарий для меди остается довольно убедительным. Энергетический переход, центры данных ИИ, электромобили — все конкурируют за предложение, которое структурно ограничено. Goldman Sachs прогнозирует избыток в 160 000 тонн к 2026 году, но другие аналитики ожидают дефицит, который значительно увеличится после 2030 года.

Итак, перспективы цен на медь действительно зависят от вашего временного горизонта. В ближайшие недели возможна некоторая слабость, если цены снизятся, но структурная история предложения не исчезнет. Аналитики ожидают некоторую слабость в ближайшее время перед возможным ростом к концу года. Это один из тех рынков, где долгосрочные фундаментальные показатели выглядят довольно устойчиво, даже если краткосрочная картина более неопределенная.